隨著聯準會於 2024 年 4 月份發表鷹派言論，市場預期限制性利率將維持高水位更長時間，導致債券殖利率居高不下，許多金融機構不斷鼓勵投資人將現金或短天期債券加入資產配置；然而，由於現金或短天期債券資產風險低、波動小，因此長期以來較難帶給投資人顯著的報酬效益。
本文將站在投資風險、投資期間和資產配置的角度，分析短天期債券在投資組合中扮演的角色，以及您是否應該將短天期債券加入您的投資配置。
✅鷹派言論通常指的是那些主張嚴格貨幣政策、提高利率以控制通貨膨脹的言論。這些言論往往來自中央銀行官員或經濟學家，反映了對經濟過熱和物價上漲的擔憂。鷹派言論通常會導致市場預期利率上升，進而對金融市場產生影響，例如股市下跌和債券收益率上升。
短天期債券的特性：低風險、低報酬
一般而言，投資人最常投資的短天期債券為美國政府所發行、到期期間 3 個月內的公債；由於美國短期公債近乎無風險、流動性高可隨時變現、交易成本低，因此市場共識其幾乎等同於現金。
下圖回測 2014 年至 2023 年共 10 年期間不同資產間的報酬與波動度，股票可能獲得的報酬為 -18.11% 至 31.49%、債券可能獲得的報酬為 -27.12% 至 19.57%，相較於短天期債券擁有更高的報酬潛力（或稱風險溢酬）。
風險溢酬並不代表投資人一定能夠獲得較無風險利率高的報酬，但長期平均而言，股票和債券確實相比短天期債券更有機會獲得高報酬。然而，當短期市場波動大，或高通膨、高利率的市場環境時，短天期債券將能夠在資產配置中發揮「保護資產」的功能。
回測 2014 年至 2023 年共 10 年期間不同資產間的報酬與波動度。短天期債券以 S&P 美國 3 個月國庫券報酬指數、美國債券以彭博美國 10 年期債券報酬指數、美國股市以標普 500 指數進行回測。指數不能直接投資，歷史績效不代表未來報酬。
每一個人都需要配置短天期債券部位
無論是哪種風險屬性的投資人，基本上皆須配置一定比例在短天期債券部位。主要有兩大原因：
- 緊急預備金（短期預備金）：根據統計，幾乎一半的美國家庭在一年內會遭遇一次緊急的資金需求。為了不時之需，我們必須準備足夠的流動資金，確保在發生緊急事件時能游刃有餘地面對。
- 多元資產配置：站在資產配置策略的角度，短天期債券具有其獨特的定位；在無法預測資產表現的情況下，在投資組合加入短天期債券能夠幫助分散風險、提升報酬。
我需要配置多少短天期債券？
確定要配置短天期債券資產後，下一步是判斷應該配置多少比例。基本上，下列三大指標可以做為參考依據，隨著指標分數越高，您更應該配置高一點的短天期債券比例：
- 風險屬性：依據投資人的風險承受能力和風險偏好，每一種風險屬性有配適的資產配置。隨著投資人風險屬性趨於保守，代表其願意承擔風險換取報酬的意願和能力越低，因此投資組合中適合配置較高比例的短期債券。
- 投資期間：根據美國 Vanguard 研究，投資人獲得風險溢酬的機率與投資期間呈正相關，因此當預計投資期間越長，越難以從短天期債券部位獲利。
- 資金水位：目前資金水位的多寡與最初設定財務目標須補足資金缺口的大小，將影響是否應該配置多一點短天期債券。
舉例來說，目標皆為在 3 年後存到 10,000 元，有兩位投資人：A 擁有 9,000 元、B 擁有 1,000 元。由於 A 的資金水位已經接近目標，最好能夠配置資產於穩定波動小的資產，避免虧損反而導致無法達成目標，因此 A 適合配置高比例資產於短天期公債，成功機率將高於 90%；相較之下，B 距離財務目標仍有 9,000 元缺口，需要仰賴承擔較高風險、以換取高報酬的機會，因此配置較高比例於積極型資產如股票，才能提升其財務目標達成的機率。
總結來說，當您屬於愈保守、投資期間愈短、資金水位愈充足的投資人，愈應該配置高一點比例於短天期債券。
阿爾發穩定盈：短期公債配置的首選
【阿爾發穩定盈】於 2023 年底推出至今，由 100% 美國政府短期債券建構而成，無論是想要準備緊急預備金／短期資金停泊，或是在市場波動中獲得穩健的資產累積效果，【阿爾發穩定盈】皆是投資人最好的選擇。
相較於現金或其他投資產品，【阿爾發穩定盈】具有以下 5 大特色：
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- 門檻低：短期公債是每個人在投資上必備的配置，因此【阿爾發穩定盈】僅需 100 美元便可以每月定期定額累積預備金，小資族也能無負擔建立人生財務基石。
- 報酬穩：解讀美國聯準會釋放的點陣圖，高利率的市場環境維持更長、更久已成為投資人共識，意味著短期內美國政府短期債券將提高較長期債券更甜蜜的報酬，且違約風險極低，對於準備短期預備金而言是一個穩定的選擇。
- 流動佳：以美國短期政府債券為標的的ETF，透明度高、流動性佳，無須擔憂擠兌或無法贖回的問題，亦很適合作為緊急預備金或短期資金停泊的好去處。
- 組合優：阿爾發機器人理財將因應市場，智能調整不同天期的美國政府債券ETF組合。例如：隨著聯準會持續升息，【阿爾發穩定盈】主要投資於即短天期的美債 ETF；當利率環境恢復常態，【阿爾發穩定盈】則會在確保流動性與獲利能力之下，更換為較長天期的美債ETF。
