「定期定額最穩，適合每一個人。」
這句話很常聽到，不過手上已經有一筆閒置資金時，數據站在另一邊，先鋒領航（Vanguard）用 1976 年至 2022 年的 MSCI 世界股市指數比較兩種投入方式，一次投入的結果在 68% 的時間優於分批投入。
數據雖然站在單筆投資這一邊，每個人的資金來源、目標與承受下跌的能力卻不同，最後怎麼投，還是要回到自己的財務目標來決定。
我習慣用登機來想這件事，單筆投資是全部乘客一次登機、準時起飛，分批投入是乘客一批一批上機，還沒上機的人（錢）就在登機門外等。
單筆投資 vs 定期定額
單筆投入是什麼？
單筆投資（Lump Sum Investment）是一次把資金投入市場，例如把 300 萬元直接一筆投入。
定期定額是什麼？
定期定額的英文是 Dollar Cost Averaging，把資金隨著時間分批投入市場，例如把 300 萬元分成 12 個月投入，每個月投資 25 萬元。
採用單筆投入有近 7 成的時間的結果優於分批進場
全球第二大的資產管理公司先鋒領航 Vanguard 在《Cost averaging: Invest now or temporarily hold your cash?》的研究指出：
採用單筆投入有近 7 成的時間的結果優於分批進場
研究的情境是手邊有一筆 300 萬元的閒置資金，要一次單筆投入，還是分批進場，例如每月投入 25 萬元、分成 12 個月定期定額投入。
研究人員用 1976 年至 2022 年 MSCI 世界股市指數的報酬，以同樣的資金測試兩種策略，再衡量之後持有 1 年的報酬率與風險，單筆投資在 68% 的時間比定期定額好，定期定額又比完全持有現金好。
Vanguard 在 2012 年較早的一份研究，也測試了美國、英國與澳洲 3 個成熟市場，在 1984–2011 年的共同期間得到類似的結果，單筆投入勝出的比率介於 58% 到 68%[1][2]。
換了國家、換了期間，結果還是同一個方向。
即使是不同資產，單筆投資通常優於定期定額
全球分散的多元資產配置會同時持有股票、債券與其他資產，有些投資人便會好奇，換成其他資產是否也有相同的情況，結果相同，即使是不同資產，單筆投資通常也優於定期定額。
Ritholtz Wealth Management 的資料科學家統計了不同資產的表現，並用風險調整後的夏普比率（Sharpe ratio）比較，夏普比率越高，代表承擔每單位風險能獲得的報酬越高，大多數的資產選擇單筆投資，表現都優於定期定額。
做好股債分散的投資組合，即使是單筆投資也很安全
從投資報酬的標準差（standard deviation）來衡量，單筆投資股債 60/40 投資組合的標準差，也接近分批投資 100% 股票的投資組合，所以依自己的風險承受能力找出適合的資產配置，就可以單筆投資。
怕亂流，與其讓一半乘客晚點登機，不如選一條比較平穩的航線，股債配置就是那條航線。
想知道這樣的配置適不適合你的目標與期間？
當股市估值相對高點，是不是也要考慮定期定額分批投資？
有人會問，如果能用估值方法判斷股市貴不貴，是不是估值高的時候就該改用定期定額？畢竟資產維持上漲趨勢時，單筆較佳，資產價格下跌時，定期定額優於單筆。
下圖根據 1960–2022 年美國股市的表現，比較定期定額與單筆投資的績效，線條顏色代表席勒調整本益比（cyclically adjusted price-to-earnings ratio，CAPE），越紅代表股市估值相對越高，圖的上半部是定期定額贏過單筆投資，下半部是定期定額落後單筆投資。
定期定額優於單筆投資的時候，大多出現在 CAPE 席勒本益比大於 26（第 75 百分位以上）的時候[3]，不過綜觀這長達 60 年的觀察期，股市估值有高有低，資產多數時候是上漲的，所以兩者比較的結果多半落在下半部。
