今年 (2023) 的投資市場充滿波動與機會，2023上半年最火熱的投資標的不外乎是以下兩個：
- AI相關股票
- 日本股市
AI相關的投資帶動整體股市以及IPO市場，翻轉前一年股市慘淡的表現。日股更是跟著日圓貶值，迎來光榮時刻，「日經指數」與「東証指數」雙雙突破數十年高點。
AI股火熱帶動美國股市大漲
由於大型語言模型 (LLM)、生成式AI (ChatGPT) 的爆發性成長，今年以來與AI相關的大型科技股漲幅驚人。尤其是臉書 (Meta)、輝達等科技大廠，帶動整體股市大幅上漲。 然而這些大型科技股的上漲幅度越大、在指數中的占比也就越高，對於整體股票市場的影響也就越大。從下圖可以看到，這些受惠於AI的個股今年漲幅驚人，然而其他股票僅有微幅上漲，相當於今年的S&P 500漲幅幾乎全來自AI相關股。主要的原因之一，是因為這些公司多半屬於在AI相關領域的「早期贏家」，或是早期佈局者，已經耗費大量資源在AI模型訓練、雲端機房、半導體設施等，因此在這波股市上漲中享受不少好處。
而今年其實不是特例，過去幾年以來大型科技股的表現一直都優於其他類股。這些科技巨頭在過去幾年成長遠超過其他個股不是沒有原因。
如果和其他地區的股市相比，落差的情況更是明顯。S&P 500今年以來的上漲幾乎全來自最大的幾支股票，最大的15家公司佔據今年上半S&P 500指數90%的報酬；扣除掉科技股之後，其餘的股票表現相對不是很亮眼。美國股市的情況與今年另一個焦點市場 — 日本股市，就有著極大的差異：日股的大型股和整體市場的表現相對接近許多。
大型美股科技股投資是泡沫嗎？
這些大型美股科技股、AI概念股的表現之優異，以及目前市場對於AI投資和相關應用的狂熱，不免讓很多人想起20多年前的泡沫：網路泡沫化 (Dot-com Bubble)。
如今這些大型美股科技股和2000年網路泡沫化時的科技股相比，其實是有許多不同之處。就市值以及股市占比而言，現在與AI股相關的大型美國科技股規模大了許多。而且投資銀行高盛指出，目前這些公司就估值來看，仍然是相對便宜的 — 至少和20年前泡沫破裂的公司相比。目前像是微軟、亞馬遜如今都有多元化的業務以及穩健的營收，且更偏向處在新技術周期的早期階段，整體和2000年陷入投資狂潮的情況有很大的不同。
現今有著M7之稱的7大科技股平均本益比約為25倍，相較於過去的投資泡沫中大型股的本益比來的正常許多。網路泡沫破裂前這些大型股的本益比約為52倍；1960年代的Nifty Fifty泡沫中，這些公司的本益比也超過34。儘管目前AI投資相關議題火熱，投資人對於這些科技股的預期成長也提高，但仍遠低於1990年代末網路泡沫化時的成長預期。
現在還可以投資美股科技股嗎？一窺2023投資的趨勢
如同前段所述，目前這些美股科技股估值仍然不算過高，也有穩健的獲利能力和業務，因此短期看起來還沒有泡沫崩盤的危機。但是我們要怎麼做才能搶得先機，布局在這些飆漲的資產類別呢？
先看看從這個世紀初以來，那斯達克指數（科技股）、MSCI歐澳遠東指數（已開發市場除美國）、羅素1000指數（美國整體股市）和富時世界指數（已開發市場）的表現。美國股市具有壓倒性的優勢，而以科技股為主的那斯達克指數更是表現遠超其他對手，反映近年大型科技公司的成長。
看看近十年（直到疫情前）的情況更是如此，那斯達克指數的表現將其他指數遠遠拋在後，表現大幅勝過其他已開發市場；而美股的表現也比起其他已開發市場（日股、歐股）好上許多。
但是如果往前看10年，情況就不一樣了。在2000年到2010年之間，美股的表現遠差過其他已開發市場；而那斯達克指數更慘，由於網路泡沫化投資人對於美股科技股失去信心，投資10年累積報酬為0，完全是白忙一場；如果考量到通膨因素甚至是負報酬。這期間由於美股表現很差，也被稱作美股失落的10年。
如果綜觀這三個時期，可以很明顯地發現美股大盤、美股科技股、日歐股市、科技股各有千秋，但是如果投資在整體已開發股市，在不同期間都可以獲得不錯的報酬。換句話說，無論在什麼時期，只要透過多元分散的資產配置，並且長期投資，就可以確保在不同時間都享受到投資市場贏家帶來的好處，也不會錯失這些早期進入者帶來的優異投資報酬。
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