我需要在資產配置中加入短天期債券嗎?短天期債券在投資組合中扮演的角色

隨著聯準會於2024年4月份發表鷹派言論,市場預期限制性利率將維持高水位更長時間,導致債券殖利率居高不下,許多金融機構不斷鼓勵投資人將現金或短天期債券加入資產配置;然而,由於現金或短天期債券資產風險低、波動小,因此長期以來較難帶給投資人顯著的報酬效益。

本文將站在投資風險、投資期間和資產配置的角度,分析短天期債券在投資組合中扮演的角色,以及您是否應該將短天期債券加入您的投資配置。


短天期債券的特性:低風險、低報酬

一般而言,投資人最常投資的短天期債券為美國政府所發行、到期期間3個月內的公債;由於美國短期公債近乎無風險、流動性高可隨時變現、交易成本低,因此市場共識其幾乎等同於現金

下圖回測2014年至2023年共10年期間不同資產間的報酬與波動度,股票可能獲得的報酬為-18.11%至31.49%、債券可能獲得的報酬為-27.12%至19.57%,相較於短天期債券擁有更高的報酬潛力(或稱風險溢酬)。

風險溢酬並不代表投資人一定能夠獲得較無風險利率高的報酬,但長期平均而言,股票和債券確實相比短天期債券更有機會獲得高報酬。然而,當短期市場波動大,或是高通膨、高利率的市場環境時,短天期債券將能夠在資產配置中發揮「保護資產」的功能。

短天期債券以S&P美國3個月國庫券報酬指數、美國債券以彭博美國10年期債券報酬指數、美國股市以標普500指數進行回測。指數不能直接投資,歷史績效不代表未來報酬。


每一個人都需要配置短天期債券部位

無論是哪種風險屬性的投資人,基本上皆須配置一定比例在短天期債券部位。主要有兩大原因:

  • 緊急預備金(短期預備金):根據統計,幾乎一半的美國家庭在一年內會遭遇一次緊急的資金需求。為了不時之需,我們必須準備足夠的流動資金,確保在發生緊急事件時能游刃有餘地面對。
  • 多元資產配置:站在資產配置策略的角度,短天期債券具有其獨特的定位;在無法預測資產表現的情況下,在投資組合加入短天期債券能夠幫助分散風險、提升報酬。

我需要配置多少短天期債券?

確定要配置短天期債券資產後,下一步是判斷應該配置多少比例。基本上,下列三大指標可以做為參考依據,隨著指標分數越高,您更應該配置高一點的短天期債券比例:

  • 風險屬性:依據投資人的風險承受能力和風險偏好,每一種風險屬性有配適的資產配置。隨著投資人風險屬性趨於保守,代表其願意承擔風險換取報酬的意願和能力越低,因此投資組合中適合配置較高比例的短期債券。
  • 投資期間:根據美國Vanguard研究,投資人獲得風險溢酬的機率與投資期間呈正相關,因此當預計投資期間越長,越難以從短天期債券部位獲利。
  • 資金水位:目前資金水位的多寡與最初設定財務目標須補足資金缺口的大小,將影響是否應該配置多一點短天期債券。

舉例來說,目標皆為在3年後存到10,000元,有兩位投資人:A擁有9,000元、B擁有1,000元。由於A的資金水位已經接近目標,最好能夠配置資產於穩定波動小的資產,避免虧損反而導致無法達成目標,因此A適合配置高比例資產於短天期公債,成功機率將高於90%;相較之下,B距離財務目標仍有9,000元缺口,需要仰賴承擔較高風險、以換取高報酬的機會,因此配置較高比例於積極型資產如股票,才能提升其財務目標達成的機率。

總結來說,當您屬於愈保守、投資期間愈短、資金水位愈充足的投資人,愈應該配置高一點比例於短天期債券


阿爾發穩定盈:短期公債配置的首選

【阿爾發穩定盈】於2023年底推出至今,由100%美國政府短期債券ETF建構而成,無論是想要準備緊急預備金/短期資金停泊,或是在市場波動中獲得穩健的資產累積效果【阿爾發穩定盈】皆是投資人最好的選擇。

相較於現金或其他投資產品,【阿爾發穩定盈】具有以下5大特色:

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  3. 報酬穩:解讀美國聯準會釋放的點陣圖,高利率的市場環境維持更長、更久已成為投資人共識,意味著短期內美國政府短期債券將提高較長期債券更甜蜜的報酬,且違約風險極低,對於準備短期預備金而言是一個穩定的選擇。
  4. 流動佳:以美國短期政府債券為標的的ETF,透明度高、流動性佳,無須擔憂擠兌或無法贖回的問題,亦很適合作為緊急預備金或短期資金停泊的好去處。
  5. 組合優:阿爾發機器人理財將因應市場,智能調整不同天期的美國政府債券ETF組合。例如:隨著聯準會持續升息,【阿爾發穩定盈】主要投資於即短天期的美債ETF;當利率環境恢復常態,【阿爾發穩定盈】則會在確保流動性與獲利能力之下,更換為較長天期的美債ETF。

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陳芊芊 Alley
陳芊芊 Alley

國立台灣大學財務金融學系 畢業
現任【阿爾發投顧】投資研究處 研究員
「一個人可以走很快,一群人才能走得很遠」

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