Dimensional Fund Advisors（DFA）是一家源自學術研究、深受因子投資（factor investing）理論影響的資產管理公司，結合了指數投資的概念但又不僅侷限於被動追蹤指數，它透過「市值規模（size）」、「價值（value）」等因子來篩選標的（Fama & French, 1993），藉由系統化投資方式在長期獲取這些因子的風險溢酬。
DFA與一般主動經理依賴行情判斷不同，更著重根據因子權重的調整並採取類指數化操作，在維持多數被動投資的效率下加入適度的靈活度。DFA公司向來低調，不做大規模行銷並不支付銷售佣金，卻在成立逾四十年後成為全球主要的主動型ETF發行商，產品涵蓋多元化股票與債券領域，透過長期分散投資的方式力求在風險與報酬間取得平衡
Dimensional Fund Advisors（DFA）德明信基金是什麼？
Dimensional Fund Advisors（以下簡稱DFA）於1981年由David G. Booth成立，創始董事為「效率市場之父」Eugene Fama和指數型基金先驅 John McQuown，成立後連續35年保持資金淨流入、資產規模截至2023年12月31日已達6,770億美元。
DFA所發行的基金基於Eugene Fama提出的「效率市場假說」所建構，透過有效截取各種資產類別具有不同程度的風險報酬，幫助投資人有效達到投資目的，以獨有的「因子投資」廣為人知；其研究團隊由多名諾貝爾經濟學獎得主與入圍者所組成，包含Eugene Fama、Robert Merton、Merton Miller及Myron Scholes等人作為DFA堅強的學術實力後盾。
“We don’t try to do magic. We’re doing engineering.” — Kenneth French, DFA Director
DFA能夠達到今日成就絕非偶然，而是仰賴背後持之以恆的實務經驗與科學實證，以下整理DFA的3大特色與大家分享：
DFA是因子投資的領導先驅
「因子投資」的概念最早由Eugene Fama與Kenneth French於1993年所提出的「三因子模型」衍伸而出，他們發現超過90%的股票報酬主要能夠分解為三大因子：市場風險、規模與獲利能力。自此開啟了眾多投資人對於「因子投資」的研究與熱潮。
DFA創辦人David G. Booth即為「效率市場假說」提出者Eugene Fama的學生，將諾貝爾經濟學獎得主實證研究的「因子投資」策略首度運用於基金投資，採用具有多年一致性與系統性的五大因子：包含股市中的價值、規模與獲利能力，以及債市中的到期期限與信用評等。
由於這些因子策略皆有經過數十年的科學研究實證，確實能夠為投資組合賺取超額報酬，因此相較於純粹的主動型投資更加具有系統性與策略性；DFA正是藉由在純指數基金上加入一些基於因子的不同決策，目標獲取高於市場平均的報酬，並成為市場上因子投資的領導者。
DFA相信市場多數是有效的，並且遵循長期指數投資
DFA一直以來支持長期且全球多元分散的投資理念。因此，為避免投資人追求短期績效，DFA的基金產品並未在一般零售市場銷售，而是期望能夠藉由專業財務顧問，在個人投資人進行投資的過程裡，做好教育引導的工作。為了滿足客戶需求，DFA在2020年開始發行ETF，並在隔年將6支總資產規模近370億美金的共同基金轉換為ETF，雖然DFA並非最早將共同基金轉換ETF的資產管理公司，卻是第一個大規模轉換ETF的先例，帶動後續的風潮。
資本市場將獎勵長期投入的投資人
長期以來，DFA不預測市場、不追求過去的表現。2022年世界股票日均交易額6,758億美元，這些交易的買方與賣方，匯集全世界大量分散的訊息、整合所有參與者的綜合知識，共同將其推向證券價格，成交時便反映市場所有參與者當下對未來的期望。試圖對抗市場反而將造成整體勝率低迷。
2003年至2022年，只有17%的美國股票型基金和14%的固定收益型基金倖存並跑贏基準指數 — 為何主動型基金難以保持勝率？
“The number of managers that can successfully pick stocks are fewer than you’d expect by chance. So, why even play that game? You don’t need to.” — David Booth, DFA Founder
若投資人過度積極預測市場、不斷進出，反而容易錯失漲幅，導致最終績效不如大盤。假設1970年開始投入美國股市大盤1,000元美金，買進並持有50年後，你的資產將成長超過12萬元美金。然而，若錯過這期間S&P 500指數表現最好的一天，你的資產將減少為10.8萬元美金；甚至，如果是錯過S&P 500指數表現最好的前25天，最終報酬將減少為2.7萬元美金，也就是少賺了77.8%。預測市場失敗的後果，就是必須付出代價。
DFA以客戶為中心，推出低成本指數基金與ETF
DFA與Vanguard在基金產品的種類與成本上理念雷同，提供投資人多元遍布全球且費用較低的投資選擇，並且不發放銷售傭金。相較於直接篩選股票、產業或是國家，DFA以仰賴能夠為其賺取超額報酬的因子為主。
長久以來每年資產績效的排名皆不盡相同
投資資產越分散、投資時間越長，獲取超額報酬的機率越高
近年來，許多研究證實，基金的內含費用對投資回報有著重要影響。2022年，DFA的平均費用率僅為0.26%，遠低於基金產業普遍約1%至2.5%的費用範圍。這意味著，選擇DFA的基金，您每年可以節省0.74%至2.24%的費用，長期累積下來，這些節省下來的費用將大大提升您的投資回報，幫助您更高效地實現財富增值。
2020年起，DFA陸續將原有的基金產品轉換為透明度較高、內含費用較低的ETF，隔年便快速竄升為美國第12大ETF基金公司、最大的主動式ETF發行商；憑藉著持之以恆的信念與超過50年的學術研究支持，DFA成功透過「因子投資」策略取得高於平均的報酬。過去15年來，83%的DFA基金績效超越Morningstar同類群組平均。
我們認為財富規劃不該只是一場短期的賭注，而應該是一步一步朝向穩定未來邁進的旅程。
阿爾發與Dimensional Fund Advisors（DFA）德明信基金獨家合作推出的阿爾發因子投資組合，您不僅能更智慧地管理資產，還能為未來建立更加穩健的財富基礎。
