自2022年3月以來，美國聯準會Fed共升息11次，聯邦基金利率區間上調至5.25%至5.50%，達到22年來歷史新高水準。雖然通貨膨脹成長率有持續放緩的跡象，但根據最新公布的美國7月生產者物價指數（PPI），受服務業價格上漲推動，年增幅度加速為0.8%，且通膨成長率距離聯準會目標2%仍有一段可觀的距離，聯準會在9月份的利率決策會議是否會近一步升息仍有待觀察，未來恐會繼續影響市場的波動。
生活在與利率息息相關的年代，我們首先要認識「升息是什麼？」、「升息一碼是多少？」、「升息的影響」。
升息是什麼？升息一碼是多少？
升息的英文是 Lift interest rates 或 Raise interest rates。
簡單來說，升息就是央行藉由提高基準利率，讓銀行和民眾的借錢成本變高、定存利息變高，大眾更傾向將錢儲蓄在銀行裡、減少花費和投資；
反之，降息是將基準利率降低、借貸成本減少之下，自然會吸引熱錢流入市場，促進投資和消費。
各國的基準利率不一定是相同的利率：美國央行的升息，是調整「聯邦基金目標利率範圍」，宣布後會透過後續的市場操作讓隔夜利率落在目標範圍內；台灣央行的升息，則是調整「重貼現率」，是央行借錢給銀行時所收取的利息。雖然各國所重視的指標不盡相同，但最終皆會改變民間利率，進而對於經濟與市場造成影響。
升息一碼是多少？
美國聯準會最小的升降單位是「一碼」，一碼等同於0.25%，也就是25個基點（簡稱為bps，basis points，利率變動的最小計量單位，1bps等於0.01%）；台灣央行最小的升降單位則是半碼，也就是0.125%，12.5個基點。
升息一碼 = 0.25% = 25 bps
升息半碼 = 0.125% = 12.5 bps
| 升息碼數 | 基點(BPS) | 基準利率調升多少 |
| 升息半碼 | 12.5 | 0.125% |
| 升息1碼 | 25 | 0.25 % |
| 升息2碼 | 50 | 0.50 % |
| 升息3碼 | 75 | 0.75 % |
升息是如何進行的？
在公布調高央行基準利率範圍後，美國聯準會透過公開市場操作買賣公債等方法，使商業銀行同業間短期資金借貸利率上升並維持在目標利率範圍，進而影響整體金融市場的利率，包含定存利率、貸款利息、債券利率等。
2023年美國FOMC會議時間與結果
美國FOMC（聯邦公開市場委員會）每年都會召開8次例行會議，以下是2023年會議的時間與結果：
| FOMC會議時間（台灣時間） | 會議結果（聯邦基金目標利率範圍） |
| 2023年2月2日 | 4.50%-4.75% ( 升息一碼 ) |
| 2023年3月23日 | 4.75%-5.00% ( 升息一碼 ) |
| 2023年5月4日 | 5.00%-5.25% ( 升息一碼 ) |
| 2023年6月15日 | 5.00%-5.25% ( 維持不變 ) |
| 2023年7月27日 | 5.25%-5.50% ( 升息一碼 ) |
| 2023年9月21日 | 5.25%-5.50% ( 維持不變 ) |
| 2023年11月2日 | 5.25%-5.50% ( 維持不變 ) |
| 2023年12月14日 | 5.25%-5.50% ( 維持不變 ) |
在FOMC會議之後，可以透過觀察《FED點陣圖是什麼？FED點陣圖怎麼看？》來了解聯準會官員關於對於美國央行關鍵短期利率的預測。
為什麼央行要升息？
「升息」主要是為了抑制通貨膨脹，減緩過於活絡的市場狀況。舉例來說，2020年全球新冠疫情後，供應鏈斷鍊導致塞港、缺貨，致使運輸費用與日常生活成本急遽上升，加上2022年初烏俄戰爭導致能源和農糧價格居高不下，通貨膨脹壓力由2020年初2.5%，在2022年中一度達到高峰8.9%，創下近40年來新高。
