阿爾發投資組合績效與全球金融市場回顧 — 2025年7月

2025年7月台股表現強勁，月內上漲約1,286點，是今年單月最大漲幅，收盤點位達23,542點，市值增加逾2兆元，達75.87兆元。台積電等權值股表現突出，市值首次突破30兆，推動大盤走高。外資7月大舉回補，單月淨買超超過2,200億元，連續三個月買超，提振市場信心與資金面動能。

技術面上，台股維持短中期多頭格局，年線之上且均線向上，指數延續緩升走勢。利多因素包括台美貿易關稅磋商取得建設性進展，美國財政和貿易談判消息帶動市場樂觀情緒，新台幣強勢有助匯入資金等。短期注意7月中下旬可能出現變數，包括關稅政策不確定、新台幣匯率對出口企業利潤影響、美國聯準會降息節奏及市場季節性調整等，需謹慎操作。

7月台股在資金、消息和技術面支持下展現較強韌性，但操作仍應注意風險管控，避免追高。

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2025年7月金融市場剖析

美國

美國7月份標普500指數上漲2.24%，道瓊工業指數上漲0.16%，那斯達克指數上漲3.72%。7月美股續揚，標普與那斯達克多次創高，主要受惠AI及大型科技股財報優於預期推動。7月美股續揚，標普500與那斯達克再創高，AI及大型科技股優異財報推升市場行情。月中後關稅談判陷僵局，8月新關稅即將生效，增添不確定性。就業及消費數據轉弱，美元走強重壓出口導向企業。整體美股受AI熱潮支撐，但下半年可能因關稅政策與經濟前景，波動風險升溫。

6月美國消費者物價指數（CPI）年增率為2.7%，創 2 月以來新高，通膨壓力持續。核心CPI年增率為2.9%，較前月微升，關稅政策帶來的不確定性仍可能推高企業成本與消費者物價，市場持續關注聯準會後續利率決策方向。在通膨趨緩與政策風險並存下，經濟成長與價格穩定性的平衡仍需密切關注。美國6月核心個人消費支出（PCE）年增率為2.8%，略高於預期並創今年新高，。月增長0.3%。整體PCE年增2.6%，高於預期。數據顯示核心通膨壓力升溫，市場關注其對聯準會政策的影響，關稅影響可能在下半年進一步傳導至消費者端。6月美國ISM製造業PMI為49.0，連續第四個月萎縮，但生產指數升至50.3，顯示部分產能恢復，就業指數持續萎縮。整體反映經濟增長放緩且就業市場疲弱。

歐元區與英國

7月在歐洲，STOXX歐洲600指數下跌1.55%，英國富時100指數價上漲0.74%，法國CAC40指數下跌1.08%，德國DAX指數下跌1.86%。

6月英國通膨率意外升至3.6%，為自2024年1月以來最高，超出市場預期。核心CPI（不含能源和食品）也由5月的3.5%升至3.7%。此情況對英國央行降息計劃帶來嚴峻挑戰，並使英國通膨水平高於歐洲其他主要經濟體。

日本

7月日經指數下跌2.63%，東京7月核心CPI（不含生鮮食品）年增2.9%，較6月略降，3月來首次降至3%以下，但仍高於2%目標，通膨壓力延續。扣除生鮮食品與能源的核心核心CPI則持平在3.1%。部分水費減免與能源價格回落是通膨放緩主因，但食品持續高漲，其中米價暴漲超80%，巧克力與咖啡等也大幅上漲。雖通膨增幅降溫，但市場仍預期日本央行未來可能逐步升息控制物價。

臺灣

2025年7月台股表現強勁，加權指數上漲約5.8%，達23,542點，表現在新興市場名列前茅。外資持續買超帶動市場活絡，多項利多支持大盤穩升，呈多頭格局。

2025年7月台灣消費者信心指數（CCI）為64.38點，較上月微升，較去年同期下降。六項子指標中，「投資股票時機」與「物價水準」上升，而「國內經濟景氣」、「家庭經濟狀況」、「購買耐久性財貨」與「就業機會」均下降。國內經濟景氣指標下降幅度最大，反映消費者對未來半年經濟展望趨謹慎。男性對經濟與耐久財購買時機較女性樂觀。通膨壓力與全球貿易不確定性加劇市場波動風險，消費者信心受經濟放緩與就業疲弱影響，後續走勢需密切觀察。

2025年7月，台灣消費者物價指數（CPI）年增率較上月漲0.37%，經季節調整後漲0.24%，較去年同月漲1.54%，1-7月平均漲1.87%。核心CPI漲1.70%。受颱風及豪雨影響，蔬菜價格漲15.87%，旅遊旺季推升團費及機票價格，臺鐵票價調漲影響運輸費；水果及成衣價格下跌抵銷部分漲幅。

2025年7月美元兌新台幣匯率走勢波動，7月初約29.05至29.24元，期間最低觸及28.92元，收在29.92元，整體呈現美元走強趨勢，月末匯價較月初顯著上升。

全球債市

2025年7月全球債市整體表現穩健，其中新興市場債券持續吸引資金淨流入，單周有高達57億美元資金流入，創5年新高。美10年期公債殖利率小幅降至約4.37%，推升債券價格走高。

