本文屬於《資產配置是什麼？依年齡與投資期間的配置對照表》系列。

股債配置是把資金分成股票與債券兩部分，股票負責長期成長，債券負責壓低整體波動，兩者的比例，決定了一個投資組合在市場大跌時要承受多少虧損。

只持有股票的人，帳戶跟著市場上上下下，跌深的時候最容易撐不住而賣在低點；把一部分資金放進債券，同樣的市場跌幅落到整個組合上就小一些，也比較能長期持有下去。

為何股債配置是必要的？

股票的長期成長性較高，但大幅回檔從不缺席，2000 年的網路泡沫、2008 年的金融海嘯，都讓只持有股票的投資人承受大幅虧損，單一資產的風險往往比預期高。

債券：「穩定器」角色

債券的波動通常低於股票，投資組合加入債券之後，股市大跌時整體資產的跌幅會比較小，投資人也比較撐得住。

股債多數時候是低相關、甚至負相關，股市因為經濟衰退的疑慮大跌時，資金常流向被視為避險資產的公債，推升債券價格，一跌一漲之間緩衝了整體資產的虧損；不過這個關係並非每年都成立，2022 年就出現股債同跌。

不同股債比例放進實際組合是什麼樣子，可以對照投資組合範例：10萬到100萬ETF怎麼配？5種股債對照表。

股債一起跌的時候，股債配置還有用嗎？

股債「負相關」並非每一年都成立。2022 年美國通膨升溫，聯準會從 3 月起連續升息，聯邦資金利率目標區間由年初的 0%～0.25% 升到 12 月的 4.25%～4.50%，股票和債券同一年下跌兩位數。

年度	S&P 500	彭博美國綜合債券指數	60/40 試算
2022	-18.11%	-13.01%	-16.07%
2023	26.29%	5.53%	17.99%
2024	25.02%	1.25%	15.51%
2025	17.88%	7.30%	13.65%

資料來源：iShares Core S&P 500 ETF 與 iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF 事實表（2026-06-30）所列之指數年度報酬；美國聯準會 FOMC 聲明（2022-03-16、2022-12-14）。60/40 為試算：以兩指數年度報酬加權，假設每年初再平衡，未計費用、稅與匯率。過去績效不代表未來。

2022 年 60/40 試算跌 16.07%，比全股票的 18.11% 少跌一些，但債券沒有發揮股市下跌時常見的緩衝，原因在利率起點太低、通膨上升太快，債券殖利率快速走高，價格跌幅接近股票；之後三年，同樣的組合都回到正報酬。

2022 至 2025 年 S&P 500、彭博美國綜合債券指數與 60/40 試算的年度報酬長條圖：2022 年三者皆為負，60/40 試算跌 16.07%，2023 至 2025 年三者皆為正 — 資料來源：iShares IVV、AGG 事實表（2026-06-30）所列指數報酬；60/40 為阿爾發投資研究團隊試算。過去績效不代表未來表現。

股債相關性本來就會隨環境改變。AQR 研究團隊（Brixton 等，2023）發現，21 世紀前二十年美國股債相關性持續為負，1970～90 年代則多為正，差別在經濟成長與通膨兩種衝擊誰的波動較大，股票和債券對成長消息的反應相反，對通膨消息的反應相同。

相關性轉正，分散效果會變小，但不會消失，因為 60/40 降低波動主要靠債券本身的波動較低。Schroders 拆解 2000 年以來的資料，S&P 500 歷史波動約 15%，60/40 組合約 8.6%，其中約 5.7 個百分點來自債券的低波動，低相關性只貢獻約 0.8 個百分點。

2000 年至 2022 年 4 月，S&P 500 歷史波動 15%，60/40 股債組合 8.6%，其中低波動帶來的效果約 5.7 個百分點，低相關性帶來的效果約 0.8 個百分點

資料來源：Datastream Refinitiv、Schroders，資料至 2022-04-29；債券以 ICE BofA 7–10 年美國公債指數代表。

2022 年說明了股債配置的限制，2023～2025 年則說明股債同跌並非常態。投資人可以調整的是組合內容，債券部位的存續期間越長，利率上升時跌得越多；通膨升溫時，也可以考慮抗通膨公債、REITs 這類在通膨期表現不同的資產。

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股債比例黃金準則

股債比例：60/40 法則

60/40 是最廣為人知的股債比例，60% 的資金放股票、40% 放債券，這個組合在過去數十年提供了不錯的成長，也有一定的抗跌能力，常被退休基金與機構法人當作比較的基準。

股債比例：用年齡決定你的風險：「100 – 年齡」法則

這個經驗法則用「100 減去年齡」當作股票的百分比，30 歲的人配置 70% 股票、30% 債券，60 歲的準退休族則是 40% 股票、60% 債券，背後的想法是年紀越大，承擔虧損的能力越低，穩健資產的比例就該逐步提高，這也是退休規劃裡常用的起點。

「100 減年齡」法則示意圖：25 歲到 75 歲的股票比例由 75% 線性下降到 25%，30 歲為股票 70% 債券 30%，60 歲為股票 40% 債券 60% — 資料來源：阿爾發投資研究團隊整理。

