阿爾發投資組合績效與全球金融市場回顧 — 2025年10月

台股10月寫下史上最佳月份表現，單月大漲2,412.81點，漲幅達9.34%，收在28,233.35點，創下歷史第二大單月漲點紀錄（僅次於1990年1月的2,430.17點），上市股票總市值衝破91.23兆元。​

此輪漲勢由半導體與科技股領銜，台積電10月上漲逾15%，股價站上1,500元大關，成為激勵台股的關鍵引擎。資金明顯集中在權值股，外資與自營商發揮撐盤作用。市場人氣火熱，周線連五紅。​

推動因素包括：美聯準會降息預期升溫、中美關係改善、AI投資熱潮發酵，及美股超級財報周持續帶動市場風險偏好。儘管10月面臨美國政府關門與中美貿易緊張等干擾，台股仍展現強勁韌性，成就「光輝十月」。​

進入11月，台股面臨獲利了結壓力，前期高檔出現賣壓訊號，市場需密切關注籌碼變化。外資前十月淨匯入首度突破1兆元，創歷年同期最強紀錄。

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2025年10月金融市場剖析

美國

美國10月份標普500指數上漲2.34%，道瓊工業指數上漲2.59%，那斯達克指數上漲4.72%。2025年10月美股市場整體情緒樂觀，科技巨頭財報表現強勁，尤其亞馬遜帶動市場氣氛活躍。投資人關注AI產業發展與潛在泡沫風險，市場對聯準會未來利率政策態度保持謹慎觀望。雖然有地緣政治緊張和全球經濟放緩疑慮，但需求回暖和企業盈利支撐股市多頭氣勢，市場呈現穩健上升格局。

2025年9月美國CPI年增3%，較上月上升但低於預期，通膨壓力仍溫和。核心CPI月增0.2%、年增3%，為三個月以來最慢增速，主要因住房成本和服務價格漲幅放緩。數據發布後市場對聯準會年底前進一步降息信心增強，黃金價格上揚，美元走弱。9月美國PCE顯示消費價格漲勢趨緩，核心PCE年增2.9%。隨著假期季節臨近，關稅效應逐漸滲透市場，推高部分商品成本，讓消費者荷包略感壓力。市場期待聯準會後續利率調整，以穩定通膨並支撐經濟成長，個人消費仍是關鍵。2025年9月美國ISM製造業指數小幅回升至49.1，但仍連續七個月低於50，顯示製造業持續收縮。生產回暖但訂單減少，需求疲弱，廠商面臨關稅與成本壓力，就業仍下降，景氣前景謹慎。

歐元區與英國

10月在歐洲，STOXX歐洲600指數上漲0.75%，英國富時100指數價上漲1.59%，法國CAC40指數上漲1.15%，德國DAX指數下跌1.45%。

2025年9月英國CPI維持3.8%，核心通膨微降至3.5%，交通運輸價格上漲部分抵銷食品與娛樂價格下跌，顯示通膨壓力開始緩和。英鎊走弱，英倫銀行維持利率不變，市場關注年底降息可能性。

歐元區9月通膨率上升至2.2%，核心通膨達2.4%，高於預期，反映經濟回暖與持續需求。歐洲央行暫時按兵不動，維持利率以應對通膨挑戰。英歐兩地通膨趨勢分歧，市場聚焦政策動向。

日本

10月日經指數上漲16.64%，2025年10月東京CPI顯示通膨加速，年增2.8%，高於9月的2.5%。米價飆升40%，食品及能源價格推動物價整體上漲。核心CPI年增2.9%，連續49個月超過日本央行2%目標，通膨壓力持續。消費者生活感受到成本上升與物價居高不下，核心CPI亦連續12個月超過2%。能源價格和原料成本依然高檔，使通膨態勢不減，市場密切觀察央行政策走向。

臺灣

10月台股成就「光輝十月」，單月大漲2,412點，漲幅9.34%。上市總市值衝破91兆元。美聯準會降息預期、AI熱潮、外資淨匯入等因素驅動。

台灣10月消費者信心指數（CCI）為63.96點，月減0.73點。五項分項指標中四升一降，就業機會領漲，顯示就業市場看好。​但「未來半年投資股票時機」暴跌15.16點，創單月最大跌幅，反映散戶在股市頻創高檔後轉趨保守，居高思危心理升溫。購買房地產時機指標則止跌回升，房市信心穩定。​「經濟景氣看法」、「物價水準看法」、「家庭儲蓄狀況」等指標均小幅上升。整體CCI雖略降但仍在穩定範圍，就業與房市信心支撐消費信心，但股市高檔風險意識成為主要拖累因素。

2025年10月台灣CPI年增1.48%，連續6個月低於2%警戒線。豬肉價格年漲9.07%，創20個月最大漲幅。核心CPI（扣除蔬果與能源）年增1.84%，為9個月最大增幅。主要物價上升因肉類、外食、房租及電價調漲，旅遊住宿因連假增加。蔬果與油料價格下降，部分抵銷漲幅。

台幣10月貶2.8角，月終收30.749元。央行進場拋匯阻貶，外資獲利了結匯出，美元走強。

全球債市

全球債市10月出現強勢逆轉。美債領涨，10年期殖利率跌破4%，全月漲幅達1.3%，寫下自2月最佳表現。美債ETF單月吸金510億美元創新高。​長天期美債表現最亮眼，投資級公司債因利率回落持續獲利流入，投資人配置短至中天期債券。英德日等主要債市也重迎資金，隨著高額借款與通膨憂慮消退，投資者湧入避險資產。​推動因素包括聯準會降息預期升溫、美國政府停擺、中美貿易緊張、企業風險升高。第四季國際資金流入固定收益ETF逾577億美元。​儘管通膨持續超2%目標，市場對降息預期仍強，債市殖利率呈現「牛市走平」格局。

