阿爾發投資組合績效與全球金融市場回顧 — 2026年10月

　　　　2026年10月台股先創高後回檔，全月下跌2,728點、跌幅5.69%，10月30日收在45,211點，月線由紅翻黑。月初延續漲勢，10月6日再創歷史新高、一度逼近5萬點；台積電法說會繳出營收、獲利雙創新高的成績，並上修全年成長預估。月底美國科技巨頭財報引發市場對AI資本支出回收效益的疑慮，費半大幅回檔，拖累台股權值股走弱；台股跌幅仍小於費半與韓股。

　　資金面明顯轉弱。外資在今年大漲後大舉獲利了結，10月賣超金額創單月歷史紀錄，資金匯出也讓新台幣明顯走貶。Fed 10月維持利率不變，但內部仍有升息聲音，市場對年底再升息的預期未退，追價意願降溫。11月焦點轉向美國期中選舉後的政策走向、Fed 12月會議，以及外資賣壓何時收斂。

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2026年10月金融市場剖析

美國

　　美國10月份標普500指數下跌0.87%，道瓊工業指數上漲1.76%，那斯達克指數下跌5.28%。2026年10月，美股在AI投資回報疑慮與高利率環境下劇烈輪動。月初十年期公債殖利率一度升至5.3%，市場擔憂高資金成本壓縮AI資本支出回報；月底多家大型科技公司財報再度引發AI變現疑慮，科技與通訊服務類股重挫，那斯達克創2025年3月以來最大單月跌幅。聯準會10月28日維持利率不變，兩位委員主張升息。

　　2026年9月美國CPI年增率升至3.7%，高於8月的3.4%；核心CPI年增率回升至2.6%，月增0.3%，均高於市場預期。汽油價格月增9.1%，貢獻約一半的整體漲幅。9月整體PCE年增率3.6%，核心PCE年增率升至3.1%，距聯準會2%目標更遠。布蘭特原油月底收在每桶117美元以上，較月初上漲逾兩成，能源成本持續向下游傳導。聯準會10月以10比2維持利率於3.75%至4.00%，會後利率期貨顯示12月升息機率約八成。十年期公債殖利率月初觸及5.31%後回落，月底約4.9%。

歐元區與英國

　　10月歐洲STOXX 600上漲0.21%，英國富時100上漲2.15%，法國CAC40下跌1.59%、德國DAX上漲0.69%。

　　英國9月CPI年增率升至3.5%，高於市場預期的3.4%，為2025年10月以來最高，燃料價格是主要推升因素；核心CPI升至2.8%，服務業通膨升至3.7%。英國央行預估通膨將在2027年初升至4%左右，市場聚焦11月會議是否升息。

　　歐元區9月CPI年增率自3.2%跳升至3.8%，為2023年9月以來最高，能源年增率擴大至近19%。ECB於10月29日維持存款利率於2.50%，表示能源價格帶來通膨上行與成長下行的雙重風險，但基本通膨與薪資大致穩定，市場預期12月仍有升息可能。10月各國通膨初值分歧，義大利升至5.4%，德國因燃油稅減免降至2.8%。

日本

　　10月日經指數下跌5.39%。東京10月CPI年增率2.8%，核心CPI（不含生鮮食品）自9月的2.7%小幅放緩至2.6%，剔除生鮮食品與能源後同為2.6%，仍高於日銀2%目標。日銀於10月30日以8比1維持利率於1.25%，委員高田創主張升息至1.5%；日銀並表示基本通膨已達2%目標，為2013年以來首見，保留後續升息空間，市場多預期12月升息。股市方面，日經隨亞洲科技股走弱，記憶體大廠鎧俠財報不如預期，亦拖累半導體族群。後續升息節奏取決於能源成本傳導、美日利差與12月的日銀會議。

臺灣

　　2026年10月台股先創高後回檔，單月下跌2,728.30點、跌幅5.69%，月線由紅翻黑，月初改寫歷史新高，月底收在45,211.83點。

　　台灣2026年10月CPI年增率回落至2.33%，較9月2.73%收斂，但連續6個月站上2%警戒線，主要受外食費漲3.01%、油料費及機票漲逾一成，以及蛋類漲9.38%影響。主計總處預估11月漲幅略升，仍將高於2%。

　　台灣2026年10月消費者信心指數(CCI)降至66.27點，月減2.5點，六項指標三升三降。「未來半年購買耐久性財貨時機」創2009年10月以來新低；「未來半年投資股票時機」小升0.44點至35.86點，仍處悲觀區間。

　　新台幣兌美元10月延續貶勢，單月貶值6.26角、貶幅1.93%。30日收在32.478元，當日央行尾盤調節，小升1.4分。

全球債市

　　2026年10月殖利率由高點回落。美國9月CPI年增3.7%，較8月3.4%擴大，核心CPI月增0.3%，高於預期；布蘭特原油月底一度升破每桶115美元，創近半年新高。Fed於10月28日以10比2維持3.75%–4.00%不變，2名委員主張升息，市場仍預期年內再升息一次。10年期殖利率月初觸及5.3%、創2002年以來新高，月底AI類股重挫引發避險買盤，2年期由4.88%降至4.59%，10年期由5.29%降至4.93%，30年期降至5.32%，曲線全線下移。其他央行按兵不動：ECB維持存款利率2.50%；BOJ以8比1維持1.25%，1名委員主張升息；加拿大央行則升息一碼至2.50%。信用面持續轉弱，非投資級債利差月中擴大至約3.40%、創一年來最寬，多檔AI資料中心相關發債延後或撤回。通膨黏性與AI信用風險，將主導年底前利率走勢。