即使考慮市場估值，多數時候單筆投資還是更有機會優於定期定額，例如 2016 年下半年到 2022 年，除了 2020 年 3、4 月疫情急跌時之外，席勒本益比都在 26 倍以上[4]，這段時間估值雖高，單筆投資仍然比定期定額來得好。
估值高的那幾年一直讓乘客在門外等，飛機反而一路順風飛走了。
單筆 vs 定期定額：按照股市高低點比較
把股市依照估值分成 4 個區間，單筆投資的風險調整後報酬（夏普比率）都比較高。
這些資料並不否定定期定額的好處，也沒有要鼓吹一定要單筆投資，估值只是沒有一般人想像中那麼重要，每個人的資金、目標與承受度不同，投入方式要依個人情況規劃。
單筆投資與定期定額比較表
三種投入方式各適合不同階段的人：
| 投入方式 | 適合誰 | 優點 | 缺點 |
|---|---|---|---|
| 定期定額 | 職場新鮮人 | 透過投資存錢、慢慢累積投資經驗、逐漸適應市場變化 | 金額太少獲利較慢，容易忽略小金額也能積少成多 |
| 單筆投資 | 即將退休的人 | 快速進入市場、馬上取得市場報酬 | 容易陷入預測高低的心態，心理上無法接受一筆投入時，會需要有人協助 |
| 單筆 ＋ 定期定額 | 有數年工作經驗的職場生力軍 | 透過投資放大資產，用錢去賺錢、創造被動收入 | 經濟壓力大的人拿不出資金投資 |
整理：阿爾發投顧
分批投入可以分散投資風險，整筆投入則能更快進入市場，已經存了一筆錢，或突然有一筆收入（例如儲蓄險到期、繼承、獎金），將整筆資金同時投入比較有利。
想要做到這三件事，可以選擇分批進場：
- 盡量減少大幅下跌的風險
- 利用市場的波動降低持有成本
- 不想後悔，不想買了之後馬上跌，手上卻沒有資金可以加碼
選擇分批進場時，也別忘了單筆投資的 3 個好處：
- 單筆投資可以更快進入市場，取得預期報酬
- 從歷史來看，股票債券投資組合的預期報酬高於現金或債券
- 市場上漲時，有足夠的資產在場內參與上漲
及早進場投資是有好處的
市場上漲的機率往往大於下跌的機率，因為恐懼、擔憂或覺得會跌而延後投入資金，通常無濟於事。
如果長期投資的預期報酬為正，讓更多資金留在市場裡比閒置在場邊好，延遲部分資產進入市場，等於放棄本來預期的收益。
全球股市（MSCI ACWI 總報酬指數，美元計價）從 1987 年底到 2026 年 9 月底，年化報酬率 8.89%[5]，中間經歷許多事件，這些事件都不應該成為中斷投資的理由。
在大部分的時間裡，現在開始投資相當值得
圖上每一個事件，當下看起來都像是該延後起飛的理由，事後看，航線還是一路往右上。
沒有單筆投資，就一定不好嗎？
「我知道單筆投資較好，但如果我選擇定期定額分批進場，就一定錯嗎？」
不一定，投資人的損失趨避（loss aversion）傾向也要評估。
損失趨避傾向是指面對同樣數量的利得與損失時，覺得損失更難以忍受，對於損失趨避的人來說，為了避免買進就跌的後悔，他們還是傾向選擇分批投入。
分批投入的好處在於偏重防禦，Vanguard 2012 年的研究在美國市場測試了超過 1,000 個滾動 12 個月期間，分批投入看到下跌的情形較少[1][2]：
- 整筆投入：「看到虧損率」為 22.4%
- 分批投入：「看到虧損率」為 17.6%
原因在於市場回檔時，現金部位發揮防守、降低投資組合風險的作用，相對的，參與市場潛在漲幅的部位也比較少。
分批投入的期間，投資組合其實是偏重現金的保守配置，距離目標配置比例還有段距離，完成配置之後才算真正部署完成（乘客還沒全部登機，飛機就還不算起飛）。
投入策略沒有絕對好壞，只有能否達成財務目標
單筆投資或分批投資沒有絕對好壞，要怎麼單筆投資，取決於投資人的經驗以及風險承受能力。
會擔心買進就跌的不只是入門投資人，投資顧問同樣不願意看到客戶一進場就虧損，投資顧問的責任，是依過去的資料、經驗與研究分享實證的結果，再把決定權還給客戶。