比較 80/20 與 40/60 的差異

80/20 偏積極，適合距離財務目標還遠、風險承受度高的年輕投資人，長期預期報酬較高，但要忍受較大的市場波動；40/60 偏保守，適合已累積一定資產、接近退休或無法承受大幅虧損的人，以保值和穩定現金流為主要目標。

固定法則之外

法則只是起點，比例仍要依財務目標、投資期間與風險承受度調整，同樣 40 歲，十年後要動用這筆錢的人，和三十年後才要用的人，能承受的波動差很多。

股債 ETF 組合

為什麼常用 ETF 做股債配置？

做股債配置不必研究上千家公司或債券，透過 ETF（指數股票型基金），一筆錢就能買進一籃子證券、分散到整個市場，指數型 ETF 通常管理成本低、透明度高、流動性佳，長期能省下可觀的內扣費用。

美股與美債核心 ETF（舉例）

類別	ETF	名稱	特色
美股	VTI	Vanguard 整體股市 ETF	一檔涵蓋美國大、中、小型股，持股約 3,500 支（2026-09）
美股	VOO	Vanguard 標普 500 ETF	追蹤美國前 500 大企業，集中於大型股
美債	BND	Vanguard 整體債券市場 ETF	持有美國公債與投資等級公司債的綜合債券 ETF
美債	GOVT	iShares 美國公債 ETF	只持有美國政府公債，市場恐慌時常有避險買盤

文中 ETF 僅為舉例，不構成投資建議。

分散也不必只限於美國，全球已開發市場、新興市場與全球債券都可以納入，進一步降低單一國家的風險；各檔美債 ETF 的天期與波動差異，見美債ETF比較：台股美股20檔，天期決定波動（2026）。

想讓股票部位同時篩選企業的 ESG 表現，ESG 版本的指數工具和一般市值型工具長期差多少，見ESG 投資是什麼？值得嗎？與傳統投資報酬比較。

股債平衡的秘訣：紀律

什麼是再平衡？為何它比你想像的更重要

設定 60/40 的組合，股市大漲一年後可能變成 70/30，再平衡就是賣掉部分漲多的股票、買進比重下降的債券，讓比例回到 60/40，這個動作等於強迫自己「高賣低買」，也讓組合的風險維持在原本設定的水準。

再平衡示意圖：60/40 的組合在股市大漲一年後變成股票 70%、債券 30%，賣出部分股票、買進債券後回到 60/40 — 資料來源：阿爾發投資研究團隊整理。

人性 V.S. 紀律：多數人失敗的再平衡挑戰

再平衡的道理簡單，執行卻很難，股市一片大好時要賣掉正在上漲的股票，違反人性，市場恐慌時要買進正在下跌的資產，更需要勇氣。這些都是行為理財學常見的投資偏誤，多數人因為錯失恐懼（FOMO）或恐慌拋售，錯過了再平衡的時機。

機器人理財的再平衡服務

阿爾發投顧的機器人理財服務包含再平衡，經投資人授權後代為執行交易，讓紀律不必靠每一次的意志力。

先算一次，再決定怎麼配

輸入金額、期間與目標，看股債比例與可能的報酬範圍；試算結果僅供參考，不代表未來績效

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股債平衡常見問題 (F&Q)

Q1：我是小資族，資金不多，也適合做股債配置嗎？

適合。資金不多也可以用 ETF 做股債配置，許多券商與平台都提供小額定期定額，資金越少，越承受不起一次大跌後被迫停扣，有債券緩衝的組合比較容易長期持有。

Q2：股債配置的整體報酬率，會不會輸給只買大盤ETF？

在大多頭的年份，股債配置的報酬率可能落後於全部投資股票，它的價值在空頭市場的抗跌能力。長期來看，股債配置提供的是較平穩的風險調整後報酬，讓投資人更有機會在市場裡待得夠久，不在某一次股災中被洗出場。

Q3：我應該多久操作一次「再平衡」才對？

常見做法有兩種，一是固定時間檢視調整，二是比例偏離設定範圍時調整；選哪一種沒有標準答案，事先把規則訂好並照著執行比較要緊，人工操作容易忘記，也可以交由顧問服務協助。

參考文獻

iShares. (2026, June 30). iShares Core S&P 500 ETF fact sheet. https://www.ishares.com/us/literature/fact-sheet/ivv-ishares-core-s-p-500-etf-fund-fact-sheet-en-us.pdf
iShares. (2026, June 30). iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF fact sheet. https://www.ishares.com/us/literature/fact-sheet/agg-ishares-core-u-s-aggregate-bond-etf-fund-fact-sheet-en-us.pdf
Federal Reserve. (2022, March 16). Federal Reserve issues FOMC statement. https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20220316a.htm
Federal Reserve. (2022, December 14). Federal Reserve issues FOMC statement. https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20221214a.htm
Brixton, A., Brooks, J., Hecht, P., Ilmanen, A., Maloney, T., & McQuinn, N. (2023). A changing stock–bond correlation: Drivers and implications. Journal of Portfolio Management, 49(4). https://www.aqr.com/Insights/Research/Journal-Article/A-Changing-Stock-Bond-Correlation
Schroders. 60/40 組合波動拆解（圖），資料至 2022-04-29。
Morningstar. (2026, September 30). Vanguard Total Stock Market ETF (VTI) portfolio: Number of stock holdings. https://www.morningstar.com/etfs/arcx/vti/portfolio