當市場震盪時，投資人該如何因應？

2018-04-23

當市場充滿許多不確定性消息時，為了安全起見，我是不是應該先賣出投資的資產，等到確定情勢好轉了，再回到市場上？

近期美國股市經歷了這兩年以來較大的波動，市場上所談論的議題，不外乎是擔心美股太貴了、擔心Fed升息帶來的不良影響、擔心中美貿易戰等等。市場上的不確定性消息這麼多，許多投資人心中可能會有這樣的想法：我是不是應該先退出市場觀望？再尋找合適時機進場呢？

首先，應以 長期投資 的角度思考這個問題，如果你是個 長期投資 者，那麼這其實不是一個聰明的做法，身為 長期投資 者該做的是，維持既有的投資計畫，持續待在市場上，而不該進行市場擇時（Market Timing：指透過各種分析方式，判斷進場與出場時機）。為什麼呢？原因有三：

1. 股市波動是正常的

進入股市投資前，我們應該知道的第一件事就是，「波動是投資過程的一部分」，波動雖然可能帶來損失，但也正因為股市有波動性，才能為投資人帶來高報酬。

由於過去2年多的期間，美國股市處於相對低波動狀態，尤其2017年衡量美股波動度的VIX指數未曾超過20點，甚至在2017年11月3日收盤於9.14點，創下收盤價歷史新低，讓投資人幾乎忘了股市原有的高波動特性。因此，自今年2月美股經歷大幅修正後，VIX指數一直維持在近兩年多來的相對高檔區，甚至多次高於20點以上，與過去2年多經歷的低波動市場截然不同，讓投資人不免感到不安，萌生退場觀望的想法。但別忘了，具有波動性本就是股市原有的特性，想進入股市投資，就應該接受股市具有波動性的事實。

2. 股市短期變動難以預測，下跌後也時常伴隨著反彈

當市場波動加劇、股市頻頻修正時，可能容易讓人坐立難安，因而慌亂退出市場，無法堅持長期計畫，改而進行市場擇時的投資方式。但這麼一來，不但會打亂 長期投資 計畫，更可能因此錯過下跌後的反彈。

如下圖的歷史經驗所顯示，以道瓊工業指數為例，觀察1997年以來表現最好與最差的前20個交易日，可以發現半數以上前20好的交易日，出現在前20差的交易日，發生後的兩週至一個月內。由此可知，股票大跌後時常伴隨著反彈，如果貿然離開市場，便容易失去後續反彈帶來的獲利。

3. 錯誤的市場擇時，會讓你失去超乎想像的獲利

如同上述，股市大跌後往往伴隨著市場的反彈，一旦投資人無法堅持 長期投資 ，試圖進行市場擇時，他們很可能冒著的風險為：「錯過報酬優渥的好日子」，而這樣的風險會讓投資人的報酬率大幅銳減，實際上對投資績效的影響，肯定超出你的意料。

根據摩根資產管理的研究報告，如下圖，如果投資人在過去20年持續保持在市場中，20年下來總報酬率高達339%，年化報酬率為7.68%，但如果你錯過了表現最好的前10個交易日，20年下來總報酬率將大幅下降至119%，年化報酬率降至4%，僅10個交易日就可以讓總報酬率大幅減少220%、所能累積的資產少了一半。由此可知，錯誤的市場擇時行為，會讓你付出極高的代價。

因此，當市場震盪時， 長期投資 者該做的是，堅持 長期投資 計畫，而非退出市場觀望。投資需要多點耐心，只要有良好的投資計畫，不慌不亂的依照計畫進行、保持在市場上，市場通常會在下跌後再度反彈回來， 長期投資 下來，便能有好的投資成果。

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