如果你已經有一筆財富，在釐清財務目標、知道自己的風險屬性以及適合自己的投資組合後，整筆投入是勝率較高的方式。
請盯住你的財務目標，這是最重要的指標
投入方式選定之後，最後還是要回到財務計畫，這套計畫達成財務目標的機率是否足夠？
即使單筆投資較好，如果投資時間不夠、目標太高、投資組合不適合、沒有堅持再平衡，或缺乏後續的定期定額投入，這些參數都可能讓你最後沒有達成財務目標。
單筆 + 定期定額，依人生階段搭配
剛出社會，或是已經在投資、但因為其他支出讓可投資金額較低時，每月定期定額的規律投資是較合適的方式，到了中年，累積的資本較充裕後，可以用「單筆＋定期定額」雙管齊下，更能加速達成財務目標。
留意待在場內的時間，而非時機！
不管是整筆投入或分批投入，都只是進場方式之一，更重要的是待在場內的時間，做到長期持有。
如果你遲遲沒有進場、錢一直放在現金裡，等待的成本有多高，現金還是投資？滿手現金放定存、短債還是股債的長期差距用 20 年數據做了比較。
不論單筆或分批，投入之前先做好三件事：
- 釐清自己的投資目標
- 運用機器人理財找出適合自己的資產配置
- 謹慎評估，大膽佈局，長期持有
回到開頭那筆 300 萬元，目標清楚、配置合適，一次投入的勝算較高，真的擔心買進就跌，就分批投入，並照計畫在期限內投完。
我的想法
我覺得單筆和定期定額的爭論，常常吵錯了重點，68% 這個數字很清楚，手上已經有一筆閒置資金，一次投入的勝算比較高，不過剩下的那些時間，分批的人也沒有做錯什麼。
真正會出問題的，是分批到一半就停下來，說好 12 個月投完，跌了一次就想再等等，等著等著，錢就一直留在登機門外，飛機早就飛走了。
所以如果是損失趨避比較強的人，我覺得分批投入完全可以接受，前提是先把期限訂好，第幾個月投完寫下來，照著做（說實在，這比選哪一種方式難多了）。
如果是每個月領薪水的上班族，這題其實不太需要選，薪水本來就是一個月一個月進來，定期定額是很自然的事。
一次登機或分批登機都可以，別讓乘客一直留在登機門外。
先算一次，再決定怎麼配
輸入金額、期間與目標，看股債比例與可能的報酬範圍；試算結果僅供參考，不代表未來績效
參考文獻
- [1] Shtekhman, A., Tasopoulos, C., & Wimmer, B. (2012). Dollar-cost averaging just means taking risk later. Vanguard Research.
- [2] Morningstar. (2012, November 28). Is cost-averaging overrated? https://www.morningstar.in/posts/15161/is-cost-averaging-overrated.aspx
- [3] Maggiulli, N. (2023, February 5). Dollar cost averaging vs lump sum [All you need to know]. Of Dollars And Data. https://ofdollarsanddata.com/dollar-cost-averaging-vs-lump-sum/
- [4] multpl. (2026). Shiller PE ratio by month（依 Shiller 資料計算）. 2026 年 10 月 20 日擷取。https://www.multpl.com/shiller-pe/table/by-month
- [5] MSCI. (2026). MSCI ACWI Index (USD) factsheet（2026 年 9 月 30 日資料）. https://www.msci.com/documents/10199/8d97d244-4685-4200-a24c-3e2942e3adeb