2020年至2023年美國消費者物價指數（CPI）
資料來源：U.S. BUREAU OF LABOR STATISTICS，阿爾發投顧整理
因應通膨上漲不止的問題，美國聯準會Fed始於2022年初啟動升息。
面對經濟過於疲軟或強勁時，各國央行時常透過調整基準利率影響市場上流通的貨幣數量，從而維持物價和就業的穩定。
以下為針對升息與降息的比較表：
美國聯準會升息有什麼影響？
美國聯準會Fed調高目標基準利率範圍後，影響層面廣闊，從金融市場的匯率、個人借貸，到整體環境的物價、房地產和勞動力市場，基於理論上都會有一定程度的變動，從而抑制通膨、使經濟體趨於穩定。經過美國這兩年來11次的升息，通膨年增率確實由去年高點緩降，於2023年7月CPI年增率回落至3.3%。
| 市場種類 | 利 / 不利 | 升息之下的短期影響 |
| 經濟 | ？ | 適當的升息能夠減緩通膨、幫助經濟維持穩定、阻止金融危機，過度緊縮卻有可能造成經濟嚴重衰退。 |
| 股票 | 不利 | 資金借貸成本提高，投資人對股市要求報酬率提升造成預期股價下降 |
| 房地產 | 不利 | 隨著銀行借貸成本增加，部分壓力將轉嫁給貸款，增加還款壓力 |
| 債券 | 不利 | 債券價格和利率呈反向關係，隨著利率上升、債券價格將下跌 |
然而，投資人難免會萌生疑問：為何需要升息這麼多次？升息有用嗎？升息循環何時會結束？以下，將帶讀者一探這2022年到2023年升息環境下的市場反應。
升息對經濟的影響：順利「軟著陸」或是經濟衰退？
維持輕微的小幅通膨，代表人民願意把錢拿到市場上投資，對於經濟可以產生良好的助力；但若通膨上漲幅度過於劇烈，經濟體實質成長的速度無法跟上，恐會造成惡性通膨，產生貨幣貶值、失業率急增、財政赤字等社會問題。
長期來看，升息的好處是能夠阻止更大的金融危機，但過於激烈的升息反而可能造成經濟嚴重衰退。因此，美國聯準會Fed更加審慎地看待每一次的利率決策會議，期許市場能順利「軟著陸」。
升息對股市的影響：美國股市先下跌後持續波動
一般而言，隨著美國債券殖利率上升、加上升息可能導致經濟衰退的風險，將吸引投資人「棄股轉債」，導致股市資金流入安全性及流動性較高的債券市場。2022年初起，S&P 500一度由最高點下跌約25.3%、以科技股為主的那斯達克綜合指數自最高點跌幅更達35.7%。
2022年1月至2023年7月美國股市S&P 500及那斯達克綜合指數表現。 資料來源：MarketWatch。
然而，2023年以來受到AI題材類股帶動與市場對於經濟軟著陸的信心，儘管美債殖利率持續創下幾十年新高，美國股市在7月份仍創下連續13個交易日上漲的紀錄，打破以往利率走高不利成長股和科技股的傳統觀念。
升息對房市的影響：房貸利率上升，房價依舊居高不下
利率調高、銀行借貸成本上升後，銀行自然會想將成本轉嫁給消費者，導致貸款與房貸利率同步上漲，無形間對房地產市場帶來衝擊。美國房貸市場主流30年期固定利率房貸平均利率升至7.09%，觸及21年新高水位；根據紐約聯準銀行2023年2月調查，美國民眾預期房貸利率將在明年升至8.4%、未來3年內升至8.8%。
2022年1月至2023年7月美國30年期及15年期固定利率房貸。資料來源：Mortgage News Daily。
與預期相反的是，高房貸利率並未打壓美國房價。去年10月，美國住宅成交總價中位數達496,800美元創下歷史高點，後續雖微幅下跌，但至2023年6月成交中位數仍有415,400美元，相較新冠疫情之前高出許多。可能的潛在原因為房屋庫存低落，且房屋持有者為了鎖定過去較低的房貸利率不願意出售，加上更多購屋需求進入市場，支撐房屋成本持續高漲。在房價上漲與房貸利率升高雙重壓力之下，美國購屋負擔堪稱40年來最重。
