2025年5月，台股在經歷4月震盪後強勢反彈，加權指數單月大漲1,112點，漲幅達5.5%，收復4月跌幅並創下新高。美中關稅談判取得進展，市場風險情緒顯著改善，外資終結連五個月賣超，5月大幅回補2,199億元，投信也持續加碼。AI、半導體、矽光子等主題成為資金追逐焦點，電子權值股領軍上攻，帶動整體盤勢量價齊揚。

雖然大盤短線漲幅可觀，但成交量未明顯放大，投資人對後續關稅協商及全球經濟前景仍持觀望態度。企業端因應關稅暫緩90天加速備貨，第二季營運動能有望提升，但下半年訂單與營運變數仍需留意。基本面方面，台股本益比回到合理區間，AI產業鏈長線趨勢明確，相關供應鏈具備中長期布局價值。建議投資人聚焦基本面穩健、具長期成長性的AI及高息標的，並留意下半年市場波動與產業輪動機會。

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2025年5月金融市場剖析

美國

美國5月份標普500指數上漲6.29%，道瓊工業指數上漲4.16%，那斯達克指數上漲9.65%。2025年5月美股在貿易與關稅議題反覆下劇烈波動，但受企業財報與經濟數據支撐，最終繳出35年來最佳5月成績。儘管市場情緒修復，機構與專業投資人仍多持觀望態度，關注貿易政策、經濟增速與通膨風險。中長線來看，具防禦性與穩定獲利的優質資產開始吸引布局資金，市場結構性機會逐步浮現。

美國4月份消費者物價指數（CPI）年增率為2.3%，為2021年2月以來新低，低於3月的2.4%及市場預期，顯示通膨持續趨緩。核心通膨率維持在2.8%，與前值相當且符合預期。4月數據尚未完全反映關稅效應，相關不確定因素依然存在，市場態度仍以觀望為主。美國4月份個人消費支出（PCE）物價指數年增率降至2.1%，核心PCE年增率為2.5%，創下逾4年來新低，顯示通膨壓力持續緩解。數據符合市場預期，使得6月降息預期升溫。不過，關稅與貿易政策的不確定性仍存，市場對未來物價走勢保持謹慎觀望態度。美國4月份ISM製造業指數降至48.7，低於50榮枯線及3月的50.3，顯示製造業持續放緩，但石油、煤炭等能源相關產業仍維持成長。

歐元區與英國

5月在歐洲，STOXX歐洲600指數上漲4.69%，英國富時100指數價上漲4.83%，法國CAC40指數上漲3.31%，德國DAX指數上漲6.53%。

英國4月份通膨率飆升至3.5%，創2024年1月以來新高，主要因能源、水費等家庭帳單大幅上漲。此一通膨升幅為5月降息計畫增添不確定性。市場仍普遍預期今年至少降息三次，但川普關稅政策仍可能影響未來通膨走勢與貨幣政策方向。

日本

5月日經指數上漲4.12%，而東京5月份核心通膨年增率升至3.6%，高於4月的3.4%及市場預期，創逾兩年新高。核心核心通膨也上升至3.3%，反映電價補助減少與食品價格持續上漲的影響。物價壓力進一步加劇，日本央行面臨加息壓力，但關稅不確定性仍可能影響經濟成長預測，市場普遍預期短期內利率將維持不變。

臺灣

2025年5月，台股持續震盪走高，指數多次突破21,500點關卡，月中一度觸及21,800點附近，整體月漲幅約4.5%。成交量穩定放大，顯示市場信心回升。

2025年5月，台灣消費者信心指數（CCI）降至64.93點，較上月下滑3.28點，創近一年新低。六項指標全數下跌，其中「投資股票時機」跌幅最重，單月大減11.82點至26.82點，顯示投資信心低迷。「就業機會」雖僅小幅下滑，但整體仍偏悲觀。儘管「購買耐久財」與「購屋時機」指標相對較高，但亦出現下滑趨勢，反映民眾對未來經濟與財務狀況普遍轉趨保守。

2025年5月，台灣消費者物價指數（CPI）年增率為0.80%，較上月下滑0.1 個百分點，通膨壓力持續減緩。蛋類、鮮奶等項目價格續跌，顯示供給面改善與促銷效應發揮作用。不過豬肉、糖與外食等民生消費仍維持上漲，使基本物價展現一定韌性。整體物價結構穩定，顯示內需通膨動能偏弱，核心通膨壓力可望持續趨緩。

2025年5月，新台幣兌美元今天收29.929元，貶1.9分，5月累計升值2.088元、升幅6.98%，寫下逾36年單月最大升幅紀錄。

全球債市

2025年5月，全球債市持續震盪，美債10年期殖利率一度升至4.54%，隨後回落至4.41%，主要反映美國財政壓力與信用評等調降帶來的擔憂。歐洲債市在降息預期支撐下表現相對穩定，但仍受美債波動牽動。

