採用反向型ETF避險首要原則!

採用反向型ETF避險首要原則!

2018-08-29 Off By Erin

近期國際股市震盪、新興市場持續下跌,投資人避險情緒高漲,國內的反向型ETF成交量也呈倍數暴增。反向型ETF是非常方便的避險工具,但使用反向型ETF當避險工具時,你真的了解反向型ETF了嗎?

 

無論你是避險或是看空市場,提醒所有投資人,購買反向型ETF時,一定要遵循的1項原則就是:反向型ETF只適合單日操作,不適合長期持有。

 

圖一為目前台灣較早成立的前10大反向型ETF,從ETF名稱仔細觀察就可以發現,反向型ETF的名稱上都有「單日」或「每日」,是指其交易期間概念為1,也就是說,反向型ETF是以追蹤其標的指數單日的反向報酬為投資目標,只要持有超過1天的時間,反向型ETF的累積報酬會受到複利效果的影響,而與標的指數相同期間的報酬有所偏離。由此可知,反向型ETF不適合長期投資,只適合單日」操作。

 

圖一、反向型ETF,台灣較早成立的前10大

資料來源:MoneyDJ

 

以圖二為例,標的指數連續兩日上漲8%。由圖二可以發現,標的指數第1天與第2天的單日報酬皆為8%,持有反向型ETF第1天與第2天的單日報酬也皆為-8%,但若連續兩天持有反向型ETF,累積報酬為-15%,與標的指數兩天累積報酬17%的反向有所差距。

 

圖二、標的指數 VS. 反向型ETF:指數連續上漲時,單日與累積報酬

說明:單日報酬率的計算方式=(第n天價格-第n-1天價格)/第n-1天價格×100%
累積報酬率的計算方式=(第n天價格-第0天價格)/第0天價格×100%
標的指數 第1天單日報酬率=(108-100)/100×100%=8%
標的指數 第2天單日報酬率=(116.64-108)/100×100%=8%
標的指數 連續兩日累積報酬率=(116.64-100)/100×100%=16.64%
反向ETF 第1天單日報酬率=(92-100)/100×100%= -8%
反向ETF 第2天單日報酬率=(84.64-92)/100×100%= -8%
反向ETF 連續兩日累積報酬率=(84.64-100)/100×100%= -15.36%

 

另外以圖三為例,標的指數連續兩日下跌,與圖二情況相同,只要持有反向型ETF超過1天,其累積報酬與標的指數的反向有所差距。

 

圖三、標的指數 VS. 反向型ETF:指數連續下跌時,單日與累積報酬

 

由於累積報酬率的計算,會受到「複利效果」的影響而有所偏離,因此持有反向型ETF超過1天,累積報酬率就會與標的指數有所差距,而複利效果可能帶來正向或負向的影響(如上述舉例),且隨著持有時間越長,累積報酬受複利效果造成的差距也可能越大。因而反向ETF的名稱與公開說明書皆強調,反向型ETF屬於短期操作的投資工具,且僅限於單日操作,不適合以長期避險或投資方式持有。但許多投資人卻不清楚這項最重要的原則:反向型ETF只適合單日操作,不適合長期持有。所以,許多人持有反向型ETF一段時間後,會發現與標的指數報酬的反向不相同,跟自己預想的效果都不一樣,又或者明明想避險,卻越避險風險越大。

 

如果想要長期避險該怎麼做呢?這時投資人不應該選擇以反向型ETF做為避險工具,一來是上述原因,長期報酬會與指數偏離,二來是因為頻繁交易成本過高,因此長期之下,正確的做法應該是透過股、債配置的方式進行投資,也就是在投資組合中,同時持有股票與債券這兩種不同特性的資產,既能有效降低整體投資組合風險,也能避免頻繁交易帶來的成本,且不需要自行判斷避險時機,只要長期同時持有股票與債券,透過資產產配置方式,就能達到降低整體投資風險的效果。

 

想進一步了解股債資產配置的效果,請參考<股票價值偏高,債券收益那麼低,此時該如何投資?

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Erin
曾任【阿爾發金融科技公司】投資研究部 - 我相信「自律」和「情緒控制」是成功關鍵!你可能無法控制市場,但你可以學會控制自己的心理。

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