好的投資建議不等於有用的投資建議 | 動能投資法

動能投資法

買進市場的強勢股,賣出市場的弱勢股,這是很多股市投資老手經常會說的話,用比較專業的財經術語來說,這就是所謂的「動能投資法 (Momentum Investing)

市場上也有一些書籍專門教投資人如何運用「動能投資法 」來增加投資報酬率。 動能投資法 有沒有效呢?某種程度來說,這是有效的。

股價的上升或下降是由所有參與投資的人的行為(或更正確來是心理)所影響的,當多數人認為股價還會繼續上漲,願意用更高的價位買進時,就會推升股價的上漲,所以當股價創新高的時候,往往之後的股價還會續創新高,之後繼續上漲的機率會大於下跌的機率,就如同這幾年的美國股市一樣,所以我在過去的文章中 <打鐵要趁熱> 曾經說過,股價創新高通常表示的是股價未來看漲而不是看跌,這就是動能的影響。

連人稱效率市場假說之父的「諾貝爾經濟學獎」得主,尤金.費瑪(Eugene Fama) 教授就曾說:

「股市中最奇怪的現象之一當屬『動能』了,過去一年表現較差的股票通常在未來幾個月也會是表現較差,反之,過去一年表現較好的股票,通常未來幾個月也會表現較好。」

所以「動能」的現象的確是存在股市當中的,但問題是,投資人能夠將這種現象轉換成可以獲利的一種投資策略嗎?

研究報告

美國一家研究機構Research Affiliates最近有一篇研究報告,標題是:<動能投資法有效嗎?>(Can Momentum Investing Be Saved)

該報告研究了美國市場上所有共同基金,只要基金的名稱當中有包含有動能(Momentum)的字樣都納入研究的樣本當中,結果得到的結論是:

「美國市場上,沒有任何一檔名稱中含有動能字樣的基金,能夠從基金開始成立至今 (扣除管理費用後) 創造比大盤指數更高的投資績效。」

更糟的是由於這類的基金在2008-2009金融海嘯期間都損失慘重,許多基金的淨值至今仍然低於2007年的高點甚至還低於1999年的高點。

也就是說,這類的基金已經長達18年無法創造出令人滿意的好成績

動能投資法

報告結論

這個研究結果清楚的顯示出,即使股市當中的確存在著動能(Momentum)的現象,但要將這種現象轉化成可以獲利的模式還是很困難的,研究報告中也特別舉出了用這種方法來投資會發生的幾個問題,其中最大的問題就是買進賣出頻率會很高,表現最好的股票可能經常會不同,且改變的速度很快,這造成了需要頻繁更換不同的股票去投資,導致較高的手續費用,反而降低了投資的績效

報告結論中雖然也提到,要運用這種動能投資法來創造較高的績效也不是完全無法做到的,只是沒有一般人想像的那麼容易。

所以買進強勢股,賣出弱勢股這種建議看起來是好的建議,但卻不一定是有用的建議。

 

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James
現任【阿爾發投顧】董事長 人生目標是協助更多的人改善投資行為,並達成其人生重要的財務目標。

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