2026 年 10 月 20 日收盤，新台幣對美元收在 32.617 元，是 18 個月來最弱，同一天外資連續第十個交易日賣超台股，今年累計賣超超過 2.11 兆元[1][2]。
新台幣和台股常常一起漲跌，1998 年以來，新台幣單月貶值超過 2% 的 30 個月裡，台股有 22 個月下跌，比例約七成三，因為推動兩邊的往往是同一批錢，不過反過來看，對手上有美元資產的台灣投資人，新台幣貶值也是一層緩衝。
新台幣升貶對存款、留學、薪水各差多少，在台幣升值貶值影響：美股、外幣存款、留學與薪水各差多少有完整試算，這一波新台幣偏弱的背景，也就是台灣利率仍是主要市場最低、跟美國的利差拉大，在台債利率破2%代表什麼？股、債、房、匯各怎麼走整理過。
台幣和台股為什麼常一起漲跌？
外資買台股，要先把美元換成新台幣，新台幣就升，賣掉台股之後如果把錢匯出去，就要把新台幣換回美元，新台幣就貶，所以短期來看，台股和新台幣常常被同一批資金推著走。
圖 1 新台幣當月升貶與台股當月上漲的比例（1998 年 1 月～2026 年 9 月，共 345 個月）；新台幣取月底匯率，台股為加權指數月收盤；資料來源：FRED[3]、Yahoo Finance[4]；阿爾發投資研究團隊整理
圖 1 顯示，新台幣單月升值超過 2% 的月份，台股有 93% 上漲，平均漲 7.4%，貶值超過 2% 的月份只有 27% 上漲，平均跌 4.4%，兩者的月相關係數是 0.45。
有三件事要分清楚。
第一，這是同時發生，不是因果，也不能拿來預測，看到新台幣急貶，要問的是錢為什麼走，今年 10 月 12 日到 16 日外資賣超台股 194 億美元，其中淨匯出約 180 億美元，央行說明這是新台幣那一週貶 1.37% 的主因[5]。
第二，賣股不一定馬上匯出，外資賣掉台股之後，錢可以先留在台灣的存款或其他資產，只有真的匯出去，新台幣才會受壓，所以外資賣超的金額和新台幣的貶幅不會一比一對上。
第三，新台幣急升的後座力在獲利，不在當月股價，升值的月份台股多半是漲的，因為資金在流入，但出口企業的新台幣營收會縮水，台積電 2025 年 7 月法說會提過，新台幣每升值 1%，營收約少 1%、毛利率約少 0.4 個百分點[6]，這要等下一季財報才看得到。
台幣貶值時，美股反而幫台灣投資人擋了一截
「不避險」的意思是，買美股、美債時不另外處理匯率，讓報酬跟著美元兌新台幣漲跌，台股大跌的年頭，常常就是外資賣股、新台幣貶值的時候，手上的美元資產換回新台幣反而變多。
拿 2022 年來算，美股以美元計全年跌 18.2%（含息），新台幣全年貶 9.7%，換回新台幣之後只跌 9.4%（0.818×1.107≈0.906），同一年台股跌 22.4%[3][4]。
圖 2 台股下跌的七個年頭，台股、美股以美元計與換成新台幣的全年報酬（1998～2025 年）；台股為加權指數不含息，美股為 S&P 500 ETF 含息；資料來源：FRED[3]、Yahoo Finance[4]；阿爾發投資研究團隊整理
圖 2 顯示，2000、2011、2015、2018、2022 這五年，換成新台幣的美股都比以美元計的好，2002 年和 2008 年則幾乎沒有差別，全球一起跌、新台幣沒有貶的時候，這層緩衝就不見了。
這層緩衝也有代價，新台幣大升的年頭會吃掉報酬，2017 年美股以美元計漲 21.7%，換成新台幣只剩 11.3%，如果出事的是美國自己，像 2025 年 4、5 月市場擔心美國的財政與信用，新台幣在 5 月一個月升值約 7%[3]，美股和匯率就可能一起虧。
圖 3 美股、美債以美元計與換成新台幣的年化波動（2004 年 1 月～2026 年 9 月月報酬）；美股為 S&P 500 ETF、美債為美國綜合債券 ETF，皆含息；資料來源：FRED[3]、Yahoo Finance[4]；阿爾發投資研究團隊整理
圖 3 顯示，美股換成新台幣之後，年化波動從 14.5% 降到 13.1%，因為美股跌的時候美元常常升，美債剛好相反，換成新台幣之後波動從 4.5% 升到 5.8%，多了約三成，匯率的波動跟債券本身差不多大，等於把債券最重要的穩定打了折。
如果你讀到這裡，在想股票和債券該各放多少，可以從股債配置終極指南：從股債比例到ETF推薦一次搞懂！開始，裡面有不同股債比例在歷史上最差一年的對照。
市場變化對資產配置的影響，我們整理在《阿爾發觀點》電子報
部分避險不是買美元：股票和債券分開看
很多人聽到避險，第一個反應是去換美元，其實剛好相反，你持有 100 萬美元的美股，就已經有 100 萬美元的匯率曝險，再買美元是加碼，避險是另外做一筆「未來把美元換回新台幣、價格現在先講好」的安排，讓美元漲跌對你沒有影響。
