2025年3月，台股受到美國停滯性通膨疑慮升溫及川普對等關稅政策影響，市場避險情緒升高，加權指數單月下跌10.23%，收於20,695點，跌幅為近年罕見。雖輝達GTC大會與新一代GB300架構帶動AI題材短線反彈，但資金明顯轉向高股息與傳產防禦型標的，電子權值股漲多修正壓力沉重。川普貿易政策與成本外溢效應使市場對企業獲利前景保守，外資調節動作加劇盤勢波動。大型股雖有基本面支撐，仍難扭轉整體趨弱格局，指數回檔幅度擴大，投資人操作轉趨保守，靜待政策與通膨趨勢明朗。
2025年3月金融市場剖析
美國
美國3月份標普500指數下跌5.63%，道瓊工業指數下跌4.06%，那斯達克指數下跌8.14%。美股這波美股修正主要來自停滯性通膨趨勢升溫與川普關稅政策不確定性，導致市場情緒轉趨保守。科技與AI概念股因估值偏高、漲幅已深，成為資金獲利了結的重災區。隨著貿易衝突升溫的風險升高，股市短線波動加劇。
美國2月份消費者物價指數（CPI）年增率2.8%，單月減少0.2%，為2024年11月以來新低；核心通膨率為3.1%，低於前值及預期，CPI數據表明通膨降溫，也讓市場對 Fed 降息的機率預期有所提升。但在個人消費支出指數（PCE）年增率升至2.5%，核心PCE年增率為2.8%，顯示美國通膨壓力仍高，導致Fed短期要降息有難度。2月製造業指數（ISM）升至50.9，為2022年9月以來新高，顯示美國製造業有呈現持續擴張的趨勢。
歐元區與英國
3月在歐洲，STOXX歐洲600指數下跌0.12%，英國富時100指數價上漲0.42%，法國CAC40指數下跌0.17%，德國DAX指數上漲2.08%。
英國2月份通膨率略降至2.8%，低於市場普遍預期的 3%，顯示通膨壓力有所緩解，英國財政部長里夫斯強調遵守財政規則，有助降低貸款成本並穩定市場，支持央行降息空間；央行總裁貝利則表示通膨壓力仍在，須審慎應對，避免過早寬鬆。
日本
3月日經指數下跌2.59%，而東京3月核心通膨年增率為2.9%，加速攀升至2.9%，高於日本央行設定的2%目標。扣除鮮食和燃料的核心核心通膨的增幅為2.2%，創2024年4月以來新高。日本3月通膨壓力持續，食品大幅漲價削弱民眾消費力，薪資與物價齊升，央行總裁表態將保持決策靈活，市場預期可能提前於5月升息，貨幣政策正常化進程未停。
臺灣
在2025年3月，台股加權指數收於20695點，單月下跌10.23%。台股受到美國停滯性通膨及川普對等關稅政策等不確定因素，單月跌幅較大。
2025 年 3 月，台灣消費者信心指數（CCI）下降至 71.86 點，月減 0.73 點。「物價水準」指標降幅最大，顯示民眾對通膨持續感到壓力；「投資股票時機」與「國內經濟景氣」指標亦下滑，投資人與市場對未來展望趨於保守；「就業機會」指標降幅最小，整體就業信心仍相對穩定。
2025年3月，台灣消費者物價指數（CPI）年增率為2.29%，較前月上升，通膨壓力略有加劇。主要受到水果價格持續上漲影響，加上食用油、肉類、外食費與房租等價格持續攀升。儘管蛋類與機票價格下跌對物價形成部分緩解，但整體物價漲勢仍較明顯。核心CPI年增率為1.63%，雖較上月小幅下降，但仍反映出基本生活需求相關項目價格持續走高，內需物價壓力仍存，顯示消費市場動能尚穩。
2025年3月，新台幣兌美元匯率以33.182元作收，周線及月線繼續探低，2月累積貶值8.5角。
全球債市
2025 年 3 月，全球債市受美國貿易政策與經濟數據變化影響，呈現震盪走勢。聯準會維持利率不變，預估今年僅降息兩次，市場對通膨與成長前景趨於保守，美債 10 年期殖利率維持在 4.6% 至 4.7%。
歐洲方面，德國推動財政刺激計畫，提振中期展望，區內債市表現穩健。資金面顯示，截至 3 月 26 日，投資級債轉為淨流出 0.4 億美元，非投資級債流入降至 3 億美元，新興市場債流出縮至 4.6 億美元。
阿爾發核心投資組合績效回顧
| 本月投組報酬(%) | 基準指數報酬(%) | 相對指數表現(%) | 年初至今報酬(%) | |
| 阿爾發核心30 | -1.04 | -0.94 | 0.10 | 1.38 |
| 阿爾發核心35 | -1.08 | -1.04 | -0.04 | 1.48 |
| 阿爾發核心40 | -1.17 | -1.17 | 0.00 | 1.46 |
| 阿爾發核心45 | -1.30 | -1.37 | 0.07 | 1.43 |
| 阿爾發核心50 | -1.37 | -1.50 | 0.13 | 1.52 |
| 阿爾發核心55 | -1.51 | -1.63 | 0.12 | 1.27 |
| 阿爾發核心60 | -1.80 | -1.73 | -0.07 | 1.00 |
| 阿爾發核心65 | -1.68 | -1.89 | 0.21 | 1.26 |
