本月美國債務上限問題成為焦點，行政與立法、民主共和兩黨的攻防拉鋸影響股市波動。所幸月底達成協議，債務上限進一步放寬，兩黨也針對政府支出計畫進行協商。全球最大經濟體違約風險消失，市場鬆一口氣，然而風暴似乎尚未平息。三大信評公司之一的惠譽因美國債務問題而將美國的信用評級列入負面觀察清單，此若成真將會牽動全球資產定價的基礎。銀行業危機雖然暫緩，但是對銀行的信任流失加上利差導致資金持續流入貨幣市場基金，示警風險性資產逐漸降低的吸引力與經濟衰退可能性。
受到疲軟經濟數據與持續居高不下的通膨數據影響，本月各國股市大多以跌幅作收。惟輝達 (NASDAQ: NVDA) 亮眼的財報表現帶動相關AI個股齊漲，半導體為主的費半指數、那斯達克指數、台韓股市本月皆以相對亮眼的表現作收。
資料來源：Morningstar Direct，阿爾發投顧整理。資料期間：2023/01/01~2023/05/31。
2023年5月金融市場剖析
美國
美國5月份科技股帶動整體走勢，其他類股表現平平，標普500指數收漲0.43%，道瓊工業指數收跌3.17%，那斯達克指數收漲5.93%。月內市場波動趨緩，VIX指數收漲2.75%。
美股看來正處於即將進入牛市階段，但這可能是有史以來最「瘦」的牛市之一。今年前 5 個月，7 家公司 (Alphabet、Amazon、Apple、Meta、Microsoft、Nvidia、Tesla) 的股票報酬貢獻了全部甚至超過標普 500 指數 9.65% 的報酬率，如果剔除這 7 家公司，今年前 5 個月標普 500 指數反而將小幅下跌，呈現負報酬。可見，即使今年股市的報酬亮眼，但透過選股獲得alpha（超額報酬）上有一定的難度存在。
美國4月份消費者物價指數 (CPI) 年增率4.9%，創下2021年4月以來最低年增幅度，顯示通膨持續緩速降溫。核心CPI年增5.5%，月增0.4%，自去年9月以來首次回升，符合市場預期。美國4月份ISM製造業PMI下滑至47.1，連續6個月低於榮枯線，但是已較3月數據回升。4月非農就業新增數25.3萬，失業率降至3.4%，回到數十年低點；4月平均時薪較前月成長0.5%。升息政策持續，然而勞動市場強勁的韌性仍在，緊縮政策似乎對於打壓薪資成長與勞動市場效果有限。
5月聯準會宣布再升息1碼，將利率水準提高至5%~5.25%。聯準會主席鮑威爾對於未來利率計畫仍未鬆口，而月內決策委員的發言也鷹鴿交錯，未來利率走向仍有變數。美國債務上限議題在月內再度成為投資市場焦點，作為資產定價錨點的美國國債如果違約，恐怕會引起進一步的金融動盪，相關資訊也多次引發市場波動，所幸月底兩黨達成共識，暫時緩解危機。美元指數101.28略為上漲至104.04，升息周期階段影響投資人對於美元的風險偏好。
歐元區與英國
今年歐股前4個月的表現非常強勁，法國與德國股市分別在今年 4 月與 5 月時突破歷史新高，歐洲某些國家股市已經逐漸收復去年熊市的失土，但股市在創新高後，投資人獲利了結的賣壓也讓歐洲股市5月下旬的表現呈現疲憊，STOXX歐洲600指數收跌5.87%，英國富時100指數收跌6.25%，法國CAC40指數收跌7.49%，德國DAX指數收跌5%。
歐元區4月CPI年增7%，較3月數據提高，其中食物價格年增13.6%，能源價格也年增2.5%，反轉上月趨勢。核心CPI年增5.6%，略低於上月數據。5月歐洲央行如預期升息1碼，並聲明將會持續升息以因應通膨問題。英國CPI年增率達8.7%，通膨壓力為G7國家中最重。
日本
5月份日經指數收漲4.32%，月內觸碰30,000大關，距2021年的高點僅一步之遙；東證指數則創下32年新高。日本4月CPI年增3.2%，較上月回落；但是在排除燃料與新鮮食品後，年增率高達3.9%，創下泡沫經濟以來為大增幅。然而日本央行仍未見相關動作，日圓持續走貶，已達到半年以來最低水準。G7會議期間，日本央行總裁植田和男也再次強調，在達成通膨目標以前不會調整超寬鬆利率政策。
臺灣
台股5月大盤指數收漲6.47%，受到輝達帶動的AI熱潮，月內半導體、電子相關個股大漲，法人資金回補也帶動散戶入場，打破五月魔咒。
全球債市
美國3個月公債收益率從5.05%漲至5.42%，2年期公債收益率從4.14%上漲至4.39%，10年期3.57%上漲至3.64%。英國10年期公債從3.72%上漲至4.18%。日本10年期公債從0.396%漲到0.42%。
市場預估美國利率越來越接近觸頂，考量到目前利率水準已高，且升息的影響仍在持續發酵，本月利率在區間波動。聯準會的聲明已將措辭調整為要考量諸多因素來決定緊縮條件，但是相關利率決策委員的發言不一致，仍需觀察後續相關決策。
阿爾發核心投資組合績效回顧
| 5月投組報酬(%) | 基準指數報酬(%) | 相對指數表現(%) | 年初至今報酬(%) | |
| 阿爾發核心30 | -0.92 | -1.70 | 0.78 | 4.03 |