法人和壽險用的是遠期外匯、換匯交易這類工具，成本大約等於兩地短期利率的差距，以美國聯邦資金有效利率 3.88%[3]對台灣 3 個月期銀行拆款利率約 1.68%[7]粗估，每年約 2.2 個百分點。
壽險業的避險比率 8 月底降到 41.59%，再創歷史新低[8]，等於將近六成的海外資產沒有避險，省下避險成本的代價，是新台幣如果急升，壽險要承受匯損，業者累積的外匯價格變動準備金約可吸收新台幣 11.9% 的升幅[8]，超過的部分可能讓壽險在市場上買回新台幣，讓升值更快。
一般人能用的工具很少，境外基金常見的避險級別多是澳幣、南非幣、人民幣，新台幣不能在境外交割，很少有新台幣避險級別，台灣上市的海外債券 ETF 也多數沒有做匯率避險，所以對個人來說，比較實際的做法是用配置來處理匯率。
| 部位 | 匯率怎麼處理 | 為什麼 |
|---|---|---|
| 未來幾年要用新台幣付的錢，例如退休生活費、房貸、學費 | 放新台幣資產，例如台股、台債、定存 | 支出是新台幣、資產也是新台幣，匯率就不是風險 |
| 長期投資的股票 | 可以不避險 | 匯率常在股市下跌時提供緩衝（圖 2、圖 3），避險每年要付約 2 個百分點 |
| 長期投資的債券 | 盡量用新台幣計價，或縮短存續期間 | 匯率波動跟債券本身差不多大，不避險會讓債券不再穩定 |
| 換匯的時點 | 分批，不因為新台幣貶了就換回，也不因為貶了就加碼美元 | 短期匯率沒有人預測得準 |
現在台股最怕的四件事
| 風險 | 現在的狀況 | 為什麼會傷台股 |
|---|---|---|
| AI 估值修正 | 費城半導體指數 10/7～10/16 連跌 8 天、跌 15.7%，台股同期跌 5.4%[5] | 台積電約占加權指數四成五（7 月底）[9]，AI 供應鏈占比更高 |
| 美國利率續升 | 美國 10 年期公債殖利率 5.15%（10/19）[3]，市場估 12 月再升息機率約九成[10] | 高利率壓估值，資金回流美元資產 |
| 外資提款 | 今年至 10/20 賣超超過 2.11 兆元[2] | 直接賣壓，匯出時新台幣也受壓 |
| 國內槓桿 | 大盤融資餘額 10/8 達 6,464 億元，創歷史天量[11] | 下跌時追繳、斷頭會讓跌勢加速 |
央行在 10 月 19 日的說明裡，把這一波歸因於 AI 類股估值偏高與 AI 產業融資風險的疑慮[5]，四項裡估值、利率、外資三項同時亮燈，融資在高檔則是放大器。
另外兩項要放在心上，但影響通常小一些，一是新台幣如果反向急升，出口企業的獲利和壽險的匯損會先受傷，二是央行若在 12 月升息，房貸族和金融股的評價會跟著調整。
台股集中度高的時候怎麼處理股票比重，在台股接近 5 萬點：股票超出目標比重時怎麼再平衡整理過做法。
我的想法
我覺得新台幣這一題最常見的誤會，是把匯率當成要猜的東西，看到貶值就急著換美元，看到升值又想把美元換回來，結果常常換在不好的位置，還多付了好幾次匯差。
匯率真正的用途是對帳，未來要花的是新台幣，就先把這部分用新台幣資產準備好，剩下要長期投資的錢放到全球，股票的匯率波動多半是在幫你分散，債券才需要盡量用新台幣計價。
不過要老實說，這套做法擋不住每一種情況，像 2025 年 5 月那種美國自己出狀況、新台幣一個月急升的時候，美股和匯率會一起虧（這種時候也沒有什麼好方法，只能靠比例控制住傷害），所以海外資產放多少，要用自己承受得起的匯損來定，不是越高越好。
匯率不用猜，要花新台幣的錢先準備好，剩下的才交給全球市場。
接下來要看的日期
| 日期 | 事件 | 來源 |
|---|---|---|
| 10/29（台灣時間凌晨） | 聯準會利率決議 | 聯準會[12] |
| 11 月上旬 | 10 月出口 | 財政部 |
| 12/10（台灣時間凌晨） | 聯準會利率決議 | 聯準會[12] |
| 12/17 | 央行理監事會 | 中央銀行[13] |
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常見問題
台幣貶值時，台股一定會跌嗎？
不一定，1998 年以來新台幣單月貶值超過 2% 的 30 個月裡，台股仍有 8 個月上漲，貶值和下跌常一起出現，是因為兩者都受外資進出影響，不代表貶值會讓股市下跌。
部分避險是買美元嗎？
不是，持有美元資產本身就有美元曝險，再買美元是加碼，避險是把未來換回新台幣的匯率先鎖住，個人比較實際的做法，是把未來要用新台幣支出的錢放在新台幣資產，用比例控制匯率風險。
