阿爾發投資組合績效與全球金融市場回顧 — 2023年7月

本月全球金融市場延續上半年的樂觀氣氛,呈現震盪上揚的走勢。即便歐美央行雙雙升息,但在企業財報樂觀和通貨膨脹指標成長率持續緩解的情況下,普遍認為接下來升息的機率較低,因此有別於6月份資金集中於半導體及科技類股,總體的正面數據帶動了各產業類股的資金流入,部分國家股市甚至創下近年新高。

然而,低失業率、製造業萎縮與通膨黏著度高的問題仍未獲得解方,距離降息依舊有一段長路要走,投資人在接收樂觀的資訊之餘,更需著眼於市場接續的經濟數據,進而做出下一步判斷。

資料來源:Morningstar Direct,阿爾發投顧整理。資料期間:2023/01/01~2023/07/31。

2023年7月金融市場剖析

美國

美國7月份由科技股與能源股帶動美股持續走高,標普500指數收漲3.12%,道瓊工業指數收漲3.35%,那斯達克指數收漲4.05%。道瓊工業指數月內連續13個交易日上漲,創下1987年以來最長的連漲紀錄,凸顯市場對於美國經濟軟著陸和企業財報表現樂觀,VIX指數在盤整區間微幅收漲1.79%。

美國6月份消費者物價指數 (CPI) 年增率3%,創下2021年3月以來最低年增幅度,顯示通膨持續降溫。核心CPI年增4.8%,月減10.4%,雙雙低於市場預期。美國7月份ISM製造業PMI微升至46.4,但仍低於榮枯線,美國製造業持續9個月呈現萎縮。相較之下,7 月份服務業 PMI 降至 52.7,服務業活動擴張逐步溫和,顯示勞動市場降溫對通膨速度的減緩發揮關鍵作用,住屋成本與汽車價格皆有所回落。7月非農就業新增數18.7萬,低於預期,然而失業率持續降至3.5%,回到逾50年低點,顯示勞動市場仍過於強勁。

7月聯準會宣布再升息1碼,將利率水準提高至5.25%~5.5%,是逾22年來新高。聯準會主席鮑威爾表示未來利率計畫「依數據行事」,而9月貨幣政策會議前尚有許多經濟報告將出爐,包含兩份就業數據和兩份消費者物價指數(CPI),因此利率走向仍有些微變數。同時,聯準會不再預測美國經濟將衰退,通膨數據有機會重新回落至預設的2%目標。美元指數月內跌幅擴大,一度跌破100大關。

歐元區與英國

歐洲方面,STOXX歐洲600指數收漲2.25%,英國富時100指數收漲2.29%,法國CAC40指數收漲1.5%,德國DAX指數收漲2.27%。歐元區7月CPI年增5.3%,雖較前月降溫但核心通膨仍維持5.5%,為2021年以來首度超越整體通膨指標,顯示歐元區依舊存有潛在的通膨威脅。英國6月通膨率雖回落至7.9%,通膨水準仍處於高位。歐洲央行 (ECB) 與美國聯準會同步,升息1碼至3.75%,達22年高點。ECB主席拉加德指出「基本通膨率總體依舊偏高」。

歐元區7月綜合PMI初值降至48.9,其中製造業PMI初值下滑至42.7,連續13個月跌破榮枯線,同時寫下疫情以來最低點,儘管工廠大幅降價,需求仍然持續下滑。由歐元區最大的兩個經濟體來看,德國製造業PMI創38個月以來新低,法國因為社會面的動盪致使製造業和服務業均受挫;歐元區製造業本月擴大減產,服務業擴增速度放緩,種種跡象顯示歐元區正逐步陷入經濟衰退。

日本

7月份市場對於日本央行政策的調整仍處於觀望階段,日經指數收跌0.05%。日本6月CPI年增3.3%,與上月數據持平;去除生鮮食品和燃料因素後,年增率由上個月微幅下滑至4.2%,2022年1月以來首次降溫,顯現日本政府實施的物價減免措施有助於調節國內物價的漲幅。日本央行維持基準利率不變,但調整為彈性殖利率曲線區間,以1%利率向市場購買日本10年期公債,並且上調2023年的通膨預測值,顯現日本央行對於通膨未止的擔憂。

臺灣

台股7月大盤指數收漲1.37%,在AI類股帶動下持續推升加權指數表現,成交量居高檔且資金集中化。央行擔憂內需衰退及影響企業投資意願,維持重貼現率不變,同時下修今年經濟成長率至1.72%。

