滿手現金遲遲不開始投資,會錯過什麼?

1997年波克夏海瑟威年度會議查理·蒙格曾說:「我認為人生就是一連串的機會成本。你知道,你得嫁給最適合的人,投資也是一種類似的過程」

這段話中的機會成本(Opportunity cost)指的是當我們選擇某個投資後,放棄的潛在最大利益(放棄了次優項目的回報)。

我曾經有段時間都沒有投資,某滿手現金,後來我才知道原來現金會隨著時間慢慢貶值、持有現金是一種看不見的損失,機會成本讓我們的錢悄悄溜走。

如果你也能經跟我一樣,今天我整理了6張圖討論持有現金不投資的機會成本,希望能讓擔憂市場波動、害怕投資、或是擔心市場利率高低而不敢投資的你能夠放心投資。


1、長期投資債券這種固定收益資產的報酬高於持有現金

上圖顯示固定收益資產與現金的相對報酬。

固定收益資產指的是例如債券、定存等,這些資產收益穩定,風險性小。

深藍色這條線代表彭博總體債券市場指數,從1990年開始到2023年,但是1美元投資在固定收益資產,會成長到5.31美元。

淺綠的的線是美國財政部發行的債券,也就是俗稱的美國國債,持續投資一年期的國庫券(Treasury note),1990年的一美元,到了2023年成長到2.71美元。

長期而言,貨幣市場基金幾乎等同於現金,從1990年開始到2023年持有現金,1美元的現金只成長成長為2.12美元。

長期而言,現金的收益幾乎落後於固定收益資產的配置,即使是持有短期國債,收益也可以比現金來的更好。


2、全球固定收益市場提供豐富的投資機會以實現財務目標

第2張圖則是這個世界有許多投資機會,例如全球的固定收益市場非常龐大,也有許多投資固定收益,買債券領配息的機會。

上圖統計至2023年底,根據彭博全球綜合債券指數,全球投資等級債券市場、排除非投資等級的垃圾債券大致的分佈,前五大的固定收益市場是美國(40%),其次依序為是日本(11%)、中國(10%),法國(5%)、德國(5%)。

深綠色的是由中央政府、國際機構或超國家組織等發行的債券,這些債務得到中央政府充分的信心和信用的支持。

淺綠色是國債,包括短中長期的政府公債,與通貨膨脹掛鉤的TIPS抗通膨債券(Treasury Inflation-Protected Security)。

淡綠色的是私人部門發行人(private sector issuers)發行的公司債(Corporate issuers)

灰色的則是證券化的債券,例如將不動產貸款當抵押的MBS不動產抵押貸款證券(Mortgage-Backed Securities)、非不動產的貸款抵押證券,資產利息還款的來源主要來自於質押物,例如:一般貸款、租賃或其他應收款擔保的資產擔保證券(ABS,Asset Based Security)。

這張圖就像是我們站在外太空看著整個地球,我們可以用更全面的世界觀察這個世界,我們也會逐漸發現,原來投資市場是有更多的選擇,有更多的工具可以幫助我們實現財務目標。


3、債券利率跟聯準會利率步調並非完全相同,天期短的債券也可能賺到5%收益

畫面上顯示了黃色的短期國庫券(Treasury-bills)、藍綠色5年期、10年期中期國庫券(Treasury-notes)、30年期的長期國庫券(Treasury-bonds)隨著聯邦基金利率(Federal Funds Rate)利率的變化。

從不同資產的利率走勢,我們會看到跟聯準會基準利率並不是步調完全相同。

就像現在短天期的債券收益率高於長天期的債券收益率,也替我們短期的預備金、閒置資金提供機會,以我們目前機器人理財免費提供的債券組合,投資朋友就可以輕鬆賺取5%以上的收益


接下來我們來看持有現金而忽略股票資產的機會成本。

4、長遠來看,資本市場是獎勵長期投資者的

在金融市場中,耐心是一項難能可貴的特質。

巴菲特曾說過:「股市是一項裝置,將錢從沒耐心的人手中轉移到願意耐心等待的人手上。(The Stock Market is designed to transfer money from the Active to the Patient.)」

從1926年到2023年,1塊錢會因為通膨的關係,變成17塊,這代表物價成長了17倍。

稍早提到的類現金國庫券,變成23倍。

投資長期政府債券,變成133倍

投資美國大型股票,則是驚人的1萬4,557倍

投資美國小型股票,則是驚人的3萬3,783倍。

Vanguard創辦人 約翰‧柏格(John C. Bogle)也曾說過:「衝動是我們的敵人,時間是我們的朋友」(Time is your friend; impulse is your enemy.

當知道股票的長期收益後,相比固定收益資產,我們會發現持有現金的機會成本更高。


5、不管市場利率高或低,都適合投資股票

有些投資朋友會說,高利率不適合投資股票,我們來看看高利率環境下股票市場的機會。

根據美國德明信基金(DFA)統計,利率並不是股票報酬有意義的預測指標。

1955-2023年美國股市與不同利率期間的報酬,不管利率高低,股市的報酬都不錯。

這段期間美國利率的中位數約為4%小一點。

上圖左邊代表低利率狀況下的股市平均報酬,報酬是11.4%,右邊代表高利率狀況下的股市平均報酬,數值是12.4%。

德明信基金(DFA)的資料顯示,當將利率高於中位數的年份與利率低於中位數的年份進行比較時,平均報酬率僅有細微差別。

這違反人們的直覺,但基於這張圖給我們的數據,現在反而是比以前低利率時期更好的投資環境。


6、長期待在市場當中,報酬會比希望抓到高低點好

在股市創新高的日子當中,許多投資朋友也會想說是否出清一些部位,「見好就收落袋為安」。

Vanguard創辦人 約翰‧柏格(John C. Bogle)曾說過:「真正跟著進場或出場的警鈴去投資是不可能的,在50年的投資生涯裡,我從沒認識任何一個人是真的可以成功且持續地做到這件事。」

上圖顯示從1977-2023年間,投資1,000美元在幾乎代表美國股市的羅素3000指數,會成長10倍變成10,550。

如果錯過最好的一週,報酬率剩下8.6倍;

如果錯過最好的一個月,報酬率剩下8.2倍;

如果錯過最好的三個月,報酬率剩下7.3倍;

如果錯過最好的六個月,報酬率剩下6.7倍;

在股票市場中持續正確的找到時間買進並賣出並不容易,連續錯過最佳日子,會損害我們的報酬。

在錯誤的時間變現,可能會對投資組合的總回報產生重大負面影響。

對於長期投資者來說,適當權衡現金的安全性與錯過市場最佳時間的機會成本非常重要。


總結

市場並不會因為你離開就不漲,也不會因為你進場就不跌,股市唯一的走向是往右走。

現在看到的創新高,未來回頭看可能只是半山腰。

成功的理財可以歸結於五個步驟,分別是設定財務目標、確立自己的風險屬性,執行資產配置,選擇低成本的投資工具,與紀律的執行再平衡。

你可以選擇自己投資,也可以選擇使用如機器人理財這種自動化的投資工具,這些都是能透過投資幫助我們達成財務目標,加速實現理想生活的方式。


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蔡至誠 PG
蔡至誠 PG

現任【阿爾發投顧】理財規劃處教育長
PG財經筆記版主
著有《我畢業五年,用ETF賺到400萬》一書。

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