有新台幣避險的 ETF 可以買嗎？
台灣上市的海外債券 ETF 多數沒有做匯率避險，代號尾端的 B 只代表債券型，不代表有避險，買之前可以看公開說明書裡的匯率避險說明。
台幣升值對台積電這類出口股有什麼影響？
以台積電 2025 年的說法，新台幣每升值 1%，以新台幣計的營收約少 1%、毛利率約少 0.4 個百分點[6]，影響會反映在下一季的財報，而不是升值當月的股價。
參考文獻
- [1] 工商時報（2026，10 月 20 日）。新台幣貶到央行出來喊話 外資下手太狠成重挫元兇 背後原因曝光。https://www.ctee.com.tw/news/20261020700048-439901
- [2] 中央社（2026，10 月 20 日）。外資連 10 賣台股 今年累計賣超規模逾 2.1 兆元。https://www.cna.com.tw/news/afe/202610200226.aspx
- [3] Federal Reserve Bank of St. Louis. (2026). Taiwan dollar to U.S. dollar spot exchange rate (DEXTAUS), 10-year Treasury (DGS10), and effective federal funds rate (DFF) [Data set]. FRED. https://fred.stlouisfed.org/
- [4] Yahoo Finance. (2026). TSEC weighted index (^TWII), SPDR S&P 500 ETF (SPY), and iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF (AGG) monthly data [Data set]. https://finance.yahoo.com/
- [5] 工商時報（2026，10 月 19 日）。《匯市》台幣貶不停 央行急發聲明：維持匯率動態穩定。https://www.ctee.com.tw/news/20261019700986-430301
- [6] 鉅亨網（2025，7 月 17 日）。〈台積電法說〉Q3 新台幣兌美元估升值 6.6% 影響毛利率 2.6 個百分點。https://news.cnyes.com/news/id/6068362
- [7] 鉅亨網（2026）。台北金融業拆款定盤利率（TAIBOR）（2026 年 9 月 24 日）。https://www.cnyes.com/bond/intLoan1.aspx
- [8] 經濟日報（2026，9 月 29 日）。8 月底壽險外價金破 1.1 兆刷新高 避險成本全年腰斬。https://udn.com/news/story/7239/9784364
- [9] 臺灣期貨交易所（2026）。臺股期貨標的指數成分股暨權重（2026 年 7 月 31 日）。https://www.taifex.com.tw/cht/9/futuresQADetail
- [10] FXStreet. (2026, October 20). Gold extends losses as rising oil prices reinforce Fed rate hike bets. https://www.fxstreet.com/news/gold-extends-losses-as-rising-oil-prices-reinforce-fed-rate-hike-bets-202610201130
- [11] 聯合報（2026，10 月 12 日）。大盤融資餘額創高 散戶、主力猛開槓桿。https://udn.com/news/story/7251/9808279
- [12] Board of Governors of the Federal Reserve System. (2026). Meeting calendars and information. https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomccalendars.htm
- [13] 中央銀行（2026，9 月 17 日）。中央銀行理監事聯席會議決議新聞稿。https://www.cbc.gov.tw/tw/cp-302-192864-4319f-1.html
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