阿爾發投資組合績效與全球金融市場回顧 — 2023年10月

本月全球金融市場動盪，紛紛以下跌作收。隨著各國經濟數據公布，通膨降溫趨勢不變、美國勞動力市場降溫訊號浮現、油價受以巴衝突短暫拉抬後回落等，貨幣緊縮周期接近尾聲已成為市場共識。

然而，正如聯準會主席鮑威爾所言：「事實是委員會現在根本沒有考慮降息。我們不是在談論降息，我們仍然非常關注第一個問題，即『我們是否已經採取了充分限制性的貨幣政策立場，以將通膨率隨著時間的推移可持續地降至 2%？』 這才是我們關注的問題。」高利率的金融環境與美元指數長期維持高檔之下，全球經濟復甦充滿更多不確定性，此時更應放慢腳步，審慎做出下一步判斷。

資料來源：Morningstar Direct，阿爾發投顧整理。資料期間：2023/01/01~2023/10/31。

2023年10月金融市場剖析

美國

美國10月份跌勢收斂，標普500指數收跌2.2%，道瓊工業指數收跌1.36%，那斯達克指數收跌2.78%，VIX指數上漲3.54%。

美國9月份消費者物價指數（CPI）年增率持平3.7%、核心通膨年增率降至4.1%，通膨緩降的趨勢並未改變，加上月內美國10年期公債利率攀升突破5%大關，美國聯準會自去年升息以來首度連續第二個月維持利率不變，並表示貨幣政策緊縮至今已有「顯著進展」。美國10月份ISM製造業PMI回落至46.7，為一年多來最大單月降幅，反映美國汽車製造商罷工和訂單減少的影響；相較之下，10月份服務業PMI同步降至51.8，企業縮減招聘規模、活動減緩。10月非農就業人口新增數降為15萬人，失業率升至3.9%、為近兩年新高，同樣部分受底特律三大汽車製造商罷工影響，雇主對勞工的強勁需求逐漸消退。

10月聯準會將利率維持於5.25%至5.50%區間，在公債殖利率竄升之下，拉抬房貸、車貸等借貸成本，同樣達到通膨降溫的效果；然而美國第三季國內生產毛額 （GDP）季增率4.9%，創下近兩年來最大增幅，消費支出與經濟活動仍強勁，因此聯準會並不排除未來再度升息的可能。美元指數月內小幅上漲0.46%，一度觸及107大關。

歐元區與英國

歐洲方面，STOXX歐洲600指數收跌3.93%，英國富時100指數收跌3.76%，法國CAC40指數收跌3.61%，德國DAX指數收跌3.75%。歐元區10月CPI年增率大幅降溫至2.9%，核心通膨同步降為4.2%。歐元區第三季GDP較前一季減少0.1%，在經濟萎縮與通膨降溫下，歐洲央行(ECB)於最新的政策會議中暫停升息，將基準利率維持在4%。英國9月份消費者物價指數(CPI)年增率持平6.7%，核心通膨降至6.1%，英國央行跟進維持基準利率不變的決議。

歐元區10月綜合PMI跌至46.5、製造業PMI跌至43.0，同為三年來低點。歐元區經濟在全球需求萎縮、高通膨和歐洲央行激進的貨幣緊縮周期下嚴重惡化、商業活動萎縮，持續壟罩衰退的烏雲。

日本

10月份日經指數收漲2%，日本9月份核心CPI年增2.8%，為一年多來首次放緩至低於3%水準，排除波動較大的燃料與新鮮食品後，年增率同步緩降為4.2%。日本央行月底調整貨幣寬鬆政策，允許長期利率超過1%的上限，期望能夠促成薪資和物價同步穩定上漲的良性循環。日圓聞訊下跌，持續近幾月的跌勢，再創一年來新低。

