金融市場劇烈動盪,這個資產仍受投資人青睞!

2020年3月,全球金融市場見證了許多歷史性的紀錄,美國股市啟動三次熔斷機制(在此之前僅在1997年發生過一次),OPEC+聯盟瓦解導致油價崩盤,全球股市彷彿坐雲霄飛車,前一天重挫千點後,隔一天又強勁反彈,歷經十年大多頭後,投資人再度意識到風險的可怕。

 

市場劇烈震盪,ETF一直是穩定來源

 

許多主動型投資人承擔不起風險,紛紛棄守防線,逃離戰場,反觀指數股票型基金(Exchange Traded Fund, ETF)在近期市場的劇烈動盪中,一直是穩定的來源,而這不是第一次。ETF成功地度過了2008年的金融海嘯,2013年的緊縮恐慌,2015年的高收益債券大拋售,2018年的中美貿易戰,以及目前受冠狀病毒驅使的市場壓力。

從下圖可以瞭解,美國股票型ETF總資產規模占比逐年上升,被動式投資工具逐漸受到投資人青睞。

 

以下為美國ETF與美國共同基金的資金淨流量圖,可以很明顯觀察到2020第一季,也就是疫情爆發這個階段,主動型共同基金的淨流出量為近五年新高,而ETF仍呈現淨流入的情況。

 

進一步研究2020年第一季美國股市ETF的交易狀況,當市場波動增加時,ETF的交易活動更是熱絡。

以下是2020/02/24至2020/03/23美國ETF交易數據的重點:

 

  • 這段期間,美國上市的ETF交易總額佔全部股市交易的37%。 在2019年,他們僅佔了27%。
  • 這段期間,美國上市的ETF平均每天交易近2560億美元,約為2019年平均每日交易量的三倍。
  • 在3月9日當週,美國ETF交易量激增至創紀錄的1.4萬億美元。

 

另外,除了美國市場呈現這樣狀況,台灣股市市場也有呈現類似的狀況,在市場波動大時,台灣ETF的交易總額佔比隨之增加。

 

在當前的市場壓力下,投資人之所以轉向被動式工具—ETF是有充分理由的:它們在投資組合的建構中,是一種具有平衡、避險和控制風險的有效投資工具,此外,選擇ETF投資工具的投資人,多數為長期買進並持有(Buy and Hold)的投資屬性,因此即便遇到市場巨幅修正,對於這類型投資人來說,是一個撿便宜的絕佳機會。

 

市場波動,債券ETF成為價格發現的工具

 

正常情況,ETF多少會因為流動性與造市商因素而產生折溢價。最近,一些最大債券ETF的交易價格(Price)遠低於其淨值(NAV)。雖然一些市場參與者認為這是價格錯位的原因,但某些人認為債券ETF在流動性差的資產中,實際上具有價格發現的機制。

 

正常情況,ETF多少會因為流動性與造市商因素而產生折溢價。最近,一些最大債券ETF的交易價格(Price)遠低於其淨值(NAV)。雖然一些市場參與者認為這是價格錯位的原因,但某些人認為債券ETF在流動性差的資產中,實際上具有價格發現的機制。

 

例如: iShares iBoxx美元投資級公司債券ETF(LQD),這是同類型中規模最大,流動性最強的美國債券ETF。 3月12日,LQD的市價(Price)比其淨值(NAV)低約5%。 深入了解下面的原因:大多數LQD內的成分債券交易不頻繁,並且市場情緒並未完全嵌入單個債券價格中,LQD的當天換手交易量接近90,000次,但LQD前五大持有之債券平均交易量僅為37次。在動盪的交易中,LQD的市價成為市場參與者對公司債券估值最及時且最有用的訊息。

 

因此,這些債券ETF的近期折價並不是反映ETF結構存在問題。 相反,投資人應該將ETF視為市場價格的領先指標,因為ETF可以傳輸有關市場的實質訊息。

 

對於債券ETF的普遍批評是,它們並未在壓力大的市場環境中經過測試。但是,在最近緊張的市場環境中,債券ETF在市場中提供了價格發現的清晰性。

 

ETF不斷地通過市場測試

 

今年三月為自金融危機以來最嚴重的市場動盪,投資人紛紛尋求ETF來轉移風險和資產配置。在所有環境中,ETF的表現符合當初設計要求,這項工具為市場提供了流動性和透明性。

 

ETF一次又一次地經過市場測試,而且他們每次都通過了測試。

 

 

 

Wilson
「投資的不二法則-簡單方法與堅持理念」 現任【阿爾發金融科技公司】投資研究部

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