2022年1月至2023年6月美國住宅成交總價中位數。資料來源：FRED Economic Data。
升息對債券的影響：美國債券殖利率陸續創高
利率上調時，債券原先給付的利息相較市場利率低，因此價格相對下跌，造成殖利率全面上揚。受到美國經濟強勁影響，推動美國10年期公債來到2007年全球金融危機以來高點，30年期公債達4.42%、是2011年來最高水位，美國銀行（BofA）在8月更指出，公債殖利率恐回歸「5%的世界」。
2022年1月至2023年7月美債殖利率，中期為3-10年期、長期為10-30年期。計算採每月平均殖利率。資料來源：Morningstar Direct，阿爾發投顧整理。
2023年3月，美國矽谷銀行宣告破產，是美國史上第三大銀行倒閉案，主要原因就是受到債券價格下跌影響。從疫情開始，矽谷銀行持續配置美國長期公債，投資比例高達銀行存款的67%以上，因此當債券部位大量虧損、難以應付民眾擠兌恐慌時，最終只能以破產做收。
升息能控制失業率？失業率創新低，就業市場仍過於強勁
理論上，若升息對勞動市場產生影響，則經濟衰退、失業率將上升，進而使通膨減緩。2023年4月，美國失業率卻以3.4%創下53年來的新低。
2022年1月至2023年7月美國失業率。資料來源：Trading Economics。
同時，2023年7月美國主要勞動人口 — 25至54歲的勞動市場參與率高達83.4%，幾乎觸及2000年的高點。
2020年1月至2023年7月美國25至54歲勞動市場參與率。資料來源：Trading Economics。
幾乎每個人都有工作、勞動參與率保持強勁，是否意味聯準會的升息政策失效了？
事實上，失業率在經濟指標上屬於落後指標，雖然能檢視市場隨著時間推移的變化，但大多時候並不適用於預測經濟走向，通常用來事後確認經濟狀況；相較之下，具有領先性質的服務業PMI指數與消費者信心皆在持續降溫，美國勞動人口每週平均工作時數自2021年以來亦節節下滑，最新數據每週平均僅有34.3小時，為3年來新低。
2020年1月至2023年7月美國每週平均工作時數。資料來源：Trading Economics。
近年來，相較於直接裁員，企業傾向選擇縮減員工的工作時數來因應經濟不景氣，不僅彈性高，更同時免去資遣費和未來重新招募的成本。因此，即便在失業率指標上未能看見明顯的經濟衰退，由工作時數、服務業PMI等數據亦能看見升息的效果在勞動市場上緩步發酵。
重點整理：美國聯準會Fed升息影響
整體而言，美國聯準會Fed在這次升息循環中確實逐步對於經濟數據造成影響，無論是各種市場利率和債務成本，或是與我們生活息息相關的房屋與就業，大多皆能看見一定的消退趨勢。
然而，2023年7月份美國扣除食品和能源的核心CPI仍有4.7%，距離目標通膨成長率2%尚存在一段努力空間，美國聯準會Fed在8月16日公布的會議紀錄亦顯示「與會者將致力於將通膨率降至2%的目標」，升息循環的終點想必還需要一定時間的等待。
即便基準利率趨於平緩，市場仍會根據經濟數據持續波動；身為投資人，我們難以猜測未來的通膨成長率或利率升降與否、或是股市債市之間的漲跌，因此透過機器人理財執行資產配置，將資產多元配置於股票與債券並長期持有，多關注於未來的實質數據而非臆測，將能幫助我們度過市場波動並持續獲得穩定報酬。
投資的時候有許多外務影響我們，透過定期定額機器人理財，是讓我們在升息循環與降息循環的過程中穩健增長財富的不二法門。