臺灣

台灣10月大盤指數收跌2.16%，受美國公債殖利率飆升、以巴衝突加劇與美國擴大對中國大陸AI晶片管制禁令衝擊，投資人保守以對。

外資10月賣超金額減少為台幣1,368.63億元、淨匯出10.2億美元。台幣兌美元上漲0.47%，以32.42元報收。

全球債市

美國3個月公債收益率從5.47%漲至5.49%，2年期公債收益率從5.05%漲至5.08%，10年期公債收益率從4.58%漲至4.93%。英國10年期公債從4.45%漲至4.52%。日本10年期公債從0.77%漲至0.95%。

10月份美國10年期公債殖利率多次突破5%大關，創16年來新高。高利率的金融前景增加經濟不確定性，全球債市資產同步呈現資金流出狀態。

阿爾發核心投資組合績效回顧

	本月投組報酬(%)	基準指數報酬(%)	相對指數表現(%)	年初至今報酬(%)
阿爾發核心30	-1.88	-1.88	0.00	0.89
阿爾發核心35	-2.00	-1.98	-0.02	1.21
阿爾發核心40	-2.11	-2.03	-0.08	1.57
阿爾發核心45	-2.23	-2.14	-0.10	1.62
阿爾發核心50	-2.35	-1.99	-0.36	1.81
阿爾發核心55	-2.53	-2.34	-0.19	1.85
阿爾發核心60	-2.67	-2.82	0.15	2.01
阿爾發核心65	-2.79	-2.98	0.19	2.23
阿爾發核心70	-2.93	-2.65	-0.28	2.47
阿爾發核心75	-3.05	-2.79	-0.25	2.70
阿爾發核心80	-3.16	-2.86	-0.31	2.95
阿爾發核心85	-3.30	-2.96	-0.34	2.98
阿爾發核心90	-3.45	-3.02	-0.43	3.07

• 本月各國股市持續震盪，阿爾發投組年初至今表現從最保守到最積極的投資組合報酬為0.89%至3.07%。
• 延續9月份，投組內的全球股市及房地產部位表現相對較差，略為拖累整體表現。然而，核心投組藉由分散風險於跌勢收斂的債市，相對基準指數表現較好，展現多元配置投資的優勢。

台大產學合作投資組合績效回顧

	本月投組報酬(%)	基準指數報酬(%)	相對指數表現(%)	年初至今報酬(%)
台大投組30	-2.70	-1.88	-0.83	-1.49
台大投組40	-2.78	-2.03	-0.74	-0.81
台大投組60	-2.74	-2.82	0.08	1.36
台大投組80	-2.68	-2.86	0.18	3.69

• 本月台股跌幅收斂，相較於全球股市表現較穩定，而積極型臺大產學合作投組配置較高比例在台股ETF部位，因此表現略優於阿爾發核心投組。本月最保守到最積極的報酬為-2.70%到-2.68%。
• 今年以來市場受通膨、各國貨幣緊縮政策、地緣政治等因素影響波動較大，臺大產學合作投組年初至今報酬率為-1.49%到3.69%。

金融市場展望

回顧2023年，儘管通膨的抗戰在各國央行的緊縮政策下取得進展，然而中東地緣政治衝突持續升溫、長期高利率的前景、中國房地產風險不斷增加、歐洲面臨經濟衰退等危機層出不窮，加劇全球股債的震盪。國際貨幣基金組織最新預測指出：「許多國家的緊縮週期已接近頂峰，幾乎沒有必要進一步緊縮。然而，過早放寬會浪費過去18個月的成果。隨著勞動力市場的緊縮、一些國家儲蓄過剩以及能源價格的不利發展，通膨可能變得更加難以撼動，因此需要央行採取更有力的行動。」

展望年底，各國聯準會將在市場利率走升之際持續觀望並謹慎行事，堅定致力讓通膨成長率回歸2%的目標水準。根據LPL Financial統計顯示，自1950年以來，11月平均是一年中股市報酬率最佳的月份，而11及12月則是平均報酬率最強勁的兩個月。身為長期目標導向的投資人，我們應該要做的便是保持紀律、耐心並按照原計畫持續投入市場；只要持續投入並持續關注各項經濟數據，您必定會距離您實現目標的那一天越來越近。

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