分裂政府是什麼：國會換手後總統還能做什麼，附政府關門對照表

分裂政府是指總統與國會多數分屬不同政黨，2026 年 11 月 3 日期中選舉後，共和黨總統川普將面對民主黨控制的參眾兩院，2027 年 1 月 3 日新國會就職起生效。民主黨取得撥款、監督與人事確認三項權力，但兩院席次都不到推翻總統否決所需的三分之二，參議院也不到結束冗長辯論的 60 席，關稅與外交仍主要由總統主導。分裂政府常伴隨預算與債務上限對峙，2011、2023 年兩次債務上限僵局後美國主權評等都遭調降，但 1994、2006 年總統所屬政黨失去兩院後一年，S&P 500 含息報酬分別為 26.4% 與 14.6%。

分裂政府（Divided Government）是指行政權與立法權由不同政黨掌握，在美國指總統所屬政黨沒有同時控制眾議院與參議院，2026 年 11 月 3 日的期中選舉，民主黨同時拿下眾議院與參議院，川普在 2027 年 1 月 3 日新國會就職後，進入「共和黨白宮、民主黨國會」的分裂政府^[1][2]，上一次出現同樣的組合是 2007 到 2008 年的小布希任期末段^[3]。

這次選舉的完整結果與 1970 年以來 14 次期中選舉後的美股表現，整理在〈選舉行情是真的嗎？〉，選後第一個交易日股債匯的反應，整理在〈民主黨拿下國會，股債匯怎麼反應〉。

2027 年 1 月 3 日起，國會能管總統的三種權力

美國外交關係協會（CFR）在選後指出，民主黨雖然推翻不了總統的否決，仍握有撥款、監督與人事三項權力，優先處理的方向包括生活成本、反腐調查、伊朗戰爭問責、外援重建、AI 監管與國防支出審查^[1]。

權力	憲法或制度依據	怎麼運作	2027 年起可能用在哪
撥款權	憲法第一條第九項：國庫支出須依法律撥款	預算由兩院各自通過，眾議院通常先提出外援、國防與國務院預算	外援、國防計畫、非國防支出
監督權	國會委員會的調查與傳喚權	委員會主席由多數黨擔任，可召開聽證會、要求文件、傳喚官員	反腐調查、伊朗戰爭問責
人事與條約權	憲法第二條第二項：參議院建議與同意	大使、內閣、法官與國安人事須經參議院確認，條約須出席參議員三分之二同意	內閣與國安人事、條約批准

資料來源：美國憲法、美國外交關係協會^[1][2]，阿爾發投資研究團隊整理

三項權力裡，撥款權對市場影響最直接，聯邦政府每個會計年度從 10 月 1 日開始，預算或暫時撥款法案沒有在期限前通過，政府就會部分關門，民主黨控制兩院後，總統想要的支出項目都要先過民主黨這一關。

國會擋不住的事：否決權、參議院 60 票與關稅

推翻總統否決需要參眾兩院各三分之二同意^[2]，以全體出席計算，眾議院要 290 席、參議院要 67 席，民主黨兩院都還差一段距離，川普第一任 10 次否決只有 1 次被國會推翻^[4]，民主黨國會通過的法案，總統仍可以直接否決。

橫條圖：民主黨眾議院約 258 席，超過過半 218 席、低於三分之二 290 席；參議院至少 54 席，超過過半 51 席、低於結束冗長辯論所需的 60 席與三分之二 67 席

資料來源：NBC 推估、CNBC、美國憲法、美國參議院^{[2][5][11][12]}，阿爾發投資研究團隊整理。

參議院另有冗長辯論（filibuster）的規則，一般法案要 60 票才能結束辯論、進入表決^[5]，民主黨的參議院席次不到 60 席，要通過自己的大型法案，同樣需要共和黨的票，結果是兩邊都難推動新的大型法案，現行政策延續的機率較高。

關稅與外交主要依總統的行政權限推動，CFR 認為民主黨國會難以直接推翻川普的關稅、烏克蘭與對歐洲政策，短期內關稅仍由總統掌握，國會能做的是透過立法、調查與預算施壓^[1]。

