文/阿爾發投顧 詹翔宇 Shawn 投資顧問部經理
隨著街道上的聖誕燈飾亮起，投資人的心也跟著躁動起來。每年到了 12 月，財經媒體總會熱烈討論一個話題：「聖誕行情」（Santa Claus Rally）是否會降臨？
身為投資顧問，我經常被問到：「現在進場是不是能賺一波聖誕財？」如果你也正想著是否該在此時加碼押注，請先停下來，花五分鐘看完這篇結合歷史統計資料與資產配置的分析。
一、 什麼是真正的「聖誕行情」？
首先，我們得先釐清定義。很多人誤以為「聖誕行情」指的是整個 12 月的上漲，但這是不精確的。
根據《股票交易者年鑑》（Stock Trader’s Almanac）創辦人耶魯·赫希（Yale Hirsch）在 1972 年提出的定義，真正的聖誕行情是指「每年 12 月的最後 5 個交易日，加上隔年 1 月的前 2 個交易日」，這短短 7 個交易日的特定區間。
為什麼這個區間如此特別？華爾街有一句名言：「如果聖誕老人打電話來，通常是好消息；但他若沒來，熊可能就會跟著來。」
二、 歷史大數據：聖誕老人的績效單
讓我們用數據說話。根據 Investopedia 引用的歷史統計，自 1950 年以來，S&P 500 指數在這 7 天的特定時間中，平均報酬率約為 1.3%。更驚人的是，這段期間股市上漲的機率高達 79%。
相比之下，股市在任何隨機 7 天內的平均表現通常遠低於此。若我們將時間軸拉得更長，從 1928 年開始統計，這段期間的平均漲幅甚至達到 1.6%。
除了單純的漲幅，赫希還發現了一個有趣的「一月三重奏」（January Trifecta）現象是：如果「聖誕行情」出現，加上「一月前 5 個交易日上漲」，且「一月整體收紅」，那麼該年度美股上漲的機率高達 90%，平均漲幅甚至接近 18%。
三、 為什麼會有聖誕行情？除了運氣之外的解釋
學術界與市場相關分析師提出了幾個具說服力的理論，解釋為什麼這段時間股市特別容易上漲：
1. 稅務策略與資金回補：在美國，投資人往往會在 12 月中旬前賣出虧損股票以抵扣稅額（Tax-loss harvesting），這些賣壓結束後，資金會在月底重新回補。
2. 機構放假，散戶接手：年末許多機構投資人與避險基金經理人都在休假，市場流動性降低。此時市場主導權暫時回到散戶手中，而散戶通常比機構更傾向於樂觀做多。
3. 櫥窗裝飾效應（Window Dressing）：基金經理人為了讓年底的持股名單好看，傾向買入當年度的強勢股，推升了股價。
4. 節日樂觀情緒：單純的聖誕假期氣氛與年終獎金的發放，也助長了整體市場的買氣。
四、 警訊：當聖誕老人迷路的時候
歷史數據顯示，當這 7 天的特定期間股市不漲反跌，往往暗示市場內部的買盤極度疲弱，甚至預示著即將到來的動盪。最著名的兩個案例發生在千禧年與金融海嘯前夕：
• 1999 年末：聖誕行情失靈，S&P 500 在該期間下跌了 4%。隨後，市場迎來了網路泡沫破裂，道瓊指數在接下來的 33 個月中重挫了 37.8%。
• 2007 年末：聖誕老人再次缺席，這成為了 2008 年金融海嘯爆發前的早期預警訊號
近兩年數據失靈，也提醒著我們季節性規律並非鐵律
我們不能僅憑藉「過去幾十年平均會漲」就盲目樂觀。事實上，根據近期的統計，聖誕行情的「神話」正面臨挑戰。資料顯示，2023 年與 2024 年的聖誕行情在統計上均告失敗，美股在該特定期間不漲反跌，但 2023 年及 2024 年股市表現都非常亮眼 !。這連續兩年的失靈提醒著我們：市場結構正在改變，AI 熱潮帶來的高估值、以及聯準會利率政策的不確定性，其影響力遠大於日曆上的季節性因素。
因此，對於阿爾發的投資人來說，聖誕行情不應被視為「必勝的紅包」，而應被視為一個「市場情緒的溫度計」。如果今年聖誕老人如期而至，我們欣然接受市場的上漲報酬；但若他再次迷路，這或許正是市場在提醒我們：是時候檢視風險屬性，並透過資產配置來強化投資組合的防禦力了。
五、 投資人該如何應對？阿爾發的資產配置心法
面對歷史數據勝率 79% 勝率的誘惑，投資人該怎麼做？All-in 買進嗎？當然不是。
對於長期投資人與退休規劃者來說，聖誕行情應該被視為一個「有趣的統計現象」，而不是改變投資策略的理由。以下是結合阿爾發投資哲學的三個應對策略：
1. 堅守長期資產配置，不要試圖擇時交易（Market Timing）:
聖誕行情雖然平均有 1.3% 的漲幅，但為了這 1.3% 去頻繁進出，你可能會因為交易成本與誤判時機而得不償失，對於長期投資者或退休儲蓄計畫的參與者，不應因為這短短 7 天而改變長期策略。
2. 保持在市場中（Stay Invested） :
聖誕行情的高勝率其實印證了一個道理：市場長期是向上的。如果你因為害怕波動而選擇空手觀望，你極有可能錯過像聖誕行情這樣短時間內推升報酬的關鍵時刻。透過機器人理財進行「全球多元分散投資」，確保你的資金始終停留在市場中，才能完整捕捉到這些季節性的上漲紅利。
3. 把「再平衡」當作你的聖誕禮物 :
與其猜測今年聖誕老人會不會來，不如利用年底進行「投資組合再平衡」（Rebalancing）。如果你手中的股票部位因為今年的大漲而比例過高，年底正是獲利了結部分部位、買入被低估資產（如債券）的好時機。這不僅符合「買低賣高」的紀律，也能讓你在面對明年潛在的市場波動時，擁有更穩健的防護罩。
結論
2025 年的聖誕行情是否會如期而至？沒人說得準。雖然歷史數據站在樂觀的一方，但投資的本質是管理風險，而非賭博。
在阿爾發機器人理財，我們相信最好的聖誕禮物不是短期暴賺的明牌，而是一個「無論聖誕老人來不來，都能讓你安心睡覺」的全球資產配置投資計畫。
今年聖誕節，不妨好好放下盯盤的手機，享受與家人團聚的時光，把複雜的投資決策交給專業的機器人理財與資產配置吧！
你覺得今年聖誕行情會上漲還是下跌呢 ? 歡迎留言告訴我們 !
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