投資級債券資金流動趨於平緩，高收益債及新興市場債因風險偏好回升而吸引資金流入，表現優於投資級債。整體而言，市場對通膨與財政前景保持謹慎，短期波動仍將持續，但信用債的防禦性與收益吸引力逐漸顯現。

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阿爾發核心投資組合績效回顧

	本月投組報酬(%)	基準指數報酬(%)	相對指數表現(%)	年初至今報酬(%)
阿爾發核心30	1.43	1.26	0.17	4.29
阿爾發核心35	1.74	1.53	0.21	4.81
阿爾發核心40	2.04	1.83	0.21	5.17
阿爾發核心45	2.21	2.03	0.18	5.20
阿爾發核心50	2.45	2.26	0.19	5.55
阿爾發核心55	2.71	2.59	0.12	5.48
阿爾發核心60	3.24	2.86	0.38	5.71
阿爾發核心65	3.23	3.12	0.11	6.02
阿爾發核心70	3.53	3.44	0.09	6.31
阿爾發核心75	3.84	3.73	0.09	6.78
阿爾發核心80	4.13	4.02	0.10	7.02
阿爾發核心85	4.36	4.26	0.10	7.35
阿爾發核心90	4.62	4.53	0.09	7.72

• 本月在上月受美國對等關稅政策影響後，在五月隨後回穩，市場繳出優異的單月表現，阿爾發核心投組最保守到最積極的報酬為1.43%至4.62%。
• 長期以來，在投資組合中配置多元、相關性低的資產能夠有效降低波動並提升報酬。阿爾發投組年初至今表現從最保守到最積極的投資組合報酬為4.29%至7.72%。

Dimensional德明信投資組合績效回顧

	本月投組報酬(%)	基準指數報酬(%)	相對指數表現(%)	年初至今報酬(%)
DFA投組30	1.80	1.43	0.37	4.26
DFA投組35	2.07	1.65	0.42	4.43
DFA投組40	2.35	2.04	0.31	4.78
DFA投組45	2.63	2.35	0.28	5.16
DFA投組50	2.90	2.65	0.25	5.49
DFA投組55	3.18	2.97	0.21	5.71
DFA投組60	3.41	3.24	0.17	5.94
DFA投組65	3.70	3.57	0.13	6.16
DFA投組70	3.99	3.89	0.10	6.27
DFA投組75	4.27	4.20	0.07	6.47
DFA投組80	4.53	4.48	0.05	6.74
DFA投組85	4.79	4.79	0.00	7.05
DFA投組90	5.08	5.11	-0.03	7.12

• 本月受美中關稅談判取得進展、企業財報與經濟數據支撐等正面影響，DFA投組年初至今最保守到最積極的報酬為4.26%至7.12%。

台大產學合作投資組合績效回顧

	本月投組報酬(%)	基準指數報酬(%)	相對指數表現(%)	年初至今報酬(%)
台大投組30	1.12	1.09	0.03	2.60
台大投組40	1.68	1.65	0.03	2.85
台大投組60	3.02	2.98	0.04	3.59
台大投組80	4.52	4.46	0.06	4.25

• 本月市場風險情緒顯著改善，AI、半導體、矽光子等電子權值股領軍上攻。台大產學合作投資組合配置較高比例於台灣股市，年初至今最保守到最積極的報酬為2.60至4.25%。

穩定盈投資組合績效回顧

	本月投組含息報酬(%)	基準指數含息報酬(%)	相對指數表現(%)	年初至今含息報酬(%)
穩定盈	0.36	0.37	-0.01	1.73

• 在高利率環境預期延長之下，短天期美國公債將能為投資人帶來較好的收益力與保護力，至本月穩定盈投資組合含息報酬為1.73%。

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金融市場展望

5月全球市場氣氛明顯改善，主因美中同意取消多數報復性關稅，僅保留10%基本關稅，市場恐慌降溫，但貿易與產業關稅不確定性猶存。美國通膨數據持續放緩，聯準會維持觀望，降息時點延後至7月後。美股財報表現強勁，科技與AI產業鏈動能突出，傳產與高息族群受惠政策與防禦特性，表現穩健。

全球PMI分化，美國製造業回落、歐洲需求疲弱，中國動能偏弱，日本通膨續升，東京5月核心CPI達3.6%。整體製造業復甦有限，服務業仍是景氣支撐主軸。

短線市場漲多後震盪加劇，回檔釋出投資價值。建議維持多元資產配置，聚焦AI產業鏈、防禦型高息標的及在地供應鏈企業，分批布局，為下半年潛在波動預作準備。

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