巴菲特（Warren Buffett） 在 2006 年的股東大會中公開提出一項挑戰，他表示願意用 100 萬美金的賭注來接受任何人挑選最多 10 檔避險基金的投資組合來跟美國 S&P 500 指數比較績效，獲勝的一方贏得對方的 100 萬美金並捐給自己指定的慈善機構，這件事情公開之後，終於有一位避險基金經理人 泰德．塞德斯（Ted Seides） 接受了挑戰，他挑選了 5 檔避險基金挑戰巴菲特。
巴菲特與Ted Seides的對賭績效
從（圖一）中可以看到， 巴菲特 所挑的美國 S&P500 指數（深藍色線） 一開始就碰到倒楣的金融海嘯，結果指數一開始就大幅的落後，指數到了 2011 年初終於趕上了避險基金的組合（虛線），且績效只落後其中的一檔避險基金 C Fund（黃色線）。到了 2012 年中，指數的績效也超越了 C Fund，自此就一路領先到現在了，到目前為止，指數創造了平均每年 7.1％ 的好表現，而 泰德．塞德斯 的避險基金組合只有每年 2.1%，即使其中表現最好的 C Fund 也只有每年 5.6％，這場賭注雖然到今年年底才結束，但巴菲特應該是穩操勝券了！
最終贏家 — 賭注金績效
但這場賭局最有趣的看點並不是一個簡單的指數打敗了避險基金，而是當初雙方在開始這場賭注的時候，為了將賭注金先準備好，雙方就先各出了 50% 的資金購買了一個 10 年後到期的零息債券（Zero Courpon Bond），該債券 10 年後的價值會剛好等於 100 萬美金。一開始這筆債券的價值大約是 64 萬美金，隨著金融海嘯之後利率不斷下降，這筆債券的價值到了 2012 年底已經到升值到了 95 萬美金，當時的市場利率已經降到 1% 以下，考量到未來幾年利率可能會上升，進而會影響到債券的價格，雙方當時就決定，將這筆債券轉成以巴菲特公司的股票來持有，結果就是這樣一個動作造成了這筆賭注金最後成了最大的贏家，目前為止這筆賭注金已經創造了平均每年 11.6% 的報酬率（圖二中紅色線），遠超過股票指數的 7.1％，也打敗了巴菲特自己公司股票的表現，該公司股票從 2008 年初至今已創造平均每年 2.2% 的績效，也略高於避險基金組合！
最後，這項賭注最大的贏家竟然是慈善機構的這筆捐款，一個中途轉換的決定就讓績效打敗了指數，當然也打敗了「聰明」的避險基金與巴菲特自己。 泰德．塞德斯 在接受採訪的時候，感嘆的說道：
「從任何角度來看，當時我們決定將賭注金從債券轉成持有巴菲特公司的股票，其實只是一個雙方簡單的想法與決定，並不是什麼經過深思熟慮的想法，但最後卻是表現的最好。這件事情告訴了我們，投資是非常困難的，即使對最聰明睿智的人來說，都是如此。在我們的成功或失敗中，不論你喜歡或不喜歡，事實上隨機性扮演了很大的決定因素，所以大多數的時候，運氣是更重要的。」
資料來源 : The Big Picture
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