7月中旬以來,面對各國陸續公布的升息決議,外資為規避風險持續匯出亞洲新興市場,同時獲利了結持續上漲的AI類股,7月賣超台股高達1,073.9億元新台幣、淨匯出47.02億美元。台幣兌美元持續呈貶值趨勢,以31.43元報收,為近九個月新低,成為亞洲較弱勢的幣別。

全球債市

美國3個月公債收益率從5.44%上漲至5.55%,2年期公債收益率從4.94%跌至4.88%,10年期3.86%上漲至3.97%。英國10年期公債從4.43%跌至4.31%。日本10年期公債從0.4%上漲至0.6%。

儘管2023年以來全球陸續面臨銀行業壓力、債務上限爭議、資產價格下跌和通貨膨脹壓力等挑戰,市場仍未因有史以來最快的緊縮週期而失控。同時,通膨數據的公布呈現明朗且下降的趨勢,增加市場對於經濟軟著陸的信心,有助於推低長期債券殖利率。各國債券的殖利率持續根據通貨膨脹數據以及利率政策波動。

阿爾發核心投資組合績效回顧

 本月投組報酬(%)基準指數報酬(%)相對指數表現(%)年初至今報酬(%)
阿爾發核心301.091.61-0.536.60
阿爾發核心351.251.78-0.537.22
阿爾發核心401.431.87-0.447.91
阿爾發核心451.582.03-0.458.41
阿爾發核心501.731.93-0.218.94
阿爾發核心551.952.36-0.409.60
阿爾發核心602.133.28-1.1510.17
阿爾發核心652.293.37-1.0810.79
阿爾發核心702.482.85-0.3711.45
阿爾發核心752.653.07-0.4212.04
阿爾發核心802.833.18-0.3512.70
阿爾發核心852.993.34-0.3513.17
阿爾發核心903.163.45-0.2813.70
資料來源:Morningstar Direct,阿爾發投顧整理。資料期間:2023/01/01~2023/07/31。幣別 : 美元
基準指數採用相對應股債比的全球股票指數+全球綜合債券指數。
  • 市場通膨降溫助長投資人樂觀情緒,本月各國股市皆以漲幅作收,整體市場表現優異。今年以來市場有別於慘澹的2022年,阿爾發投組年初至今表現從最保守到最積極的投資組合報酬為6.6%至13.7%。
  • 受到經濟可望軟著陸的信心加持,美國除了AI產業類股之外,各產業類股皆同步上揚,帶動指數創下新高。
  • 受就業報告和通膨等數據影響,市場樂觀情緒推低債券殖利率,導致投組內的債券部位表現相對不亮眼,略為拖累整體表現。但根據過去市場實證,債券部位的配置有助於分散風險,在面對市場波動時能夠一定程度保障投組的獲利。

台大產學合作投資組合績效回顧

本月投組報酬(%)基準指數報酬(%)相對指數表現(%)年初至今報酬(%)
台大投組300.681.61-0.937.50
台大投組400.941.87-0.938.54
台大投組601.653.28-1.6311.03
台大投組802.343.18-0.8313.69
資料來源:Morningstar Direct,阿爾發投顧整理。資料期間:2023/01/01~2023/07/31。幣別 : 美元
基準指數採用相對應股債比的全球股票指數+全球綜合債券指數。
  • 本月歐美股市表現亮眼,臺大產學合作投組中特別配置較高比例在台股ETF部位,因此表現略差於阿爾發核心投組。本月最保守到最積極的報酬為0.68%到2.34%。
  • 受到台股紅利帶動,臺大產學合作投組今年以來表現相對優異,報酬率為7.5%到13.69%。

金融市場展望

回顧2023年以來,雖然通膨持續緩解,但物價和利率仍然處於高水準,通膨黏著性的問題依舊存在。根據Vanguard研究指出,通膨議題仰賴各政府對於需求和就業市場的政策制訂,至少需等到2024年下半或2025年,通膨水準才有機會回落至目標的2%區間。展望下半年,即便持續釋出的經濟數據和企業財報多正面,股市資金情緒樂觀,投資人仍須留意通膨與貨幣政策的走向,以在不確定的市場狀況中獲得穩健的風險與報酬。

面對短期波動與市場變化,並不需要過度擔心,現在的市場高點也可能是未來的低點。只要持續投入並身處市場,著眼於長期資產成長趨勢,就可以享有長期投資與複利帶來的豐厚報酬。


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陳芊芊 Alley
陳芊芊 Alley

國立台灣大學財務金融學系 畢業
現任【阿爾發投顧】投資研究處 研究員
「一個人可以走很快,一群人才能走得很遠」

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