近期國際股市震盪、新興市場持續下跌，投資人避險情緒高漲，國內的反向型 ETF 成交量也呈倍數暴增。反向型 ETF 是非常方便的避險工具，但使用反向型 ETF 當避險工具時，你真的了解反向型 ETF 了嗎？
無論你是避險或是看空市場，提醒所有投資人，購買反向型 ETF 時，一定要遵循的 1 項原則就是：反向型 ETF 只適合單日操作，不適合長期持有。
台灣反向 ETF 有哪些？
圖一為目前台灣較早成立的前 10 大反向型 ETF，從 ETF 名稱仔細觀察就可以發現，反向型 ETF 的名稱上都有「單日」或「每日」，是指其交易期間概念為 1 天，也就是說，反向型 ETF 是以追蹤其標的指數單日的反向報酬為投資目標，只要持有超過 1 天的時間，反向型 ETF 的累積報酬會受到複利效果的影響，而與標的指數相同期間的報酬有所偏離。由此可知，反向型 ETF 不適合長期投資，只適合「單日」操作。
圖一、反向型 ETF，台灣較早成立的前 10 大
為什麼反向型ETF不適合長期持有？
以圖二為例，標的指數連續兩日上漲 8%。由圖二可以發現，標的指數第 1 天與第 2 天的單日報酬皆為 8%，持有反向型 ETF 第 1 天與第 2 天的單日報酬也皆為 -8%，但若連續兩天持有反向型 ETF，累積報酬為 -15%，與標的指數兩天累積報酬 17% 的反向有所差距。
圖二、標的指數 VS. 反向型 ETF：指數連續上漲時，單日與累積報酬
單日報酬率的計算方式＝(第 n 天價格－第 n-1 天價格)／第 n-1 天價格×100%
累積報酬率的計算方式＝(第 n 天價格－第 0 天價格)／第 0 天價格×100%
標的指數 第 1 天單日報酬率＝(108－100)／100×100%＝8%
標的指數 第 2 天單日報酬率＝(116.64－108)／100×100%＝8%
標的指數 連續兩日累積報酬率＝(116.64－100)／100×100%＝16.64%
反向 ETF 第1天單日報酬率＝(92－100)／100×100%＝ -8%
反向 ETF 第2天單日報酬率＝(84.64－92)／100×100%＝ -8%
反向 ETF 連續兩日累積報酬率＝(84.64－100)／100×100%＝ -15.36%
另外以圖三為例，標的指數連續兩日下跌，與圖二情況相同，只要持有反向型 ETF 超過 1 天，其累積報酬與標的指數的反向有所差距。
圖三、標的指數 VS. 反向型ETF：指數連續下跌時，單日與累積報酬
由於累積報酬率的計算，會受到「複利效果」的影響而有所偏離，因此持有反向型 ETF 超過 1 天，累積報酬率就會與標的指數有所差距，而複利效果可能帶來正向或負向的影響（如上述舉例），且隨著持有時間越長，累積報酬受複利效果造成的差距也可能越大。因而反向 ETF 的名稱與公開說明書皆強調，反向型 ETF 屬於短期操作的投資工具，且僅限於單日操作，不適合以長期避險或投資方式持有。但許多投資人卻不清楚這項最重要的原則：「反向型 ETF 只適合單日操作，不適合長期持有。」所以，許多人持有反向型 ETF 一段時間後，會發現與標的指數報酬的反向不相同，跟自己預想的效果都不一樣，又或者明明想避險，卻越避險風險越大。
長期避險的替代策略
如果想要長期避險該怎麼做呢？這時投資人不應該選擇以反向型 ETF 做為避險工具，一來是上述原因，長期報酬會與指數偏離，二來是因為頻繁交易成本過高，因此長期之下，正確的做法應該是透過股、債配置的方式進行投資，也就是在投資組合中，同時持有股票與債券這兩種不同特性的資產，既能有效降低整體投資組合風險，也能避免頻繁交易帶來的成本，且不需要自行判斷避險時機，只要長期同時持有股票與債券，透過資產產配置方式，就能達到降低整體投資風險的效果。
想進一步了解股債資產配置的效果，請參考＜股票價值偏高，債券收益那麼低，此時該如何投資？＞
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