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阿爾發核心投資組合績效回顧

	本月投組報酬(%)	基準指數報酬(%)	相對指數表現(%)	年初至今報酬(%)
阿爾發核心30	0.59	0.77	-0.18	2.93
阿爾發核心35	0.39	0.53	-0.15	3.46
阿爾發核心40	0.20	0.29	-0.10	3.99
阿爾發核心45	0.23	0.31	-0.08	4.51
阿爾發核心50	0.15	0.13	-0.02	5.06
阿爾發核心55	0.00	0.14	-0.14	5.35
阿爾發核心60	-0.47	-0.05	-0.42	6.67
阿爾發核心65	-0.24	-0.12	-0.12	6.33
阿爾發核心70	-0.44	-0.32	-0.13	6.76
阿爾發核心75	-0.65	-0.42	-0.23	6.88
阿爾發核心80	-0.81	-0.59	-0.22	7.29
阿爾發核心85	-0.90	-0.63	-0.28	7.57
阿爾發核心90	-1.06	-0.79	-0.28	7.87

• 本月市場在月底美國科技巨頭財報引發市場對AI資本支出回收效益的疑慮。阿爾發核心投組最保守到最積極的報酬為0.59%至-1.06%。
• 長期以來，在投資組合中配置多元、相關性低的資產能夠有效降低波動並提升報酬。阿爾發投組年初至今表現從最保守到最積極的投資組合報酬為2.93%至7.87%。

Dimensional德明信投資組合績效回顧

	本月投組報酬(%)	基準指數報酬(%)	相對指數表現(%)	年初至今報酬(%)
DFA投組30	1.36	0.48	0.88	4.06
DFA投組35	1.31	0.45	0.86	4.71
DFA投組40	1.23	0.17	1.06	5.34
DFA投組45	1.14	0.02	1.13	5.97
DFA投組50	1.08	-0.13	1.20	6.61
DFA投組55	1.01	-0.25	1.26	7.29
DFA投組60	1.04	-0.23	1.26	7.82
DFA投組65	0.96	-0.37	1.33	8.52
DFA投組70	0.89	-0.50	1.39	9.23
DFA投組75	0.82	-0.66	1.48	9.84
DFA投組80	0.79	-0.78	1.57	10.51
DFA投組85	0.74	-0.87	1.61	11.14
DFA投組90	0.67	-1.04	1.71	11.87

• 本月焦點轉向美國期中選舉後的政策走向、Fed 12月會議。DFA投組年初至今最保守到最積極的報酬為4.06%至11.87%。

台大產學合作投資組合績效回顧

	本月投組報酬(%)	基準指數報酬(%)	相對指數表現(%)	年初至今報酬(%)
台大投組30	0.90	0.91	-0.01	4.42
台大投組40	0.39	0.40	-0.01	6.55
台大投組60	-0.61	-0.59	-0.02	10.07
台大投組80	-1.87	-1.87	-0.02	14.54

• 本⽉台積電法說會繳出營收、獲利雙創新高的成績，並上修全年成長預估。月底費半大幅回檔，拖累台股權值股走弱。台大產學合作投資組合配置較高比例於台灣股市，年初至今最保守到最積極的報酬為4.42至14.54%。

穩定盈投資組合績效回顧

	本月投組含息報酬(%)	基準指數含息報酬(%)	相對指數表現(%)	年初至今含息報酬(%)
穩定盈	0.35	0.32	0.03	3.04

• 在高利率環境預期延長之下，短天期美國公債將能為投資人帶來較好的收益力與保護力，至本月穩定盈投資組合含息報酬為3.04%。

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金融市場展望

　　10月市場的主旋律是「AI回報被重新檢驗」。高利率環境下，市場不再只看AI投資規模，而是要求看到具體的變現與現金流，大型科技財報稍有不如預期即遭重罰。資金自高評價科技股大舉撤出，轉向道瓊成分股、價值與防禦類股，等權重指數明顯領先市值加權指數。指數表面跌幅有限，內部輪動相當劇烈，資金從追逐成長題材轉向檢驗獲利品質。

　　亞洲是本月修正最深的一塊，但基本面與股價明顯背離。韓國10月出口達1,153億美元，半導體出口564億美元，連續兩個月突破500億美元，AI需求的實際出貨仍在加速；然而KOSPI月中一度觸發賣方Sidecar，全月重挫16.19%，MSCI台灣指數下跌8.37%，陸股與港股同步走弱，新興市場指數全月下跌8.05%。10月底修正與7月相似，均由AI資本支出回報與現金流疑慮、外資賣壓及半導體權值股下跌觸發，並非AI需求轉弱。

　　地緣局勢方面，伊朗衝突持續牽動能源市場，油價推升通膨預期與升息押注，美元走強，黃金跌至7月以來低點。債市則在月初殖利率觸頂後回穩，美國綜合債券指數上漲2.44%，股債分散效果重新發揮。展望後市，我們維持審慎正面看法：AI評價修正已消化部分過度樂觀的預期，亞洲出口數據顯示實質需求仍在；但高油價與央行續升的風險未除，11月美國期中選舉與12月各國央行會議將左右短線方向。在波動加大的階段，體質穩健、獲利持續成長的全球龍頭企業，依然是長期資產配置最可靠的核心。

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