美國股市在高檔區已經不是什麼新聞了，這點只要看一下衡量股價高低的 Shiller 本益比 ，即使你沒有太多的投資經驗應該也可以輕易的看出 股價 是不便宜的。但是雖然 Shiller 本益比 能夠告訴我們股價是高還是低，卻無法告訴我們股市的多頭走勢何時會結束？
Shiller 本益比 漲到 30 表示股價已經很高了，但過去 Shiller 本益比 在 1997 年的 6 月上漲到了 30，股市依然持續上漲了 1 年半的時間，Shiller 本益比 漲到 43.5才停止，這段期間美國 S&P 500 指數又上漲了 84% 之多！
我們無法知道這波的股市多頭何時會結束，但是此時投資人絕對應該要有心理準備，股市隨時可能會有很大的變化。
財經部落格 Irrelevant Investor 的版主 Michael Batnick 在〈此為投資人的惡夢〉就指出，投資人此時應該模擬一下，未來股市如果發生如過去兩次當 Shiller 本益比 超過 30 之後所出現的大跌情況，屆時你會如何因應呢？Michael 自己假設了如果現在開始到 2019 年股市下跌 50% 的話，自己會如何因應？
這樣的練習有助於幫助自己去思考，作者寫到：
「看到股市大幅下跌是很令人痛苦的經驗，我一直相信未來如果股市嚴重下跌的時候，自己能夠堅持度過那段期間不做出錯誤的投資行為。
但我也不會天真的認為，當那一天真的來臨的時候，自己就絕對不會犯錯。
許多比我聰明的人也曾經都這麼認為，但最後卻都發現其實自己並沒有先前想像的那麼理性，所以，當那天真的來臨的話，我將會不斷的提醒我自己 Morgan Housel 曾說過的這段話：過去每一次股市大跌的時候，從事後來看都是絕佳的投資時機！但是每一次未來的股市大跌卻總是被視為一種風險。」
即使是如 Michael Batnick 這種每天都在研究市場的專家，都沒有把握當自己未來碰到股市大跌時是不是能夠持續保持理性，更何況一般的投資人？
股市位於高點的情況之下，投資人如何做調整
股市處在高點的現在，股市何時會下跌這並不是我們能夠預測或掌控的，除了要有心理準備隨時因應股市的大變化之外，我們可以在能夠掌控的範圍盡量去做好準備，什麼是我們能夠掌控的因素呢？
下列幾點是 A Wealth of Common Sense 的版主 Ben Carlson 建議投資人能夠做的調整：
1. 提高現金的部位。
擔心股市很快會大跌的投資人可以適度的降低你的持股比例，而提高現金的部位。
這麼做你當然也可能因而錯失了股市未來的上漲，因為沒有人能夠準確的預知股市多頭何時會結束，但並不是建議你將投資部位全部都賣掉，通通持有現金。
如果全部都持有現金，即使你真的看到股市大跌了，你避開了損失，但最可能的結果就是你持續一直持有現金而遲遲不敢再進場投資，因為要在股市下跌的過程中去進場是難度很高的一種心理挑戰。
2. 增加債券的部位。
投資人的另一種做法就是降低股市的比重，而增加債券的投資比重，雖然在低利率的環境中，債券的投資報酬率並不會很好，但通常債券能夠在股市下跌的時候起到降低投資組合虧損的作用。
3. 分散投資到國際股市。
根據調查顯示，每個國家的投資人總是會偏好投資自己國家的股市，但現在全球主要國家中，很多國家或地區相對於美國股市來說都比較便宜，例如歐洲或新興市場股市都是分散投資可以選擇的地區。
4. 降低投資期望值。
當股市上漲的時候，投資人會漸漸認為投資賺錢似乎並不是很困難的事情，也會漸漸習慣投資股市應該要有 10% 以上的獲利，但投資人別忘了，美國股市已經上漲了超過 8 年的時候，過去 8 年的股市投資報酬率是高於歷史平均值的，因此，未來 8 年股市的投資報酬率最合理的情況是會低於歷史平均值的。
股市不可能一直上漲，當股價在高檔的時候，投資人面對最大的問題可能就是：未來能夠預期的投資報酬率會不高？！
根據美國 GMO 資產管理公司的研究，未來 7 年的股市投資報酬率，大概只剩下新興市場可能會比較有機會，特別是美國股市，未來的投資報酬率並不樂觀，這點在今年美國股市上半年就上漲了近 9％來看，未來的前景更是令人擔憂。而債券的部分，也只有新興市場債券未來比較有機會出現正的投資報酬率。雖然這只是一家公司對於未來投資報酬率的預估值，但投資人還是應該要做好心理準備才是。
