阿爾發投資組合績效與全球金融市場回顧 — 2025年9月

2025年9月1日至9月30日，台股表現極為強勢，打破過往九月偏向震盪或回檔的“魔咒”。加權指數月初開於24,233點，月末收在25,820點，單月大漲1,587點，漲幅達6.55%，連續第五個月收紅，創下顯著的多頭格局。

整月資金充沛，成交金額頻創新高，熱門題材集中在AI伺服器、PCB、記憶體、軍工及營建類股。台積電為多頭主軸，數度刷新波段高點，尾盤即便遭遇權重調整賣壓仍收穩。外資及法人累計淨買超，三大法人單月買超逾1,700億元，顯示信心明顯回流，盤面千金股輪動與權值股火熱帶動整體市場氛圍。

9月底補假後行情補漲，9月30日大盤一度反彈近400點，指數逼近26,000點，成交值高達4,285億元，但尾盤台積電賣壓湧現，漲勢收斂。主要族群如AI伺服器供應鏈、記憶體模組、營建、軍工持續強勢表現，成為推升指數的主要動能。

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2025年9月金融市場剖析

美國

美國9月份標普500指數上漲3.65%，道瓊工業指數上漲2.00%，那斯達克指數上漲5.68%。2025年9月美股受美國政府關門風險攀升、AI科技議題續熱、降息預期反覆及經濟數據波動等因素影響，但市場氛圍仍偏向樂觀。市場聚焦國會預算協商、聯準會政策動向及大型科技與醫藥股企業消息，板塊資金出現輪動，成長類與價值股均出現表現。市場波動雖顯現，但買盤積極支撐整體走勢。

美國8月CPI年增率升至2.9%，為今年以來新高，受租金、能源及食品價格上漲推動。核心CPI則維持年增3.1%、月增0.3%，顯示基礎通膨穩定但仍未顯著降溫。服務成本與消費支出上升，市場預期聯準會短期內仍可能調降利率，但後續決策難度增加。美國8月PCE物價指數年增率升至2.7%，核心PCE維持2.9%。服務支出持續推升通膨，消費韌性強，部分受返校季帶動，儲蓄率降至新低。市場預期聯準會仍有降息空間但需關注高通膨及消費壓力。美國8月ISM製造業指數降至47.8，續處收縮區間。新訂單與就業指標低迷，但價格穩定，製造業景氣回溫速度放緩。市場關注消費動能改善後續影響。

歐元區與英國

9月在歐洲，STOXX歐洲600指數上漲1.91%，英國富時100指數價上漲1.47%，法國CAC40指數上漲3.01%，德國DAX指數上漲0.29%。

英國8月CPI年增率仍在3.8%，核心CPI為3.6%，物價壓力集中於服務和食品，通膨水平居主要經濟體之冠。英國央行偏向維持高利率以控通膨，關注薪資增幅與服務業漲價趨勢。

歐元區8月CPI年增2.1%，核心CPI維持2.3%，通膨略高於歐洲央行目標，能源與服務價格是主因。歐央行因通膨壓力仍存，預計將繼續暫停降息，市場預期短期寬鬆不易。

日本

9月日經指數上漲5.27%，2025年9月東京CPI年增率持平於2.5%，低於預期2.8%。核心CPI同樣為2.5%，顯示基礎通膨正在逐漸放緩。食品價格飆漲，米價漲幅近50%，能源價格回升使通膨壓力依然存在。東京政府透過降低托兒費和水費等措施緩解生活成本，但增加了日本央行延後升息的難度。市場預期日銀可能在2026年前至少再升息一次。

臺灣

2025年8月台股持續強勢，加權指數單月上漲691點，漲幅近3%，一度觸及歷史新高。支撐行情的主力來自AI、半導體、伺服器等族群。

2025年9月台灣消費者信心指數（CCI）為64.69點，年增率為2.44%，較8月上升1.38點，創近4個月新高。六項分項指標中，僅「投資股票時機」大幅提升至51.68點（月增20.48點），其餘五項包括物價水準、家庭經濟狀況、國內經濟景氣、就業機會及購買耐久性財貨均呈下降。本月信心回升主要受台股創新高、AI題材帶動股市，其他消費面偏向悲觀。

2025年9月台灣消費者物價指數（CPI）年增率為1.25%，創下4年半新低，連續5個月低於2%通膨警戒線。月增率為-0.23%，核心CPI年增率降至1.46%，同樣是7個月來最低。主要因天候改善、蔬菜復耕及汽機車稅減徵帶動交通工具價格下滑，豬肉及雞蛋等民生物資則漲幅明顯。

9月底新台幣兌美元收盤在30.469元，單月升值1.36角，終止連續2個月貶值。9月匯價主要呈現先貶後升，月平均匯率約為30.39元。

全球債市

2025年9月，全球債市持續動盪。美國、歐洲與日本等主要市場長天期公債殖利率紛創多年或歷史新高，反映高財政赤字、通膨壓力與政治不確定性下，投資人對長線債券信心下滑。英國、法國30年公債殖利率分別升至1998年與2009年以來高點，日本30年債更創歷史新高。多國加大債券發行規模，供給壓力進一步推升殖利率，市場承壓加劇。新興市場債券表現分化，部分因貨幣穩定與政策寬鬆相對抗跌，但整體資金流入已趨放緩。歷史經驗顯示，9月往往是長債最弱月份，中位跌幅約2%。投資人普遍期待年底降息，有望為債市提供一定支撐。