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阿爾發核心投資組合績效回顧

	本月投組報酬(%)	基準指數報酬(%)	相對指數表現(%)	年初至今報酬(%)
阿爾發核心30	1.03	1.23	-0.20	10.88
阿爾發核心35	1.06	1.33	-0.27	11.94
阿爾發核心40	1.10	1.41	-0.31	12.87
阿爾發核心45	1.03	1.39	-0.36	13.10
阿爾發核心50	1.02	1.44	-0.42	13.80
阿爾發核心55	0.95	1.35	-0.40	14.18
阿爾發核心60	1.02	1.38	-0.36	15.42
阿爾發核心65	0.93	1.41	-0.48	15.58
阿爾發核心70	0.93	1.43	-0.50	16.42
阿爾發核心75	0.95	1.48	-0.53	17.49
阿爾發核心80	0.96	1.51	-0.55	18.26
阿爾發核心85	0.92	1.51	-0.59	18.94
阿爾發核心90	0.89	1.51	-0.62	19.75

• 本月市場整體情緒樂觀，科技巨頭財報表現強勁，尤其亞馬遜帶動市場氣氛活躍。阿爾發核心投組最保守到最積極的報酬為1.03%至0.89%。
• 長期以來，在投資組合中配置多元、相關性低的資產能夠有效降低波動並提升報酬。阿爾發投組年初至今表現從最保守到最積極的投資組合報酬為10.88%至19.75%。

Dimensional德明信投資組合績效回顧

	本月投組報酬(%)	基準指數報酬(%)	相對指數表現(%)	年初至今報酬(%)
DFA投組30	0.49	0.82	-0.33	10.63
DFA投組35	0.50	0.85	-0.35	11.27
DFA投組40	0.50	0.93	-0.43	12.03
DFA投組45	0.51	0.98	-0.47	12.90
DFA投組50	0.50	1.02	-0.52	13.68
DFA投組55	0.50	1.06	-0..56	14.41
DFA投組60	0.50	1.12	-0.62	15.26
DFA投組65	0.49	1.15	-0.66	15.98
DFA投組70	0.50	1.20	-0.70	16.59
DFA投組75	0.50	1.26	-0.76	17.20
DFA投組80	0.49	1.32	-0.83	17.95
DFA投組85	0.48	1.36	-0.88	18.79
DFA投組90	0.48	1.41	-0.93	19.28

• 本月美聯準會降息預期、AI熱潮等因素驅動，市場呈現穩健上升格局。DFA投組年初至今最保守到最積極的報酬為10.63%至19.28%。

台大產學合作投資組合績效回顧

	本月投組報酬(%)	基準指數報酬(%)	相對指數表現(%)	年初至今報酬(%)
台大投組30	1.25	1.25	0.00	11.47
台大投組40	1.36	1.36	0.00	12.46
台大投組60	1.59	1.58	0.01	14.88
台大投組80	1.89	1.88	0.01	17.65

• 本月台股此輪漲勢由半導體與科技股領銜，資金明顯集中在權值股，外資與自營商發揮撐盤作用。市場人氣火熱。台大產學合作投資組合配置較高比例於台灣股市，年初至今最保守到最積極的報酬為11.47至17.65%。

穩定盈投資組合績效回顧

	本月投組含息報酬(%)	基準指數含息報酬(%)	相對指數表現(%)	年初至今含息報酬(%)
穩定盈	0.36	0.36	0.00	3.54

• 在高利率環境預期延長之下，短天期美國公債將能為投資人帶來較好的收益力與保護力，至本月穩定盈投資組合含息報酬為3.54%。

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金融市場展望

2025年10月全球股市延續強勁漲勢，美股三大指數雖在月末因聯準會主席鮑爾偏謹慎談話及利率壓力出現微幅回調，但整體仍在高位震盪。AI與科技產業依然是推動市場的核心動能，輝達創市值新高，蘋果、特斯拉、台積電及半導體供應鏈表現亮眼。亞太股市表現尤為突出，日韓股市創歷史新高，台灣科技股強勢領漲。歐洲市場則受經濟挑戰拖累，表現稍顯疲軟。地緣政治與原物料波動依然存在，但科技創新與消費韌性支撐長期投資信心。

全球經濟在挑戰中展現韌性。美國受新關稅與成本壓力影響，製造業PMI約52.2，顯示需求疲弱，就業增速放緩，但消費力仍強，特別是節慶支出推動下，消費預期成長約10%，維持資金流入與投資信心。歐元區服務業PMI升至52.6，為14個月高點，經濟雖承壓但仍具韌性；英國通膨約3.8%，貨幣政策保持觀望。亞洲方面，中國第三季GDP約4.3%，在刺激政策帶動下中長期動能可期；日本與韓國PMI維持擴張。台灣AI伺服器與記憶體族群領漲，科技股持續主導市場。地緣政治風險推升原物料波動，美元震盪、黃金受避險買盤支撐。整體而言，科技創新與消費韌性成為市場核心支撐，長期投資前景依舊樂觀。

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