投資級債券也表現良好，美國及歐洲投資級債分別上漲0.41%和0.11%，信用利差有所收斂，市場信用風險評估趨於正面。全球貿易環境因美國與歐盟、韓國的貿易協議改善而稍顯樂觀，穩定了債市氛圍。

美國持續維持利率不變，市場預期7月底可能開始降息，進一步增強債券市場的吸引力。美元走強對部分新興市場貨幣及債券帶來壓力，債市在政策與經濟基本面支持下呈穩健成長態勢。

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阿爾發核心投資組合績效回顧

	本月投組報酬(%)	基準指數報酬(%)	相對指數表現(%)	年初至今報酬(%)
阿爾發核心30	-0.07	0.37	-0.44	6.41
阿爾發核心35	-0.10	0.47	-0.57	7.10
阿爾發核心40	-0.08	0.56	-0.64	7.76
阿爾發核心45	-0.05	0.59	-0.63	7.80
阿爾發核心50	-0.06	0.66	-0.72	8.25
阿爾發核心55	0.02	0.65	-0.63	8.48
阿爾發核心60	0.13	0.70	-0.57	9.17
阿爾發核心65	0.04	0.76	-0.72	9.37
阿爾發核心70	0.07	0.81	-0.74	9.90
阿爾發核心75	0.04	0.88	-0.84	10.60
阿爾發核心80	0.07	0.95	-0.88	11.07
阿爾發核心85	0.04	0.98	-0.94	11.55
阿爾發核心90	0.03	1.01	-0.98	12.10

• 台美貿易關稅磋商取得建設性進展，美國財政和貿易談判消息帶動市場樂觀情緒。阿爾發核心投組最保守到最積極的報酬為-0.07%至0.03%。
• 長期以來，在投資組合中配置多元、相關性低的資產能夠有效降低波動並提升報酬。阿爾發投組年初至今表現從最保守到最積極的投資組合報酬為6.41%至12.10%。

Dimensional德明信投資組合績效回顧

	本月投組報酬(%)	基準指數報酬(%)	相對指數表現(%)	年初至今報酬(%)
DFA投組30	0.20	0.26	-0.06	6.66
DFA投組35	0.23	0.30	-0.07	7.03
DFA投組40	0.24	0.39	-0.15	7.51
DFA投組45	0.25	0.45	-0.20	8.07
DFA投組50	0.25	0.50	-0.25	8.55
DFA投組55	0.30	0.59	-0.29	9.00
DFA投組60	0.30	0.64	-0.34	9.46
DFA投組65	0.35	0.73	-0.38	9.90
DFA投組70	0.41	0.82	-0.41	10.24
DFA投組75	0.43	0.89	-0.46	10.58
DFA投組80	0.43	0.94	-0.51	11.03
DFA投組85	0.45	1.01	-0.56	11.54
DFA投組90	0.51	1.10	-0.59	11.81

• 7月標普與那斯達克多次創高，主要受惠AI及大型科技股財報優於預期推動，DFA投組年初至今最保守到最積極的報酬為6.66%至11.81%。

台大產學合作投資組合績效回顧

	本月投組報酬(%)	基準指數報酬(%)	相對指數表現(%)	年初至今報酬(%)
台大投組30	0.12	0.10	0.02	5.82
台大投組40	0.25	0.23	0.02	6.34
台大投組60	0.54	0.53	-0.01	7.78
台大投組80	0.85	0.84	0.01	9.34

• 台積電等權值股表現突出，外資大舉回補，提振市場信心與資金面動能。台大產學合作投資組合配置較高比例於台灣股市，年初至今最保守到最積極的報酬為5.82至9.34%。

穩定盈投資組合績效回顧

	本月投組含息報酬(%)	基準指數含息報酬(%)	相對指數表現(%)	年初至今含息報酬(%)
穩定盈	0.37	0.37	0.00	2.45

• 在高利率環境預期延長之下，短天期美國公債將能為投資人帶來較好的收益力與保護力，至本月穩定盈投資組合含息報酬為2.45%。

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金融市場展望

2025年7月全球市場氣氛保持謹慎，美國與主要貿易夥伴的關稅談判大致完成，8月1日起對等關稅即將生效，貿易不確定性持續影響市場情緒。美國6月通膨壓力略有回升，聯準會維持利率4.25-4.50%不變，市場預期9月降息機率上升，但7月降息可能性低。美股受AI與科技龍頭財報支撐，7月歷史平均報酬率2.5%，惟漲勢多由散戶與企業回購推動，機構投資人持謹慎態度。

全球PMI數據分化，美國製造業PMI顯示經濟增長放緩，歐元區產出增長為近一年最強，但仍受關稅不確定性壓制。中國Q2穩定成長，惟零售銷售疲弱消費動能不足。日本7月通膨壓力緩解，南韓Q2出口動能支撐有限。中東地緣政治風險推升油價，美元因美債與赤字疑慮走弱，黃金受避險需求支持上漲。

市場短期震盪中，台股持續受惠於AI供應鏈及亮眼的財報表現，展現出強勁成長動能。雖然第二季匯率波動及第三季訂單略有調整，但基本面依然穩健。建議投資重點於AI伺服器、先進封裝等高成長領域，並搭配防禦型高息股與內需股，透過分批布局策略，有效因應關稅政策及市場變化。7月全球經濟復甦動能雖有限，但持續關注聯準會政策、地緣政治及企業財報，有助把握投資機會。

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