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阿爾發核心投資組合績效回顧

	本月投組報酬(%)	基準指數報酬(%)	相對指數表現(%)	年初至今報酬(%)
阿爾發核心30	1.46	1.68	-0.22	9.76
阿爾發核心35	1.56	1.81	-0.25	10.76
阿爾發核心40	1.66	1.93	-0.27	11.64
阿爾發核心45	1.68	1.99	-0.31	11.94
阿爾發核心50	1.74	2.09	-0.35	12.66
阿爾發核心55	1.79	2.13	-0.34	13.11
阿爾發核心60	1.97	2.22	-0.25	14.26
阿爾發核心65	1.92	2.31	-0.39	14.52
阿爾發核心70	2.01	2.40	-0.39	15.35
阿爾發核心75	2.11	2.49	-0.38	16.38
阿爾發核心80	2.19	2.58	-0.39	17.13
阿爾發核心85	2.24	2.64	-0.40	17.86
阿爾發核心90	2.29	2.71	-0.42	18.69

• 本月打破過往九月偏向震盪或回檔的“魔咒”，台積電帶頭領漲。阿爾發核心投組最保守到最積極的報酬為1.46%至2.29%。
• 長期以來，在投資組合中配置多元、相關性低的資產能夠有效降低波動並提升報酬。阿爾發投組年初至今表現從最保守到最積極的投資組合報酬為9.76%至18.69%。

Dimensional德明信投資組合績效回顧

	本月投組報酬(%)	基準指數報酬(%)	相對指數表現(%)	年初至今報酬(%)
DFA投組30	1.19	1.47	-0.28	10.09
DFA投組35	1.27	1.59	-0.32	10.72
DFA投組40	1.34	1.74	-0.40	11.48
DFA投組45	1.44	1.88	-0.44	12.32
DFA投組50	1.51	2.02	-0.51	13.11
DFA投組55	1.60	2.15	-0.55	13.84
DFA投組60	1.74	2.35	-0.61	14.69
DFA投組65	1.83	2.48	-0.65	15.41
DFA投組70	1.91	2.61	-0.70	16.01
DFA投組75	1.97	2.73	-0.76	16.62
DFA投組80	2.04	2.87	-0.83	17.37
DFA投組85	2.15	3.02	-0.87	18.22
DFA投組90	2.20	3.13	-0.91	18.71

• 8月板塊資金出現輪動，成長類與價值股均出現表現。DFA投組年初至今最保守到最積極的報酬為8.80%至16.16%。

台大產學合作投資組合績效回顧

	本月投組報酬(%)	基準指數報酬(%)	相對指數表現(%)	年初至今報酬(%)
台大投組30	2.69	2.65	0.04	10.09
台大投組40	2.81	2.76	0.05	10.95
台大投組60	3.01	2.93	0.08	13.09
台大投組80	3.34	3.24	0.10	15.47

• 本月台股主要族群如AI伺服器供應鏈、記憶體模組、營建、軍工持續強勢表現，推升指數。台大產學合作投資組合配置較高比例於台灣股市，年初至今最保守到最積極的報酬為10.09至15.47%。

穩定盈投資組合績效回顧

	本月投組含息報酬(%)	基準指數含息報酬(%)	相對指數表現(%)	年初至今含息報酬(%)
穩定盈	0.32	0.34	-0.02	3.19

• 在高利率環境預期延長之下，短天期美國公債將能為投資人帶來較好的收益力與保護力，至本月穩定盈投資組合含息報酬為3.19%。

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金融市場展望

2025年9月全球股市延續漲勢，美股三大指數月中齊創新高，雖月末受聯準會主席鮑爾偏謹慎談話與利率因素影響出現回調，但整體趨勢仍保持強勁。AI與科技產業持續扮演市場核心動能，輝達、特斯拉、台積電及半導體供應鏈表現亮眼。

美國經濟雖受新關稅與成本壓力影響，製造業PMI略回落，但消費力道持續展現韌性，仍吸引資金流入，顯示投資人信心尚在，長線資金動能不減。歐洲經濟雖面臨挑戰，但市整體仍堅韌。歐元區服務業已有回升跡象。英國通膨下降，央行暫未調整政策，未來留有寬鬆空間。亞洲部分，中國第三季GDP預期回落至4.3%，但隨消費刺激持續推進，中長期動能仍待釋放。日本與韓國PMI保持擴張區間，展現穩健成長。台灣科技板塊表現突出，AI伺服器及記憶體族群領軍，強化台股在全球供應鏈的關鍵地位，整體市場仍由科技領頭帶動。

另外，地緣政治不確定性推升原物料波動，但美元區間震盪及黃金吸引避險資金，也為投資人提供多元配置機會，亦有助於企業成本結構逐步改善。短期市場雖有波動，但科技創新與消費韌性持續支撐，長期投資前景依然樂觀。

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