先前的文章中，我們說明了債券為什麼仍然是值得投資的投資商品，本周的文章我們會向大家說明，為什麼股債配置的法則仍然有效。
4個關於60/40組合的事實
許多投資人開始懷疑60/40投組的效用，在定下結論以前，不妨看看以下四個圖表：
一、 投資組合的好處來自不同波動度
今年以來股債雙跌，不再呈現負相關；但是投資組合從來就不是只講求負相關性。實際上，只要是低相關性就會帶來降低波動的好處。而單就債券來看，長期下來債券的波動度明顯小於股票，就算是從今年初開始的大跌來看，債券市場整體而言面臨的跌福和波動也是比股市來得小。相比全股的投資組合，60/40投資組合的風險降低大多來自債券本身的低風險，而非負相關性。
沒有人能夠預測市場，沒有人能夠知道未來股市與債市會如何變化。持有多元投資組合不只是降低波動，也是對於未來不確定性的重要應對措施。除非未來債券與股票的相關性變的非常高，且波動度大增，才會使債券失去保護投資組合的作用；否則即使股債負相關的時代結束了，投資組合中的債券依然可以提供降低風險與提高多樣性的功能。
二、2022年的狀況並不常見
過去歷史上，很少出現股債雙跌的情況，而今年股市債市雙雙下跌二位數，加上通膨飆升、利率回升，許多人擔心帶動債券價格長期上漲的利多已經消失，未來股債配置法則將會失靈。然而真的是這樣嗎？
過去近50年的時間裡，可以看出股債齊跌的情況是非常罕見的，今年以來股市與債市受到各自的衝擊而大幅下跌。然而這樣的情況未必會成為常態，而且債市的跌幅也小於股市，投組中的債券並不是完全沒有作用。
三、60/40投組在高通膨時代中依然有效
綜觀過去的經濟數據，可以大致上從1980年代劃分兩個時段。在戰後到石油危機期間，通膨率遠高於前幾年的水準（也就是我們習以為常的約2%通膨率），利率也不斷走揚。然而在1981之後，通膨率被控制在低水位，利率也不斷下降，因此不論是股市還是債市都表現不錯。
從上表可以看出，由於利率與通膨率的變化，債券報酬有顯著的差異。但是60/40投組呢？儘管股市、債市報酬都較差，但是實際上60/40投組的表現僅差了2.8%；而投資報酬率也高出4.7%的平均通膨率不少。未來如果通膨不再像過去幾十年那麼高，也重新進入升息循環，60/40組合能夠帶來的報酬依然很不錯。
別忘了，60/40組合是在1929年前後被提出的，當時的市場環境和過去幾年也截然不同。
四、市場不會永遠都在下跌
投資市場和經濟發展與成長是息息相關的，只要科技持續進步，人類持續生產，經濟和投資市場就會有成長空間。每次熊市都是市場情緒的寫照，顯示投資人的恐慌。但這不代表未來情緒不會變化；投資人的情緒和經濟本身一樣，是會循環變化的。熊市過去之後往往反彈後市可期，2001網路泡沫之後，當年存活下來的網路公司如今都是一方霸主，也帶動21世紀以來科技股的強勢；2008次貸風波之後，美國股市迎來史上最長牛市；2020新冠疫情帶動股市大跌，但是之後各國股市在經濟復甦中屢創新高。
資料期間截至2022/06/29
上圖中可以看到過去股市年度跌福排名前幾的年份。在這幾次嚴重的市場恐慌中，債券都起了保護作用。60/40投組中的債券總能做到保護作用，降低跌福；即使股債雙殺的今年亦是如此。我們不知道這次的股債雙跌會讓投資組合下跌到哪裡，但是可以知道的是：不需要恐慌，專注在紀律投資，未來會有享受投資成果的一天。
現在該做什麼？
如果看完上面的文章還是覺得不安，有什麼可以做的嗎？
- 找出合適配置比例：60/40投組不必是固定的，不同年紀、風險偏好也會有不同的適合比例；不是每個人都要是60%股票與40%債券
- 適當調整債券投資標的：如果對於債券不放心，可以試著提高短債的比例以降低利率風險影響；或是增加抗通膨債券 (TIPS)，許多研究顯示TIPS對於高通膨確實有好的保護效果。
- 加入另類資產：儘管過去因為低通膨導致年化績效不好，原物料在高通膨時代不失為一個不錯的標的；而具有資產與配息雙重收益的房地產 (REITs) 也具有不錯的通膨保護效果與收益能力。
但是繼續投資在60/40股債配置組合會有什麼問題嗎？筆者認為不需要過於擔心。現階段債券雖然下跌不少，仍然起到保護投組的作用；而拉長時間來看，現在的估值下降和價格下跌也為未來的成長預留空間。即使高通膨、高利率成為常態，60/40投組也還是很不錯的選擇。
面對市場震盪，恐慌並不是一種策略，我們該做的事情和市場好的時候是一樣的—持續投入、多元投資，並保持紀律。