| 阿爾發核心35 | -0.96 | -1.66 | 0.70 | 4.22 |
| 阿爾發核心40 | -0.98 | -1.62 | 0.64 | 4.44 |
| 阿爾發核心45 | -1.04 | -1.58 | 0.54 | 4.48 |
| 阿爾發核心50 | -1.08 | -1.54 | 0.45 | 4.59 |
| 阿爾發核心55 | -1.19 | -1.50 | 0.30 | 4.70 |
| 阿爾發核心60 | -1.26 | -1.27 | 0.01 | 4.82 |
| 阿爾發核心65 | -1.30 | -1.25 | -0.06 | 4.97 |
| 阿爾發核心70 | -1.37 | -1.37 | 0.01 | 5.15 |
| 阿爾發核心75 | -1.41 | -1.33 | -0.08 | 5.29 |
| 阿爾發核心80 | -1.45 | -1.29 | -0.16 | 5.47 |
| 阿爾發核心85 | -1.53 | -1.25 | -0.28 | 5.51 |
| 阿爾發核心90 | -1.62 | -1.07 | -0.55 | 5.60 |
基準指數採用相對應股債比的全球股票指數+全球綜合債券指數。
- 月內科技資訊類股一支獨秀，其餘類股、債市表現均不佳，阿爾發核心投組表現與基準指數呈現一致，大致以些微跌幅作收，從最保守到最積極4月報酬約-0.92%至-1.62%。
- 我們的6大資產類型中，美國與全球房地產REITs在五月的表現最為差勁，但根據統計REITs在聯準會（Fed）停止升息後，短、中及長期表現均相當出色，且表現領先世界股市指數。目前市場預期，Fed升息步向終點，有助REITs未來表現，以企業獲利前景而言，美國REITs也優於大盤，加上REITs去年跌深，折價幅度大，提供良好投資機會。
- 年初至今的表現相對安穩，儘管本月略有下跌，今年以來表現依然穩健，從最保守到最積極的投資組合報酬為4.03至5.6%。
臺大產學合作投資組合績效回顧
| 5月投組報酬(%) | 基準指數報酬(%) | 相對指數表現(%) | 年初至今報酬(%) | |
| 台大投組30 | -1.42 | -1.70 | 0.28 | 4.80 |
| 台大投組40 | -1.33 | -1.62 | 0.29 | 5.17 |
| 台大投組60 | -1.12 | -1.27 | 0.15 | 5.90 |
| 台大投組80 | -0.76 | -1.29 | 0.53 | 6.87 |
基準指數採用相對應股債比的全球股票指數+全球綜合債券指數。
- 臺大產學合作投組中特別配置較高比例在台股ETF部位，因此反而積極型投組表現較佳，台股5月收漲6.47%，緩衝已開發國家市場的跌幅，最保守到最積極的報酬為-1.42%到-0.76%。
- 受到台股紅利帶動，臺大產學合作投組今年以來表現相對較佳，報酬率為4.8%到6.87%，相對基準指數也有亮眼表現。
神奇的複利，請提早開始並堅持
投資是一場馬拉松，阿爾發是您積累財富最得力的助手，因為長途的馬拉松中，我們會不斷地提醒你與幫助你，直到您達到目標為止。
金錢長期複利滾存的結果，是令人敬畏的。如果美國首位總統喬治．華盛頓（George Washington）1789年第一次領取總統薪資後拿出1美元來投資，年報酬率8%（過去200年股票的年均報酬率），他的繼承人今天將可獲得約800萬美元。
要從複利中獲益，請記住時間是您最好的朋友。您越早開始投資，您的資金增長潛力就越大。
讓我們看看兩個朋友，小黃和小美，他們都是選擇阿爾發核心80 的投資組合進行投資，年化報酬率約 8%。
小黃從 25 歲開始投資。他每月定期定額1萬5千元新台幣(一年18萬元)，只定期定額 10 年。此後，他停止繼續定期定額，僅存放在投資帳戶讓時間幫助他。
小美開始投資的時間比小黃晚，她從 35 歲開始，與小黃一樣，每月定期定額1萬5千元新台幣(一年18萬元)，但她持續定期定額 30 年，直至 65 歲。
如下圖所示，小黃最終比小美擁有更多的錢，超過600萬台幣，但你有沒有發現，小黃總投資的本金僅有 180 萬新台幣(因為10年)，而小美總投資的本金為 540 萬新台幣(因為30年)，小美的投資本金比小黃整整多 360 萬新台幣，但最後的總財富累積卻是輸給小黃約600萬台幣。
神奇的複利讓小黃從35歲後的本利和複利的效果遠遠超過小美自己的努力，與其說小黃提早10年開始，不如說神奇的複利讓小黃在最後10年的財富累積，如同核彈級的爆發式成長。
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展望下半年，我們會持續關注各項經濟數據與總體環境的變化，以在不確定的市場狀況中幫助您獲得穩健的風險與報酬，以在變幻莫測的市場環境中達成長期財務目標。
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