新國會就職前，跛腳鴨國會還能做什麼

選舉結果出來到新國會就職之間，仍由選前的國會開會，稱為跛腳鴨國會（lame-duck session），CFR 提醒，這段期間共和黨仍控制兩院，可能處理政府融資、國防授權法案（NDAA）與人事任命^[1]。

日期	事件	誰控制國會
2026-11-03	期中選舉投票	共和黨（選前國會）
2026-11～12	跛腳鴨國會：政府融資、國防授權法案、人事任命	共和黨（選前國會）
2027-01-03	第 120 屆國會就職，委員會主席改由民主黨擔任	民主黨
2027 年內	債務上限協商	民主黨
2027-10-01	2028 會計年度開始，預算須在此前通過	民主黨
2028-11	美國總統大選	—

資料來源：美國憲法第二十條修正案、美國外交關係協會、瑞銀^[1][2][6]，阿爾發投資研究團隊整理

分裂政府常見的預算對峙：政府關門與債務上限

1995 年以來 4 次超過一週的政府關門，有 3 次在分裂政府時期開始或延續，但 2025 年最長的 43 天關門發生在共和黨同時控制白宮與兩院的時候，原因是暫時撥款法案在參議院需要 60 票^[7][8]，政府關門和分裂政府有關，但不只發生在分裂政府。

長條圖：1995 年以來 5 次政府關門天數，1995 年 11 月 5 天、1995 年 12 月至 1996 年 1 月 21 天、2013 年 10 月 16 天為分裂政府，2018 年 12 月至 2019 年 1 月 35 天為同黨開始、中途換成分裂，2025 年 10 至 11 月 43 天為同黨控制白宮與兩院

資料來源：美國國會研究處、美聯社^[7][10]，阿爾發投資研究團隊整理。

期間	事件	天數	總統	國會
1995-11	政府關門	5	柯林頓（民主黨）	共和黨兩院
1995-12～1996-01	政府關門	21	柯林頓（民主黨）	共和黨兩院
2011-08	債務上限僵局，標普 8 月 5 日調降美國主權評等至 AA+	—	歐巴馬（民主黨）	共和黨眾院、民主黨參院
2013-10	政府關門	16	歐巴馬（民主黨）	共和黨眾院、民主黨參院
2018-12～2019-01	政府關門	35	川普（共和黨）	開始時共和黨兩院，2019-01-03 起民主黨眾院
2023-06	債務上限僵局，惠譽 8 月 1 日調降美國主權評等至 AA+	—	拜登（民主黨）	共和黨眾院、民主黨參院
2025-10～11	政府關門	43	川普（共和黨）	共和黨兩院

資料來源：美國國會研究處、標普全球評等、惠譽評等、美聯社^{[7][8][9][10]}，阿爾發投資研究團隊整理

瑞銀（UBS）認為選後美國將進入政治僵局，下一屆國會要面對 2027 年的債務上限協商^[6]，評等調降對債市的影響，2023 年的經過整理在〈美國政府主權被惠譽降評〉。

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分裂政府時期，美股怎麼走

1970 年以來 14 次期中選舉，選後一年 S&P 500 含息報酬都是正的，總統所屬政黨同時失去兩院的 1994 與 2006 年，選後一年分別上漲 26.4% 與 14.6%，總統所屬政黨只失去眾議院的 2010、2018、2022 年，平均上漲 10.9%，完整分組在選舉行情主頁。

兩院都失去的樣本只有 2 次，1995 年碰上聯準會降息與網路股起飛，2007 年下半年次貸問題開始浮現，選後一年的漲跌主要來自利率與景氣，國會由哪一黨控制只是背景之一。

分裂政府讓政策變動變少，對長期配置的影響小於利率與企業獲利，選後股市若大漲或大跌，讓股票比重偏離原本設定，可以先用股債配置指南把股債比例重新對一次。

下一個觀察日是 2027 年 1 月 3 日新國會就職，之後是 2027 年的債務上限協商與 10 月 1 日的預算期限。

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