| 阿爾發核心70 | -1.79 | -2.00 | 0.21 | 1.19 |
| 阿爾發核心75 | -1.81 | -2.13 | 0.32 | 1.15 |
| 阿爾發核心80 | -1.91 | -2.28 | 0.37 | 1.05 |
| 阿爾發核心85 | -1.96 | -2.40 | 0.44 | 1.08 |
| 阿爾發核心90 | -1.99 | -2.48 | 0.49 | 1.10 |
基準指數採用相對應股債比的全球股票指數+全球綜合債券指數。
- 本月美國經濟衰退且通膨成長的停滯性通膨情形，市場有所震盪。阿爾發核心投組最保守到最積極的報酬為-1.04%至-1.99%。
- 長期以來，在投資組合中配置多元、相關性低的資產能夠有效降低波動並提升報酬。阿爾發投組年初至今表現從最保守到最積極的投資組合報酬為1.38%至1.10%。
Dimensional德明信投資組合績效回顧
| 本月投組報酬(%) | 基準指數報酬(%) | 相對指數表現(%) | 年初至今報酬(%) | |
| DFA投組30 | -0.61 | -0.70 | 0.09 | 1.86 |
| DFA投組35 | -0.77 | -0.95 | 0.18 | 1.75 |
| DFA投組40 | -0.86 | -1.01 | 0.15 | 1.75 |
| DFA投組45 | -0.94 | -1.13 | 0.19 | 1.76 |
| DFA投組50 | -1.03 | -1.26 | 0.13 | 1.75 |
| DFA投組55 | -1.15 | -1.43 | 0.28 | 1.68 |
| DFA投組60 | -1.30 | -1.62 | -0.32 | 1.69 |
| DFA投組65 | -1.42 | -1.79 | 0.37 | 1.61 |
| DFA投組70 | -1.58 | -1.99 | 0.41 | 1.46 |
| DFA投組75 | -1.76 | -2.15 | 0.39 | 1.35 |
| DFA投組80 | -1.84 | -2.32 | 0.48 | 1.32 |
| DFA投組85 | -1.94 | -2.47 | 0.53 | 1.34 |
| DFA投組90 | -2.12 | -2.68 | 0.56 | 1.14 |
基準指數採用相對應股債比的全球股票指數+全球綜合債券指數。
- 本月受美國停滯性通膨與川普關稅政策的不確定性衝擊，DFA投組年初至今最保守到最積極的報酬為1.86%至1.14%。
台大產學合作投資組合績效回顧
| 本月投組報酬(%) | 基準指數報酬(%) | 相對指數表現(%) | 年初至今報酬(%) | |
| 台大投組30 | -1.51 | -1.51 | 0.00 | 1.55 |
| 台大投組40 | -1.81 | -1.82 | 0.01 | 1.31 |
| 台大投組60 | -2.37 | -2.39 | 0.02 | 0.63 |
| 台大投組80 | -3.02 | -3.05 | 0.03 | -0.29 |
基準指數採用相對應股債比的全球股票指數+全球綜合債券指數。
- 本月台股受美股影響，被連帶有較明顯的回檔。台大產學合作投資組合配置較高比例於台灣股市，年初至今最保守到最積極的報酬為1.55至-0.29%。
穩定盈投資組合績效回顧
| 本月投組含息報酬(%) | 基準指數含息報酬(%) | 相對指數表現(%) | 年初至今含息報酬(%) | |
| 穩定盈 | 0.33 | 0.34 | -0.01 | 1.02 |
基準指數採用相對應全球短期債券指數。
- 在高利率環境預期延長之下，短天期美國公債將能為投資人帶來較好的收益力與保護力，至本月穩定盈投資組合含息報酬為1.02%。
金融市場展望
3月全球股市在聯準會按兵不動、通膨數據偏高及川普關稅政策影響下震盪。市場雖仍預期2025年降息週期延續，但PCE與CPI高於預期，密大通膨預期更創多年新高，使降息時點可能遞延至年中之後。
美國股市受GTC大會與輝達財報帶動，AI族群反彈，Apple Intelligence登場也激發應用期待。但供應鏈雜音與成本壓力使伺服器與記憶體產業評價修正，高股息與傳產類股相對抗跌，鋼鐵、水泥因俄烏重建題材受關注。
全球PMI數據顯示景氣仍分化，美國經濟展現韌性，歐洲持續疲弱推升ECB降息預期，中國回穩、日本薪資上升、物價高企，市場預期日銀5月升息。整體製造業回升有限，服務業為主要支撐動能。
短期市場仍受聯準會會議紀要、美國就業數據及川普關稅政策主導，波動延續。投資人宜審慎樂觀，關注AI與消費動能，搭配高股息與防禦型產業，採多元配置策略，等待政策與基本面確認後再擴大風險性部位。
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